財聯社（上海，編輯 史正丞）訊，美國當地時間5月22日，全球租車巨頭赫茲（Hertz）根據美國《破產法》第11條向美國威爾明頓破產法庭提交了破產保護申請，以求避免對這家有著190億美元債務的公司位於全球的70萬輛車進行強制清算。
作為一系列因新冠疫情申請破產的知名企業之一，赫茲租車早在疫情發生前已經出現了經營滑坡的徵兆。過去四年財報連續處於虧損狀態。所以在與債主們無法達成一致後，赫茲租車只能通過申請破產保護來避免強制清算。
赫茲租車的破產，多少也使得美聯儲的臉面有些難看。因為此時距離美聯儲委託貝萊德開始入市購買二級市場企業債才剛剛過去十天整。作為美聯儲支撐企業債市場運作的SMCCF工具，美聯儲不僅會購買投資級企業債和「墮落天使」債券（近期才降級至垃圾級的企業債），甚至可以直接購買類似於HYG、JNK這樣的垃圾債ETF。
受美聯儲入場託底的刺激，垃圾債ETF從3月23日低點至今的漲幅已經接近30%。
（兩支知名垃圾企業債ETF走勢，來源：財聯社、TradingView）
在上周四美聯儲公布的「超七萬億美元」資產負債表中，企業債工具項下已經有了18億美元的資產，其中包含投資級債券ETF以及一系列垃圾債ETF。
美國當地時間5月19日的參議院聽證會上，鮑威爾再度捍衛了購買垃圾債的決定。美聯儲掌門表示這一操作能夠避免債券市場上出現「顯而易見的斷層」，出現類似於投資級債券市場運轉良好，槓桿和非投資級市場舉步維艱這樣的困難情況。
同時，鮑威爾也強調美聯儲購買垃圾債ETF主要目的是為了支持市場，而不是往資產負債表裡塞入一大堆垃圾債。
但問題正是出在了購買垃圾債ETF上，包括HYG、JNK等市場規模最大的垃圾債ETF都配有這次申請破產的赫茲租車，而且數量還不少。其中市值233億美元的HYG擁有四筆赫茲債券總價約5000萬美元；市值115億美元的JNK手上則擁有3筆價值約3000萬美元的赫茲企業債。兩家ETF都持有赫茲去年11月發行的債券，目前已經處於一分錢都不會支付的狀態。
根據相關破產法規則，如果美聯儲不能及時處理掉相關持倉，在赫茲租車完成重組後，美聯儲手中的資產甚至可能會變為赫茲租車的股權。這將勢必引起一系列的法律爭議。早在2017年歐洲央行面對斯坦國際控股違約事件「債轉股」的困境時，時任行長德拉吉迅速平掉相關倉位避免了後續的爭議。
對於持有大量企業債券ETF的美聯儲而言，接下來幾個月勢必會面對越來越多的「赫茲困境」，而且恐怕很難以「平倉了事」的方式來解決，目前市場也預期鮑威爾在本周五的視頻講話中對於這一問題進行回答。
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