近日，諾輝健康向港交所提交招股書，高盛和瑞銀擔任其聯席保薦人。招股書顯示，諾輝健康主要依靠股東出資和銀行貸款來維持公司流動資金，在過去兩年半時間內，諾輝健康均為虧損狀態，累計虧損額為8.84億元，公司資產負債率高企，2020年上半年負債率高達247%。同時，諾輝健康還面臨著公司五大客戶、五大供應商都較為集中，研發投入遠不及銷售費用和行政開支等問題。
兩半年虧損8.84億，研發投入不及銷售開支
公開資料顯示，諾輝健康於2013年在開曼群島成立，為中國一家專注於癌症早篩的生物高科技公司，其產品管線覆蓋腸癌、宮頸癌、胃癌、肺癌、肝癌等領域。
在北京、杭州和廣州設立有第三方醫學檢驗實驗室，其自主研發的常衛清是獲得國家藥品監督管理局批准的癌症早篩產品。公司專有的非侵入性糞便FIT測試噗噗管為獲國家藥監局批准的自檢FIT篩查產品。目前，常衛清及噗噗管已上市銷售。
據披露，該公司正在開發兩種胃癌及宮頸癌的癌症篩查後期候選產品。幽幽管(基於糞便的自檢胃癌篩查)，預期於2020年底註冊申請。宮證清(尿液宮頸癌家用篩查)，預期將於2021年啟動註冊試驗。
招股書顯示，2018年、2019年及2020年上半年，諾輝健康實現營業收入分別為1881.6萬元、5827.5萬元和1052.6萬元。淨利潤分別為-2.25億元、-1.06億元和-5.53億元。
僅兩年半時間，諾輝健康實現8761.7萬元，與之相對應的，諾輝健康淨利潤累計虧損8.84億元。
對於淨利潤虧損的原因？諾輝健康解釋稱，公司的絕大部分經營虧損來自研發項目產生的開支及與經營相關的銷售及行政開支。
從銷售費用方面看，2018年至2019年，銷售及分銷開支從2595.9萬元激增至7560.9萬元，同比增長191.26%。2020年上半年的銷售支出為2091.2萬元，相較於上年同期的1390.6萬元，同比增長50.38%。
行政開支方面，2018年至2019年，諾輝健康的的行政開支費用分別為4597萬元和5386萬元，同比增長分別為244.3%和92.4%。2020年上半年的行政開支費用為2931萬元，同比增長278.4%。
在研發方面，2018年至2019年，諾輝健康的研發費用從1477.9萬元升至2637.1萬元，同比增長78.44%，2020年上半年的研發費用為1047.1萬元，較上年同期的1051.7萬元，略有下降。
有數據可看出，無論是銷售費用，還是行政開支費用，每年度的費用支出均遠高於公司在研發費用方面的投入。
營收過度依賴前五大客戶，供應商集中
招股書顯示，2018年至2020年上半年，諾輝健康通過直銷產生的收入分別佔收入的93.2%、94.2%及92.5%，同期，分別有46、69及41名分銷商，分銷商所得的是後入佔公司收入的6.8%、5.8%及7.5%。
諾輝健康表示，目前公司的五大客戶包括體檢中心、醫院、醫療服務及產品平臺以及保險公司。報告期內，自五大客戶產生的收入總額分別佔公司收入的80.1%、42.2%及44.6%。公司同期向最大客戶作出的銷售額分別佔公司收入的60.7%、34.3%及34.0%。
在供應商方面，諾輝健康表示，2018年至2020年上半年，公司向五大供應商作出的採購金額分別為540萬元、1120萬元及320萬元，佔公司總採購額的59.1%、67%及60.1%。
資產負債率高企，高至247%
招股書顯示，2018年至2020年上半年，諾輝健康的資產總額分別為3.02億元、5.46億元及6.23億元。
在公司資產總額不斷增加的同時，與之相對應的，諾輝健康的負債總額也出現大幅度增加，增加幅度遠高於資產總額增加額。
2018年至2020年上半年，諾輝健康的負債總額分別為5.72億元、9.12億元及15.36億元。
由此可推算出，2018年至2020年上半年，諾輝健康的資產負債率分別為189%、167%及247%。
諾輝健康也表示，報告期內，公司流動資金的主要來源是來自股東的資本出資及銀行貸款。同時，諾輝健康還稱，為了保障公司流動現金，公司可能需要獲得額外融資為公司的運營提供資金，且公司在往績記錄期內錄得經營活動的現金流出淨額。但公司無法獲得該融資，公司或無法完成候選產品的開發及商業化。
公司的候選產品在能夠產生收入前，將需要完成臨床開發、監管審批、大量市場推廣及重大投資。自成立以來，公司的運營已耗費大量現金。公司無法向投資者保證公司日後將可自經營活動產生正現金流量。公司的流動資金及財務狀況可能會因負現金流量淨額而受到重大不利影響，且公司無法向投資者保證公司將可自其它來源獲得充足的現金以為公司經營提供資金。
（責任編輯：王剛 HF004）