北新建材（000786.SZ）是中國最大的綠色建築新材料集團、全球最大的石膏板產業集團（石膏板業務規模27.5億平方米）。2019年營業收入132.30億元，實現扣除非經常性損益後的淨利潤23.72億元。日前，中國國際金融股份有限公司（簡稱：中金公司）舉辦了北新建材的交流活動，中金公司認為，隨著國內竣工端需求復甦，北新建材4-5月石膏板量價已較3月低點底部改善，龍骨增速強勁，第二季度業績或將超出市場預期，且下半年業績有望逐季改善。從中長期來看，石膏板主業有望貢獻穩定盈利及現金基石，同時龍骨、防水等新品類有望繪就成長新藍圖。給予北新建材跑贏行業評級和目標價30元。
從中金公司給予目標價看，北新建材目前的價值被低估。慧聰防水網從騰訊自選股平臺了解到，近期中信證券、廣發證券、長江證券、華創證券、東方證券、中泰證泰等六大證券公司同樣紛紛給出「買入」評級，慧聰防水網結合券商發布的相關數據綜合分析，主總結以下幾點。
擁有上遊脫硫石膏資源，具備成本優勢
在工業副產石膏代替天然石膏後，距離市區或城市群近的大型火電廠是生產石膏板的優質資源，2005 年以來北新建材率先佔領了這些稀缺區域市場，建立了上遊脫硫石膏資源和全國性的市場營銷渠道兩大壁壘，同時加強內部管控，不斷優化成本，比小企業低10%左右。
市場回溫，需求提升
今年二季度以來隨著疫情的好轉，全國地產竣工回暖、房地產存量翻新、「新基建」等利好促進了市場需求復甦，使得石膏板、防水、塗料和龍骨的市場需求慢慢恢復並持續上漲。其中，翻新帶來的需求佔比從20年22.8%提升至22年26.9%，對市場形成中長期支撐。
主業石膏板，龍頭強者恆強
石膏板行業屬於後端建材，中高端市場進入門檻較高, 北新建材作為全球石膏板巨頭，在行業格局穩定，護城河牢固，隨著行業集採的變化、環保淘汰落後產能，北新建材憑藉產能、品牌和營銷優勢，對下遊客戶議價能力較強，市場佔有率將得到進一步提高。截止日前石膏板產能為27.52億平，後續將通過海外投資繼續推進石膏板產能布局（全球50億石膏板產能規劃）。此外，石膏板厚度新標準有望在今年出臺，若從目前9.5mm增至12mm，將增加約26%的空間。供給端，行業規範出臺、公司低端產能微利定價策略將持續淘汰落後產能，借鑑日本經驗，更高的市場集中度帶來更好的盈利穩定性。
龍骨業務具備較大的增量空間
輕鋼龍骨是石膏板、礦棉板等的配套材料，市場容量超300億元，是石膏板市場容量的1.5倍以上。作為行業龍頭，北新建材市佔率不足5個點，目前龍骨業務與石膏板共享銷售渠道，近5年收入 GAGR+31.3%，２０１９年配套率估計僅7.37%，以北新建材80%的配套率目標計算，其銷量有望達到544萬噸，較當前25萬噸有較大的增量空間。同時隨著近年來環保稅收趨嚴、劣質地條鋼淘汰，加上下遊消費升級趨勢下客戶對高端龍骨的指定比例提升，行業集中度提升以及北新建材渠道拓展，有望打開龍骨業務增長窗口。
防水、塗料兩翼市場空間大
防水材料和塗料作為北新建材未來發展的兩翼，市場空間大，防水材料、建築塗料和工業塗料均超過１０００億元以上市場容量，行業需求廣闊，但市場分散，集中度依舊有較大提升空間。北新建材作為擁有獨到的品牌優勢、信用優勢、資源優勢、資本優勢、質量優勢和人才聚合優勢於一體的央企，目前在全國擁有10大防水生產基地，規劃三年內布局30個基地。在塗料領域，除自有的龍牌漆外，將在塗料行業尋找優質標的進行併購，既有建築塗料標的，也有工業塗料標的。預計新的業務拓展會為公司帶來利潤增厚，具備發展空間。北新建材將積極發展協同兩大業務，揚帆起航、乘風破浪，預計未來3-5年均將保持高速增長。
綜上分析，北新建材長期成長確定性較強，因此才獲得中金公司力挺，中信證券、廣發證券、長江證券、華創證券、東方證券和中泰證泰六大券商的集體「買入」評級，價值亟待釋放。