來源：時代周報
文/鄭琳
8月24日，作為創業板註冊制首批上市企業之一，聖元環保股份有限公司（以下簡稱「聖元環保」），於深圳證券交易所創業板成功掛牌交易。聖元環保股票代碼「300867」，此次公開發行數量6800萬股，發行價格19.34元/股。首日開市即報38.00元，漲幅96.48%，盤中上漲勢頭不減。截至收盤，漲幅達到136.71%，報收45.78元，位居今日創業板註冊制首批上市企業漲幅前十，受到資本市場的普遍認可。
聖元環保成立於1997年，專注於城鎮固液廢專業化處理業務，主要通過取得BOT等特許經營方式從事生活垃圾焚燒發電和生活汙水處理等項目的投資、運營管理及維護業務，是我國領先的生活垃圾焚燒發電和生活汙水處理項目運營商之一。
作為三大攻堅戰之一的「汙染防治」一直是各級政府工作的核心。隨著國家環境保護力度不斷加大和產業政策日趨完善，環境基礎設施建設逐步健全，產業結構和工藝技術不斷優化升級，近年來汙染治理投資總額保持較快增長。
受益於行業發展和自身優勢的積累，聖元環保資產規模和經營業績維持高速增長。財報顯示，截至2019年，聖元環保資產總額為42.08億元，同比增長13.97%；歸屬於母公司所有者權益為12.04億元，同比增長21.99%。同時，2017—2019年，聖元環保營業收入和淨利潤的年均複合增長率分別為44.28%和84.52%，業績增長穩健。
一、深耕環保領域十餘載，競爭實力強勁
創立之初，聖元環保主要從事貿易業務，自2004年開始涉入環保行業，主營業務變更為生活汙水處理業務，2006年進一步布局生活垃圾焚燒發電領域，並逐漸形成生活垃圾焚燒發電和生活汙水處理的城鎮固液廢專業化處理經營格局。
從具體業務看，生活垃圾焚燒發電業務是指公司投資建設垃圾焚燒發電廠，對垃圾進行焚燒處理並符合相應環保要求，垃圾焚燒產生的餘熱用於發電，並將所發電力併入電網的全過程；生活汙水處理業務是指公司投資建設汙水處理廠，主要對城鎮汙水管網所收集的生活汙水，去除其中的汙染物質，再將淨化達標後的汙水排放入指定水體的全過程。
數據顯示，2005—2018年，我國城鎮化率從42.99%增長至59.58%，保持較快增長速度。而隨著城鎮化進程持續高速推進，相關環保問題的治理壓力日益倍增。因此，我國正大力發展生活垃圾處理、生活汙水處理等相關市政公用設施建設，從而為生活垃圾焚燒發電和生活汙水處理等環保行業帶來較大的發展空間。
聖元環保採用「垃圾焚燒發電+汙水處理」的業務協同運作創新模式，垃圾焚燒發電和汙水處理業務都屬於市政公用環保行業，主要客戶為政府部門。同時，該公司目前主要採用BOT模式運營垃圾焚燒發電項目和汙水處理項目，兩種業務之間的協同運作能夠有效地共享BOT項目運營經驗、客戶資源、品牌資源等，進一步提升了該公司核心競爭力。
2020年初，在新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作中，聖元環保通過工藝儲備，預留設備升級空間，協同處置醫療垃圾、餐廚垃圾、廚餘垃圾等廢棄物。公司項目24小時連續運行，在確保2000萬人口的生活垃圾、廢棄口罩日產日清的前提下，同時根據政府疫情防控要求應急處置部分醫療垃圾，有效控制汙染源的二次傳播感染。目前，其莆田聖元項目利用生活垃圾焚燒設施應急處置醫療廢物的舉措被生態環境部固體廢物與化學司作為首批案例推廣應用。
二、業績高質量增長，市場地位穩固
聖元環保所處生活垃圾焚燒發電和生活汙水處理細分行業是生態保護和環境治理產業的重要組成部分，行業發展前景廣闊，為該公司發展創造了有利的外部經營環境。近年來，聖元環保經營狀況良好，銷售收入和盈利水平的增長趨勢遠超預期。
招股書顯示，2017—2019年，聖元環保營業收入分別為42672.03萬元、72710.55萬元和88833.92萬元，2018年、2019年收入分別同比增長70.39%和22.17%。由於該公司多個項目陸續投入運營，新投入運營項目帶來的規模化效應明顯，營業收入大幅增長。
同時，隨著公司項目運營規模不斷提升，項目的盈利水平同樣保持良好增長趨勢。2017—2019年，聖元環保淨利潤分別為6378.69萬元、21001.89萬元和21717.68萬元，年均複合增長率達84.52%。
由於南安聖元三期、莆田聖元三期、鄆城聖元一期預計於今年三季度納入補貼清單目錄，據預測，今年前三季度聖元環保將實現營業收入為8.6億―8.8億元，同比增長30.67%至33.71%；實現扣非歸母淨利潤為3億―3.3億元，同比增長81.47%―99.62%。營業收入和盈利水平的持續走高，將為聖元環保夯實更加穩固的市場競爭地位。
生活垃圾焚燒發電和生活汙水處理項目對技術、安全、環保、成本控制等綜合管理能力的要求較高，先進的管理水平是進入本行業的基本前提。在運營項目數量和收入規模不斷擴大的同時，2017—2019年，聖元環保管理費用率分別為10.88%、6.91%和7.02%，主要項目費用率呈下降趨勢，費用管控成效顯著。
值得關注的是，聖元環保具有較強的項目技術優勢。該公司生活垃圾焚燒發電項目採用了國際通用、成熟先進的機械爐排爐技術，在煙氣處理環節採用了SNCR脫硝+半乾式反應塔+活性炭噴射器+袋式除塵器組合的處理技術，有效保證生活垃圾得到充分燃燒和汙染物的處理。其莆田聖元垃圾焚燒發電廠於2018年被中國環保產業協會評為「重點環境保護實用技術示範工程」。
另外，在生活汙水處理項目上，聖元環保採用了目前國際應用較為廣泛、成熟的活性汙泥技術，並根據不同項目的運營需求，採用了不同的細分處理工藝，目前運營的四個生活汙水處理項目分別採用了A/O工藝、CAST工藝、A2/O工藝和改良型卡式氧化溝工藝，在活性汙泥技術領域積累了豐富的技術經驗。其泉州聖澤—寶洲項目於2019年被中國環保產業協會評為「重點環境保護實用技術示範工程」。
三、多業務協同布局，發展前景可期
生活垃圾焚燒發電行業和生活汙水處理行業屬於資本密集型行業，具有一次性投資規模大、投資回報周期長的特點，持續的資金支持是推動企業發展的重要因素，政府部門往往也非常重視環境服務提供商的項目投資、建設、運營經驗。聖元環保深耕環保領域十餘載，具有豐富的項目投資、建設、運營經驗，在競爭中建立了穩固優勢。
回首過往，2004年，聖元環保成功取得第一個生活汙水處理項目。兩年後，聖元環保再創佳績，順利拿下第一個生活垃圾焚燒發電項目。隨著國家對環保行業的扶持力度提升，尤其PPP模式的推出，環保行業市場空間快速釋放，如今聖元環保正處於高速發展階段，在建項目和處於運營初期的項目儲備較多。
截至目前，聖元環保在生活垃圾焚燒發電領域擁有運營項目7個、在建項目5個、籌建項目3個，已運營項目垃圾處理能力9000噸/日，在建和籌建項目垃圾處理能力為6350噸/日；同時，聖元環保在生活汙水處理領域擁有運營項目5個，已運營項目生活汙水處理能力28.15萬噸/日。十幾年的深耕積累，聖元環保已逐漸形成在城鎮固液廢專業化處理領域的品牌優勢。
2017―2019年，聖元環保鄆城聖元一期、二期、莆田聖元三期、江蘇聖元二期、漳州聖元二期和曹縣聖元一期項目逐步投產，存貨規模持續增長。
同時，2017—2019年，聖元環保存貨周轉率分別為28.42次/年、33.28次/年和32.44次/年，高於同行業可比公司平均水平，公司已建立良好的存貨採購制度，存貨周轉率有效提高。
財報顯示，2017―2019年，聖元環保經營活動產生的現金流量淨額分別為26329.94萬元、45774.56萬元和44379.72萬元，經營活動現金流情況良好。2020年初至今，該公司經營活動持續穩定，預計全年經營活動產生的現金流量淨額穩定，持續穩定的經營活動現金流量也為公司到期債務的償付工作提供穩定的基礎。
此次成功登陸創業板，將讓快速成長的聖元環保進一步凝聚核心競爭力，以更加優質的產品和服務回報社會與廣大投資者，打造成為市場領先的城鎮固液廢專業化處理的環保集團。