1、【IPO價值觀】業績暴增的Insta360 影石：業務重心轉移，線下銷售佔比持續萎縮
2、一周概念股：8吋晶圓產能緊張掀起IC漲價潮，新iPhone加單核心供應商受益
3、紫光國微擬掛牌轉讓紫光同創4.5%股權 底價不低於1.8億元
4、鵬鼎控股三季度實現淨利潤5.87億元，同比下滑46.26%
1、【IPO價值觀】業績暴增的Insta360 影石：業務重心轉移，線下銷售佔比持續萎縮
集微網消息，隨著抖音、快手等短視頻APP的爆火，拍攝Vlog逐漸成為大眾記錄生活的方式之一，「全民Vlog」和「全民自媒體」時代就此順潮而至。在這波繁榮的社交風潮下，運動相機、全景相機也受到諸多拍攝玩家的青睞，相繼湧現出大疆、GoPro、Insta360 影石、佳明公司、DRIFT、SJCAM等名利雙收的影音品牌和企業。
繼GoPro和佳明公司在美國上市，今年4月，在智能影像品牌Insta360 影石宣布完成數千萬美元D輪融資後，資本市場終於迎來其IPO的消息。10月28日，上交所正式受理了影石創新科技股份有限公司(以下簡稱「影石創新」)的科創板IPO，這意味著，Insta360 影石已開啟其衝刺A股之路。
根據招股書顯示，影石創新的業績表現可圈可點，2017至2019年三年間其營收就增長了近四倍，淨利潤增幅更超出九倍，毛利率也在同行中處於領先水平。但在營收逐年暴增的背後，其也存在業務重心轉移、前五大客戶頻繁變動、境外和線下銷售佔比下滑，以及研發費用率逐年下降的現象。
業務重心逐漸轉移 前五大客戶頻繁變動
據了解，影石創新專注於全景相機、運動相機等智能影像設備的研產銷，是以全景技術為基點的全球知名智能影像設備提供商，發展形成了由全景技術、防抖技術、AI影像處理技術、計算攝影技術等為核心的技術體系。
而最為人熟知的則是其品牌「Insta360 影石」，該產品銷售通過線上、線下渠道。線上主要通過其官方商城、亞馬遜、天貓、京東等渠道進行銷售；線下則通過遍布全球60多個國家和地區的銷售網絡，包括 Apple Store 零售店、徠卡旗艦店、佳能金牌店、Best Buy、B&H、順電等知名渠道進行銷售。
2017年至2020年上半年，其業績保持高速增長趨勢，實現營業收入分別為1.59億元、2.58億元、5.88億元和3.53億元，2018年及2019年，營收較上年增長率分別為61.94%和127.64%；相應扣非淨利潤分別為0.06億元、0.20億元、1.27億元和0.61億元。可以看出，儘管今年上半年多數行業都受到疫情的衝擊，但其上半年的營收仍大幅超出上年金額的一半。
不過，儘管影石創新在國際上已有較高知名度，但從2019年的營收規模來看，其5.88億元的營收與83.34億元的GoPro、約251億元的佳明公司以及1225.39億元的日本理光相比，仍存在較大差距。
細分產品來看，目前其主要產品包括消費級智能影像設備、專業級智能影像設備、配件及其他產品等。其中，消費級智能影像設備產品主要包括ONER系列、ONE（X）系列、GO系列、EVO系列、Nano系列和Air系列等；專業級智能影像設備包括Pro系列和TITAN等專業VR全景相機；配件類產品主要包括適配其相機的自拍杆、電池、保護殼、三腳架和藍牙遙控器等。
招股書披露，2017年至2020年上半年，其消費級智能影像設備收入佔主營業務收入的比例分別為58.90%，60.43%、70.39%和80.55%，營收佔比由近六成猛增至八成；而專業級智能影像設備收入佔主營業務收入的比例則為38.24%、28.34%、14.58%和8.23%，佔比日益下降，由近四成暴跌至不足一成。由此可見，上述兩項業務的營收佔比差距正不斷拉大，影石創新的業務重心正逐漸轉移至消費級智能影像設備。
毛利率方面，2017年至2020年上半年，其毛利率分別為51.37%、51.71%、54.10%和45.70%，持續微升的毛利率在今年上半年出現下跌。據其表示，2019年毛利率較上年增長2.39%，主要是ONE X系列產品的熱銷、TITAN、EVO系列產品等銷量提升所致。而今年上半年毛利率降低8.40%，則由於營業成本增加，ONE R系列產品毛利率偏低等因素。
客戶方面，報告期內，其前五大客戶營收佔比分別為30.99%、25.38%、18.19%和21.07%，營收佔比並不算高，單個客戶佔比幾乎都未超過10%。不過細看下來，其客戶佔比變動卻很大，僅第一大客戶在四年間就更換了三家，分別由ASI CORPORATION變更為CMS Distribution Ltd.再到ASK Corporation。
此外，2017年至2020年上半年，ASI CORPORATION的營收佔比不斷減少，分別為14.38%、7.88%、3.71%和3.54%，降幅幾乎達到5倍，並逐漸由其第一大客戶滑落至第三、四位；Hacosco Inc.也由2017年的5.92%降至2018年的3.42%，此後更消失在其前五大客戶行列；Inspired motion tech整體也是呈下降趨勢；而中天晨拓科技（北京）有限公司、Ingram Micro和ESI Enterprises, Inc.這三家公司則僅短暫地在其前五大客戶名單中出現過一次便消失不見。
其中，營收佔比唯一上漲的只有北京京東世紀貿易有限公司，2018年至2020年上半年營收佔比分別為2.64%、3.40%和4.08%。該公司是其線上銷售渠道之一的京東電商平臺，營收佔比逐年上升，也與下文將提到影石創新的線上銷售收入佔比不斷升高相吻合。
值得注意的是，ASK Corporation僅在2017年以2.67%的營收佔比出現在其前五大客戶行列，隨後幾年都再無蹤跡，但2020年上半年卻又突然出現，並以6.20%的佔比成為其第一大客戶。不過對該「行蹤不定」的客戶，其招股書中並無任何說明，筆者搜索網際網路也找不到該公司的任何信息，不僅如此，其招股書中也並未對前五大客戶作任何解釋說明。
線下銷售佔比持續萎縮 研發費用率逐年下滑
從收入區域來看，報告期內，其境外銷售收入分別為1.21億元、1.94億元、4.08億元和2.36億元，佔主營業務收入比例分別為76.17%、75.35%、69.82%和67.38%，雖然呈逐年減少趨勢，但仍存外銷佔比較大的風險。從另一方面來看，儘管其通過官方商城、亞馬遜及線下經銷商進行銷售，積極拓展境外市場，但也依舊無法緩解境外營收佔比下滑的趨勢。
從銷售渠道來看，其產品銷售主要採用線上和線下、直營和經銷相結合的模式。由於線上渠道的產品定價高於線下，故有「高毛利率、高費用率」的特點。報告期內，其線上銷售收入佔比分別為23.58%、29.32%、34.65%和42.20%；線下銷售收入佔比分別為76.42%、70.68%、65.35%和57.80%。可以明顯看出，隨著影石創新知名度的提高及線上推廣見效，其線上收入佔比不斷上升，不過線下收入佔比卻在日益下降。據了解，其線上渠道主要面對的是消費者端，線下渠道主要面對的是經銷商客戶，並主要通過買斷式經銷渠道進行銷售。
招股書顯示，為拓寬線下銷售渠道，2018年，影石創新開始與Apple Store零售店代理商以代銷模式展開合作，故該年代銷商收入比例增長至15.43%。然而，儘管與銷售額稱霸全球的Apple Store零售店合作，但其線下銷售佔比仍在持續萎縮。
再來看研發情況，眾所周知，智能影像設備行業屬於技術密集型行業，在日益升級的市場需求下，各品牌都競相在全景視覺、防抖性、小型化、便攜化、智能化等方向發力，而高像素、高解析度、出色的成像效果和小體積等一直是該類產品搶佔市場的不二法則。因此對於影石創新這類科技公司來說，產品研發便顯得尤為重要。
2017年至2020年上半年，其研發費用分別為2811.53萬元、4025.94萬元、9092.45萬元和4482.14萬元，佔營業收入比例分別為17.63%、15.59%、15.47%和12.70%，也就是說，其研發投入在不斷增加，但研發費用率卻在逐年下滑。這點與競爭對手相比也較為顯著，由於研發費用率不斷下降，其僅在2017年高於佳明公司，此後便逐年落敗，2020年上半年更是被GoPro大幅反超。
整體來說，影石創新的業績有著較大增長性，其毛利率和研發投入都維持在較高水平。雖然受疫情和中美貿易摩擦影響，其今年上半年的營收仍未見縮水。不過其主營業務、銷售渠道以及前五大客戶的變動情況也不容忽視。但作為國內為數不多衝刺IPO的智能影像企業來說，其上市之路依然值得期待。（校對/Jack）
2、一周概念股：8吋晶圓產能緊張掀起IC漲價潮，新iPhone加單核心供應商受益
集微網消息 近期，由於8英寸晶圓產能緊張，報價上升，近期多家廠商也調漲顯示驅動IC產品價格，繼集創北方、富滿電子之後，業內也傳出面板驅動IC龍頭聯詠以及全球最大觸控IC廠商敦泰科技調漲產品價格，聯詠調漲幅度更是達到10%-15%，具體漲幅依不同客戶而定。
產業趨勢方面，我們還關注到蘋果官方通知供應鏈加單，主要在iPhone12 pro和iPhone12 pro max，大概加了200多萬部。有觀點認為，如果明年蘋果賣到2.3億部以上，那麼基本上明年前三季度5000萬出頭，最後一個季度8000萬上下，供應鏈公司邊際利潤率很高，將迎來業績上修預期。
8吋晶圓代工產能緊張 多家IC廠商漲價
今年以來，由於疫情防控導致部分企業停工停產時間較長，致使晶圓產能延後2-3月；同時，華為禁令效應也在客觀上起到了催化劑的作用，進一步加劇了產能與需求之間的不平衡。加之驅動IC、功率晶片等需求旺盛，導致早已供不應求的8吋晶圓產能缺貨持續擴大。
由於8英寸晶圓供不應求，部分廠商也提升產品價格。據自由財經報導，聯電的8英寸晶圓代工價格原較臺積電便宜2成，近期漲價幅度較大，有的急需產能的客戶，被調漲達3成以上，目前平均代工價格也追上臺積電。
近日中芯國際宣布2020第三季度營收大幅增長，毛利率指引由原先的19%至21%上調為23%至25%。中芯國際將收入預增的原因之一是8英寸晶圓漲價。
業內人士表示，8英寸晶圓產能供不應求，高通、博通尋找電源管理IC產能，加上5G新手機紛上市、車載等市況好轉，市場需求好轉，帶動各家8英寸產能滿到擠爆，代工價格頻上漲。
由於晶圓代工漲價，加之終端需求大幅增加，多家廠商紛紛調漲驅動IC產品價格。
其中，國內顯示驅動IC大廠集創北方向下遊客戶發出漲價通知。集創北方稱，「因品圓成本大幅上漲，我司不得不適時響應市場變化對產品售價做出調整，以期聯合全產業鏈合作夥伴共同應對與化解當前成本壓力與挑戰。」
緊隨集創北方之後，富滿電子表示，「由於晶圓價格大幅上漲，導致我司產品成本也大幅上升且嚴重缺貨。根據市場行情，經公司核算與酌情考慮後，從2020年10月12日起，針對我司以下產品進行價格上調。」 但值得注意的是， 10月19日後，富滿電子在已經上調價格的基礎上再次發出漲價通知。
可見，在晶圓產能吃緊的背景下，LCD驅動IC價格調漲動作已是勢在必行，目前，多數IC廠商調漲產品價格，未來不排除產品價格還會持續上漲的可能。
8英寸晶圓產能供不應求，IC廠商漲價短期內對業績增長起到積極作用。從今年前三季度情況來看，今年多家產業鏈公司前三季度取得了不錯業績。
產業鏈多家公司三季度財報亮眼
本周內，產業鏈上下遊多家上市公司發布三季度財報，整體來看，不少公司業績表現突出。
10月30日，泰晶科技發布2020年第三季度報告，該公司實現營收為4.36億元，同比增長4.16%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1108.46萬元，同比增長83.18%。泰晶科技表示，淨利潤增長主要是報告期內公司收入和毛利率增加所致。
同日，聞泰科技披露Q3財報顯示，前三季度營業收入386.2億元，同比增長76.6%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤22.6億元，同比增長325.8%；績增長的主因，在於通訊板塊5G產品的大幅增長以及安世集團納入合併範圍所致。
10月29日，春秋電子發布Q3業績，2020年前三季度營收約24.16億元，同比增長79.33%；淨利潤約1.96億元，同比增長136.45%。業績增長主要系下遊市場需求穩定，為公司銷售規模的增長提供有力保障。
同日，斯達半導發布Q3報告，前三季度實現營收6.68億元，同比增長18.14%；實現淨利潤1.34億元，同比增長29.44%。據財報顯示，應用於新能源客車的SiC汽車級模塊通過國內龍頭大巴車企定點，預計2021年開始大批量裝車。
10月28日，韋爾股份三季報顯示，今年前三季度實現營收139.69億元，同比增長48.51%；淨利潤為17.27億元，同比增長1177.75%，主要系銷售規模增加所致。
此外，兆易創新、華天科技等多家產業鏈業績表現不俗。兆易創新前三季度淨利潤為6.73億元，同比增長49.65%；華天科技前三季度實現歸母淨利潤4.5億，同比增長166.9%；晶瑞股份前三季度實現歸母淨利潤6166萬，同比增長196.4%。
整體來看，半導體產業鏈在快速增長，除此之外，在手機產業趨勢方面，蘋果在新機型發布後，也迎來出貨量快速增長。
傳蘋果通知供應商加單200萬部：核心產業鏈受益！
近日，據業界人士透露，蘋果官方日前通知供應鏈加單，主要在iPhone12 pro和iPhone12 pro max，大概加了200多萬部。
從供應鏈加單情況來看，加單在12月下旬，因為10月、11月和12月中上旬基本處於滿產狀態，現在看很多供應鏈公司的產能峰值能維持到明年1季度下旬，往年正常情況下，產能峰值維持到12月中旬就不錯了，三個代工廠峰值產能加起來80-100萬部/天。
目前主流機構沒有對明年預期大幅上修，之前預期2021年2.1億部就不錯了，現在看明年的預期有望上修到2.3億部以上。
有觀點認為，11月份大家可以看到1季度上修備貨情況（現在明年Q1預期大概在4700萬左右），如果明年蘋果賣到2.3億部以上，那麼基本上明年前三季度5000萬出頭，最後一個季度8000萬上下，供應鏈公司邊際利潤率很高，將迎來業績上修預期。
據業界人士透露，其看好蘋果產業鏈東山精密、信維通信、領益智造、創世紀等企業。如創世紀逐步剝離勁勝智能資產，預計今年能完成，創世紀今年利潤不錯一方面是蘋果金屬加工鏈往內資轉，內資廠商加大CNC機臺需求，未來2-3年設備資本開支是上升周期，景氣周期問題不大。
此外，信維通信今年無線充電份額比市場預期高很多，明年在無線充電的發射端也會有一些超預期的東西，射頻布局也有相應增量。第三季度因為交付原因和市場匯兌導致單季度利潤下滑，但這只是備貨和交付的節奏問題，公司整體產業趨勢很好。
而領益製造在模切小件和模組方面進展順利，在模切和金屬小件是傳統優勢，上市後在模組端加大布局，未來甚至會延伸到產品的終端組裝，公司質地比較優質，上市後把前期收購的資產進行比較大規模的整合，今年三季度開始整合進度超預期，利潤持續性比較好。（校對/Arden）
3、紫光國微擬掛牌轉讓紫光同創4.5%股權 底價不低於1.8億元
集微網消息 10月31日，紫光國微公告稱，公司第七屆董事會第八次會議審議通過了《關於掛牌轉讓參股子公司股權的議案》，同意公司全資子公司茂業創芯公開掛牌轉讓紫光同創4.5%股權事項。且如果其他股東以本次交易的同等條件轉讓紫光同創股權或紫光同創依據本次評估結果進行增資，公司將放棄優先購買權或優先認繳出資權。
據悉，紫光國微通過其全資子公司西藏茂業創芯投資有限公司（以下簡稱「茂業創芯」）持有深圳市紫光同創電子有限公 司（以下簡稱「紫光同創」）36.5%股權，紫光同創為公司的參股子公司。眼下為促進紫光同創快速發展，進一步優化其股權結構，茂業創芯擬轉讓紫光同創4.5%股權。
上述股權擬在有權的產權交易機構公開掛牌轉讓，掛牌底價不低於上述股權的評估值 18,023.85萬元人民幣（最終金額以產權交易機構的掛牌信息為準），最終交易價格及受讓方通過公開掛牌交易確定。本次掛牌轉讓交易完成後，茂業創芯持有紫光同創的股權比例由 36.5%變更為32.0%。
紫光國微表示：「紫光同創專業從事可編程邏輯器件（FPGA、CPLD 等）研發與生產銷售，致力於為客戶提供完善的、具有自主智慧財產權的可編程邏輯器件平臺和系統解決方案，產品在通信、工控和消費類市場都已實現規模銷售。茂業創芯本次轉讓其部分股權可以進一步優化其股權結構，促進其快速發展。股權轉讓完成後，公司預計將收到股權轉讓款約1.80 億元，初步測算將增加公司投資收益約 1.65 億元 （以會計師事務所審計確認後的最終結果為準）。本次股權轉讓有利於補充上市公司運營資金，促進主營業務發展，不會對上市公司的正常經營業務造成不利影響，符合上市公司和全體股東的利益。」 （校對/Candy）
4、鵬鼎控股三季度實現淨利潤5.87億元，同比下滑46.26%
集微網消息 10月31日晚間，鵬鼎控股發布三季度業績公告。報告期內，鵬鼎控股實現營業收入73.51億元，同比下滑8.1%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.87億元，同比下滑46.26%，扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.08億元 同比下滑52.59%。
第三季度淨利潤大幅下滑，使得其前三季度整體的盈利表現也呈現下滑的趨勢。數據顯示，鵬鼎控股2020年前三季度營收約174.66億元，同比增長0.74%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約13.79億元，同比下降18.99%；基本每股收益0.60元，同比下降18.92%。
回顧今年上半年，鵬鼎控股實現營業收入101.15億元，同比增長8.31%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.92億元，同比增長29.92%。
從數據上看，該公司在今年前兩季尚且還保持著穩定增長的趨勢，而第三季度的業績與去年同期相比出現明顯下滑，或許與其大客戶蘋果公司今年的新品發布、發售延期有關。（校對/Candy）
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