來源：21世紀經濟報導
7月13日，科思股份將放開網上申購，這隻股有哪些風險點需要關注？
7月2日，科思股份（300856.SZ）發布了《首次公開發行股票並在創業板上市招股意向書》，擬公開發行2822萬股。
公司屬於精細化工製造業，主要從事日用化學品原料的研發、生產和銷售，產品包括防曬劑等化妝品活性成分、合成香料等，公司銷售收入90%以上來自於境外。2019年，公司實現的營業收入為11億元，同比增長13.23%，歸母淨利潤為1.54億元，同比增長77.16%。
7月13日，科思股份將放開網上申購，這隻股有哪些風險點需要關注？以下南財AI新聞實驗室為大家扒一扒。
公司面臨短期償債風險
公司招股說明書披露的風險點中，有三個風險值得關注。
首先是客戶依賴風險。據公司招股書，公司與帝斯曼、歐萊雅、高露潔等國際市場知名香料香精和化妝品生產經營企業建立了長期穩定的合作關係。2017年至2019年，公司向前五大客戶合計銷售額佔營業收入的比例分別為61.54%、68.45%和65.59%，佔比較高。其中在2019年，公司向帝斯曼的銷售額佔營業收入的比例為40.52%。公司提示，如果未來公司與主要客戶合作關係發生變化，將影響公司盈利能力。
其次為短期償債風險。2017年至2019年，母公司的資產負債率分別為38.67%、42.79%、52.88%，合併口徑計算的資產負債率分別為60.31%、53.58%和46.61%；同期公司流動比率和速動比率分別為0.67、0.82、1.11和0.32、0.29和0.43，流動比率和速動比率相對較低。截至2019年末，公司銀行借款大部分為短期借款。公司提示，一旦公司流動資金周轉不暢，公司將面臨短期償債風險。
最後為匯率波動的風險。2017年至2019年，公司主營業務收入中，境外銷售收入分別為6.40億元、8.63億元和9.82億元，佔同期營收比例分別為90.72%、89.78%和90.14%。同期，公司的匯兌損益分別為-56.15萬元、73.27萬元和-76.14萬元，匯兌損益佔利潤總額的比例分別為-1.18%、0.75%和-0.43%，匯兌損益對公司的業績有一定影響。公司提示，隨著未來公司境外銷售規模的進一步擴大，匯率的波動將持續影響公司經營業績。
資產負債率遠高於同行
針對公司發布的招股書，發審委主要關注了公司資產負債率高於同行、對第一大客戶銷量大增的合理性，以及環保投入與同行可比公司是否存在差距的問題。
第一個問題，據公司招股書，2017年至2019年，科思股份的資產負債率分別為38.67%、42.79%和52.88%，遠高於同期行業平均水平20.48%、21.89%、25.77%。同期，公司的流動比率分別為0.67、0.82和1.11，速動比率分別為0.32、0.29和0.43，均低於行業平均水平。因此，發審委要求公司說明報告期內是否存在延遲支付借款本息以及違約未償還貸款等情況。
對於這個問題，公司沒有直面回應，而是表示，流動比率和速動比率相對較低，是公司快速發展期的階段性現象。近年來，公司業績保持較快增長，產銷規模迅速擴大，使得公司對流動資金的需求量逐年增加，同時報告期內公司新建廠房、購買生產設備將貨幣資金用於非流動資產支出，導致公司流動比率和速動比率較低。目前公司主要對外融資渠道以銀行貨款為主，負債呈現短期化趨勢，存在一定的短期償債壓力，公司計劃以本次公開發行募集資金償還銀行貸款2億元。
第二個問題，據招股書數據披露，2017年至2019年，公司向前五大客戶合計銷售額佔當年公司營業收入的比例分別為61.54%、68.45%和65.59%。其中，公司對第一大客戶帝斯曼銷售收入佔營業收入的比重分別為28.17%、43.08%、40.52%，變動幅度較大。對此，發審委要求公司說明客戶集中高度是否符合行業特點，且公司對帝斯曼銷售收入大幅增長的原因及合理性。
公司的回覆是，公司產品面向以大型跨國企業為代表的國際市場，在防曬劑等化妝品活性成分產品領域，以帝斯曼、歐萊雅、強生等為主要客戶；在合成香料產品領域，以德之馨、高露潔等為主要客戶，客戶比較集中，符合行業特點；2018年起，公司對帝斯曼的銷售收入快速增加，是因為在2018年，公司為帝斯曼獨家供應的P-S、P-M產品（新型廣譜防曬劑）逐步量產，使得當年這兩產品為公司增加了9163.80萬元的銷售收入，疊加公司帝斯曼銷售的品類增加，使得對帝斯曼的銷售收入大增。
此外，發審委還關注了公司的環保投入情況與同行是否存在差距問題。由於公司屬於精細化工製造業，在生產過程中要排放一定的廢水、廢氣和固體廢棄物，若公司的生產設施不能滿足國家政府的環保標準和要求，將給公司生產經營帶來潛在不利影響。對此，發審委要求公司說明，公司環保投入的具體金額及佔成本比重，是否與同行業可比公司存在重大差異。
對此，公司在招股書中披露，2017年至2019年，公司環保投入金額分別為2462.40萬元、992.35萬元、380.08萬元，佔營業成本的比重分別為4.50%、1.36%、0.50%，佔比逐年走低。由於同行業可比公司未披露環保投入情況，因此未能進行比較。
聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。
（作者：陳清華 編輯：朱益民）