集微網消息,隨著抖音、快手等短視頻APP的爆火,拍攝Vlog逐漸成為大眾記錄生活的方式之一,「全民Vlog」和「全民自媒體」時代就此順潮而至。在這波繁榮的社交風潮下,運動相機、全景相機也受到諸多拍攝玩家的青睞,相繼湧現出大疆、GoPro、Insta360 影石、佳明公司、DRIFT、SJCAM等名利雙收的影音品牌和企業。
繼GoPro和佳明公司在美國上市,今年4月,在智能影像品牌Insta360 影石宣布完成數千萬美元D輪融資後,資本市場終於迎來其IPO的消息。10月28日,上交所正式受理了影石創新科技股份有限公司(以下簡稱「影石創新」)的科創板IPO,這意味著,Insta360 影石已開啟其衝刺A股之路。
根據招股書顯示,影石創新的業績表現可圈可點,2017至2019年三年間其營收就增長了近四倍,淨利潤增幅更超出九倍,毛利率也在同行中處於領先水平。但在營收逐年暴增的背後,其也存在業務重心轉移、前五大客戶頻繁變動、境外和線下銷售佔比下滑,以及研發費用率逐年下降的現象。
業務重心逐漸轉移 前五大客戶頻繁變動
據了解,影石創新專注於全景相機、運動相機等智能影像設備的研產銷,是以全景技術為基點的全球知名智能影像設備提供商,發展形成了由全景技術、防抖技術、AI影像處理技術、計算攝影技術等為核心的技術體系。
而最為人熟知的則是其品牌「Insta360 影石」,該產品銷售通過線上、線下渠道。線上主要通過其官方商城、亞馬遜、天貓、京東等渠道進行銷售;線下則通過遍布全球60多個國家和地區的銷售網絡,包括 Apple Store 零售店、徠卡旗艦店、佳能金牌店、Best Buy、B&H、順電等知名渠道進行銷售。
2017年至2020年上半年,其業績保持高速增長趨勢,實現營業收入分別為1.59億元、2.58億元、5.88億元和3.53億元,2018年及2019年,營收較上年增長率分別為61.94%和127.64%;相應扣非淨利潤分別為0.06億元、0.20億元、1.27億元和0.61億元。可以看出,儘管今年上半年多數行業都受到疫情的衝擊,但其上半年的營收仍大幅超出上年金額的一半。
不過,儘管影石創新在國際上已有較高知名度,但從2019年的營收規模來看,其5.88億元的營收與83.34億元的GoPro、約251億元的佳明公司以及1225.39億元的日本理光相比,仍存在較大差距。
細分產品來看,目前其主要產品包括消費級智能影像設備、專業級智能影像設備、配件及其他產品等。其中,消費級智能影像設備產品主要包括ONER系列、ONE(X)系列、GO系列、EVO系列、Nano系列和Air系列等;專業級智能影像設備包括Pro系列和TITAN等專業VR全景相機;配件類產品主要包括適配其相機的自拍杆、電池、保護殼、三腳架和藍牙遙控器等。
招股書披露,2017年至2020年上半年,其消費級智能影像設備收入佔主營業務收入的比例分別為58.90%,60.43%、70.39%和80.55%,營收佔比由近六成猛增至八成;而專業級智能影像設備收入佔主營業務收入的比例則為38.24%、28.34%、14.58%和8.23%,佔比日益下降,由近四成暴跌至不足一成。由此可見,上述兩項業務的營收佔比差距正不斷拉大,影石創新的業務重心正逐漸轉移至消費級智能影像設備。
毛利率方面,2017年至2020年上半年,其毛利率分別為51.37%、51.71%、54.10%和45.70%,持續微升的毛利率在今年上半年出現下跌。據其表示,2019年毛利率較上年增長2.39%,主要是ONE X系列產品的熱銷、TITAN、EVO系列產品等銷量提升所致。而今年上半年毛利率降低8.40%,則由於營業成本增加,ONE R系列產品毛利率偏低等因素。
客戶方面,報告期內,其前五大客戶營收佔比分別為30.99%、25.38%、18.19%和21.07%,營收佔比並不算高,單個客戶佔比幾乎都未超過10%。不過細看下來,其客戶佔比變動卻很大,僅第一大客戶在四年間就更換了三家,分別由ASI CORPORATION變更為CMS Distribution Ltd.再到ASK Corporation。
此外,2017年至2020年上半年,ASI CORPORATION的營收佔比不斷減少,分別為14.38%、7.88%、3.71%和3.54%,降幅幾乎達到5倍,並逐漸由其第一大客戶滑落至第三、四位;Hacosco Inc.也由2017年的5.92%降至2018年的3.42%,此後更消失在其前五大客戶行列;Inspired motion tech整體也是呈下降趨勢;而中天晨拓科技(北京)有限公司、Ingram Micro和ESI Enterprises, Inc.這三家公司則僅短暫地在其前五大客戶名單中出現過一次便消失不見。
其中,營收佔比唯一上漲的只有北京京東世紀貿易有限公司,2018年至2020年上半年營收佔比分別為2.64%、3.40%和4.08%。該公司是其線上銷售渠道之一的京東電商平臺,營收佔比逐年上升,也與下文將提到影石創新的線上銷售收入佔比不斷升高相吻合。
值得注意的是,ASK Corporation僅在2017年以2.67%的營收佔比出現在其前五大客戶行列,隨後幾年都再無蹤跡,但2020年上半年卻又突然出現,並以6.20%的佔比成為其第一大客戶。不過對該「行蹤不定」的客戶,其招股書中並無任何說明,筆者搜索網際網路也找不到該公司的任何信息,不僅如此,其招股書中也並未對前五大客戶作任何解釋說明。
線下銷售佔比持續萎縮 研發費用率逐年下滑
從收入區域來看,報告期內,其境外銷售收入分別為1.21億元、1.94億元、4.08億元和2.36億元,佔主營業務收入比例分別為76.17%、75.35%、69.82%和67.38%,雖然呈逐年減少趨勢,但仍存外銷佔比較大的風險。從另一方面來看,儘管其通過官方商城、亞馬遜及線下經銷商進行銷售,積極拓展境外市場,但也依舊無法緩解境外營收佔比下滑的趨勢。
從銷售渠道來看,其產品銷售主要採用線上和線下、直營和經銷相結合的模式。由於線上渠道的產品定價高於線下,故有「高毛利率、高費用率」的特點。報告期內,其線上銷售收入佔比分別為23.58%、29.32%、34.65%和42.20%;線下銷售收入佔比分別為76.42%、70.68%、65.35%和57.80%。可以明顯看出,隨著影石創新知名度的提高及線上推廣見效,其線上收入佔比不斷上升,不過線下收入佔比卻在日益下降。據了解,其線上渠道主要面對的是消費者端,線下渠道主要面對的是經銷商客戶,並主要通過買斷式經銷渠道進行銷售。
招股書顯示,為拓寬線下銷售渠道,2018年,影石創新開始與Apple Store零售店代理商以代銷模式展開合作,故該年代銷商收入比例增長至15.43%。然而,儘管與銷售額稱霸全球的Apple Store零售店合作,但其線下銷售佔比仍在持續萎縮。
再來看研發情況,眾所周知,智能影像設備行業屬於技術密集型行業,在日益升級的市場需求下,各品牌都競相在全景視覺、防抖性、小型化、便攜化、智能化等方向發力,而高像素、高解析度、出色的成像效果和小體積等一直是該類產品搶佔市場的不二法則。因此對於影石創新這類科技公司來說,產品研發便顯得尤為重要。
2017年至2020年上半年,其研發費用分別為2811.53萬元、4025.94萬元、9092.45萬元和4482.14萬元,佔營業收入比例分別為17.63%、15.59%、15.47%和12.70%,也就是說,其研發投入在不斷增加,但研發費用率卻在逐年下滑。這點與競爭對手相比也較為顯著,由於研發費用率不斷下降,其僅在2017年高於佳明公司,此後便逐年落敗,2020年上半年更是被GoPro大幅反超。
整體來說,影石創新的業績有著較大增長性,其毛利率和研發投入都維持在較高水平。雖然受疫情和中美貿易摩擦影響,其今年上半年的營收仍未見縮水。不過其主營業務、銷售渠道以及前五大客戶的變動情況也不容忽視。但作為國內為數不多衝刺IPO的智能影像企業來說,其上市之路依然值得期待。(校對/Jack)