作者 | 周春生長江商學院金融學教授
來源 | 長江商學院EMBA
編者按
近些年來，以智能化、數位化為代表的新經濟正在中國以及世界範圍內蓬勃發展。新的經濟業態改變了人們的生活方式，顛覆了企業的經營方式，也重塑了宏觀經濟的運營機制。
針對新經濟時代因新技術催生出的種種變化，「無限供給」的概念被提出。無限供給究竟會對企業運營和經濟發展帶來哪些變化？企業在2021年如何看透、理解新經濟運營規律，抓住新經濟帶來的增長機會？
本篇文章，長江商學院金融學教授周春生做了精彩的剖析，希望對你有所啟發。
周春生
普林斯頓大學金融學博士長江商學院金融學教授
內循環下，哪些行業更值得關注？
即將到來的2021年是中國實現十四五計劃的開局之年。以內循環為基礎，內外循環相結合發展方略對於未來中國經濟實現可持續高質量發展有重要意義。
從需求側看，內循環的關鍵在於提高內需，內需的核心是消費增長。因為內循環投資形成的更多是產能，如果沒有消費的拉動，投資將會造成產能進一步過剩。所以消費升級、消費需求的拉升對於內循環、對於中國未來經濟的發展至關重要。
在這個大形勢之下，對於存量行業、剛需行業的企業還有機會。但是想取得進一步的發展、實現快速的增長，還要靠改進、創新、提高產品的質量，成為成長的主渠道。
除了剛需行業，未來快速增長的消費領域更應該引人注視。消費新增長點在於消費創新，這裡總結為從滿足基本衣食住行升級為享受美好生活的康、育、娛等形態。
康是健康、康養；
育是教育、養育；
娛是快樂生活，包括廣義上的旅遊、休閒、娛樂以及文化消費。
在大量使用人工智慧的背景下，簡單勞動會逐漸被機器取代。同時人們越來越長壽，大家對健康、教育、創造、休閒娛樂的追求會進一步提高，這些產業也孕育著更多的增長機會。
從供給側看，內循環的核心是科技創新，產業升級，防止核心技術斷供。以市場換技術、以市場換經驗，換不來核心科技。科技創新、數位化（包括新基建）是中國經濟未來發展的重要引擎。
無限供給，新經濟的分水嶺
想要充分理解當前的大變局，這裡要談一個新的經濟現象，叫做無限供給。
視頻：周春生教授解讀無限供給
什麼是無限供給？
以前的生產要素主要指土地、資本、勞動力。2020年4月9號黨中央國務院發文，提出了完善生產要素市場，在這三個傳統要素基礎上加了技術和數據。
傳統的生產要素和技術、數據的本質區別在於：傳統的生產要素在生產過程當中會不斷被損耗、折舊；而技術、數據一旦產生就永遠存在，就可以長期重複使用，沒有損耗、沒有折舊，是從0到1到無窮大的過程，這就是要素的無限供給。
因為無限供給，所以這些要素在轉換成產品的過程中是沒有成本的。比如微軟的Office軟體，一旦出了某個版本，永遠不會供不應求（供應不能滿足需求），當然也不會供過於求（沒有過剩的概念）。
同樣，微信、抖音等APP只要研發出來，一旦有了算法並且轉化成產品，再多人下載公司都能夠供應得上。這和傳統時代的汽車、房子、麵包、牛奶的有限供給形成了根本區別。這對傳統經濟思維是一種顛覆，因為具有這種無限的特徵，所以企業在產品定價、商業模式設計、競爭策略和企業增長方面會發生翻天覆地的變化。
視頻：無限供給對企業會有哪些影響
無限供給勢必會帶來兩個趨勢，對於企業將帶來重要影響。
第一，資產無形化。
有限供給下，產品生產企業的規模取決於產能。而新經濟企業提供無限供給產品，生產企業的規模取決於用戶多少。
無限供給的供應量可以達到無窮，沒有產能上限和產能邊界。因此，無限品生產企業的成長通常不需要伴隨廠房、設備等固定資產的大量增加。
成功的新經濟類企業，特別是數字經濟企業一般擁有大量的無形資產。以無形資產為主，會成為未來新經濟發展的重要部分，這對於企業融資會帶來根本性的變化。
第二，用戶資產化。
在有限供給品領域，客戶常常是跟供應商做一次性交易，而新經濟企業和用戶是相互的長期關係。
一個典型的例子是，用戶在使用微信或抖音APP時，不斷地給供應商創造各種各樣的價值、收入。流量變現就是企業用客戶去變現、賺錢。
無限供給品的增長規模效應主要體現在客戶端，客戶具有非常典型的資產特徵，所以叫做客戶資產化。這將商業的核心，從生產為王帶向客戶為王。
無限供給時代，企業如何應變？
在數位化、智能化不斷發展的無限供給時代，企業需要認清：
第一，企業增長由供給約束轉變為市場約束。這是一個根本性的變化。
第二，未來簡單勞動和智慧勞動之間的差異會持續擴大。對於所有企業而言，將來勞動力的質量遠比數量重要。原來我們經常說的勞動力紅利，未來可能不再舉足輕重。消費者的紅利、市場紅利可能變得更加重要。
第三，技術、創意、IP、商業模式、大數據等智慧成本將成為比機器設備更重要的生產要素。
企業最需要做的，就是發展你的無限供給元素。典型的無限供給元素是技術、數據。技術只要有一份，就可以不斷重複地使用，用在多件產品當中。這裡需要強調的是，無限供給並非網際網路巨無霸的專利，傳統行業有限品當中都有無限元素。
比如技術供應，當一項技術發明出來，產品化了，這個技術實際上可以無限使用。特斯拉因為它的造車技術、軟體系統、智能化程度等各方面更好，所以它超過了很多老牌製造廠商，如福特、通用、寶馬、奔馳。
同樣，像可口可樂它生產的飲料、罐裝肯定需要很多有限資源，但可口可樂的品牌、配方就是非常典型的無限供給要素。這個配方再生產1萬年依然可以繼續用，它不會因為大量地使用出現折舊、損耗，這就是無限供給。
傳統企業的產品附加值主要來自哪裡？
比如，你只是把麵粉變成了一個普通的麵包，附加值是很低的，麵包可能主要是賣麵粉的錢。但在一些製藥廠，把很少量的化學原料變成藥品，可能5塊錢的原料就能賣5000塊錢、1萬塊錢，這就是它的附加值。這些附加值主要來源於一些無限的要素，如技術、配方。所以，無限供給對任何一個行業的影響，都是值得大家思考的。
當然，無限供給也是相對的，當供給是無限的時候，需求端就變得更為重要了。怎樣才能吸引需求端？又需要你在供給上做足功課。這個供給原來可能追求的是數量，而現在追求的是質量和認知、認同。
幾個人用和幾億人用的APP，都是腦力勞動的成果，但結果大不相同。這是因為質量、品牌、客戶的認知和用戶的需求及偏好不同，因此營銷傳播也非常重要。
視頻：新經濟的競爭是人才、技術、理念和創意的競爭
新經濟的競爭說到底是人才的競爭，是技術的競爭，也是理念和創意的競爭。無限供給品一旦產生，給你帶來的收益可能是你原有投入的幾十倍、幾百倍、甚至上千倍。
無限供給時代，在網際網路的衝擊下，很多傳統行業陷入被革命的焦慮。但越是憂心忡忡，越是要積極求變。丹麥的馬士基就是一個很好的例子。因為全球貿易增長速度下降，以及越來越多的物流公司的出現，航運公司的大哥馬士基感受到了壓力。
經過戰略分析之後，馬士基從原來的運輸公司變成了物流綜合服務供應商。就他的角色不單單是運輸，還幫客戶把建構、提單、報關、轉運等都做好體系化，全程追蹤，提供各種各樣的全自動服務。它跟IBM合作開發了TradeLens系統，建立了新的數位化、大數據技術工具，完成了華麗的轉型。
對企業來說，變局到來的時候我們喜歡還是厭惡其實都是無濟於事的，我們只能去擁抱、去適應，找到哪些東西能為我所用。
新經濟呼喚相適應的資本市場支持
我們現在認識到，科技創新和數字經濟是內循環的一大引擎，而科技和數字經濟具有資產無形化和客戶資產化的獨特屬性。
如果科技創新、數字經濟要做出具備無限供給能力的產品，勢必需要一個很強的團隊，當然也需要大量的前期資金支持。
但現實情況是，中國目前還是銀行間接金融主導的市場，科技創新和創業創新這些「無形資產」公司很難很快符合銀行抵押貸款的標準。
「無形資產」公司如何借貸融資？如何獲得資金的支持形成正向循環呢？我認為：
第一，在新的要素特徵下，新經濟企業需要新的金融估值模式。
第二，這些企業的資金來源應該通過資本市場、通過股權投資等等渠道以直接融資的形式解決。
金融與資本市場未來應更加強調結構金融，金融政策如信貸、股市將在促進內循環健康發展、經濟轉型、產業升級中發揮更大作用。
發展資本市場是科技內循環的重要支撐。在最近的一系列從中央領導到中國證監會的領導的各種講話表態當中增加直接融資的比重，就是未來中國金融市場發展的重點。而要做到這一點，引導儲蓄向投資、向資本市場轉移意義非常重大。
當然，在這個轉移的過程當中，保護投資者的利益至關重要，因為這涉及到老百姓的切身利益，也涉及到中國的社會穩定和人民對美好生活的嚮往。
我想強調的是，投資者保護應該作為監管工作的重中之重，另外也要防止一擁而上、重複投資產生科技泡沫，防止資本市場出現嚴重泡沫，出現大量的惡意炒作與割韭菜的行為。
期待2021年會變得更加美好。