今日，「2020中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會」在北京召開，會議主題為「金融支持雙循環新發展格局」。中國證券監督管理委員會副主席閻慶民在會上表示，資本市場助力構建新發展格局，高質量的上市公司是微觀基礎。前不久，國務院印發了《關於進一步提高上市公司質量的意見》，明確了新形勢下抓好這項工作的總體要求、實施路徑和具體任務。從我國資本市場發展階段和上市公司實際出發，應重點把握產業的先進性、治理的有效性、監管的適應性，推動以高質量的上市公司助力構建新發展格局。
以下為演講全文：
尊敬的各位領導、各位朋友：
大家上午好！很高興參加今天的年會。受易會滿主席委託，我謹代表證監會，對會議的召開表示熱烈祝賀！藉此機會，我圍繞「以高質量的上市公司助力構建新發展格局」這一主題，談一談學習五中全會精神的思考和體會，供大家參考。
五中全會通過的《建議》提出，加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來。資本市場作為現代經濟金融體系的樞紐，應進一步發揮資源配置、資產定價、風險緩釋等功能，通過推動科技自立自強、供給需求匹配、金融結構優化、更大力度對外開放，助力落實「雙循環」戰略。去年以來，證監會認真貫徹國務院金融委「建制度、不幹預、零容忍」九字方針，以科創板和創業板試點註冊制改革為引領，健全多層次資本市場體系，加強基礎制度建設，更加注重投資端與融資端平衡，更加注重擴大機構投資者力量。一方面，今年以來滬深交易所新上市公司340多家，其中科創板和改革後的創業板接近180多家，有力服務了實體經濟和科技創新；另一方面，更多長線資金配置A股，與去年初相比，權益類基金規模增長69%，專業機構投資者持股比例持續提升，市場結構和生態發生了積極向好變化。
資本市場助力構建新發展格局，高質量的上市公司是微觀基礎。前不久，國務院印發了《關於進一步提高上市公司質量的意見》，明確了新形勢下抓好這項工作的總體要求、實施路徑和具體任務。從我國資本市場發展階段和上市公司實際出發，應重點把握產業的先進性、治理的有效性、監管的適應性，推動以高質量的上市公司助力構建新發展格局。
一、增強產業先進性，夯實上市公司高質量發展的基礎
目前，我國上市公司家數已達4100家，位居全球第三，涵蓋了國民經濟全部90個行業大類，雖然家數隻佔全國企業總數的萬分之一，但利潤總額相當於規上企業的約五成。實體上市公司作為產業「排頭兵」，率先克服疫情影響，經營業績實現了「二季紅」「三季進」，產業強國中堅力量的作用更加突出。
從整體上提高我國上市公司質量，必須緊緊圍繞國家產業政策導向，從要素驅動向創新驅動轉型，形成與「雙循環」格局相匹配的上市公司產業結構，促進科技、資本與實體經濟的高水平循環。一方面，在擴大增量上做文章。科創板要堅守「硬科技」定位，創業板要切實服務「三創四新」，穩步在全市場實施註冊制，引導具有核心技術、富有創新力、行業領先的優質企業登陸資本市場，從源頭上提高上市公司的產業先進性。另一方面，在優化存量上下功夫，支持已上市公司淘汰低效供給，出清落後產能，加快從傳統產業向新興產業、從低端製造業向高技術製造業轉型，提高核心競爭力。
二、增強治理有效性，抓牢上市公司高質量發展的關鍵
上市公司作為公眾公司，治理問題至關重要，沒有有效的治理，不可能成為「百年老店」。企業發展過程中會面臨市場風險、合規風險、債務風險等諸多不確定性，但最根本的還是道德風險，即「關鍵少數」違背誠實守信、勤勉盡責等義務，濫用控制權或優勢地位，嚴重侵害公司及中小股東利益。防範道德風險，既需要監管等外部約束，也離不開公司治理的內部制衡。
從全球範圍看，公司治理的傳統可分為英美模式和德日模式。1999年，經濟合作與發展組織(OECD)融合上述兩大模式，制定了《公司治理原則》，成為全球範圍內的國際基準。2015年，OECD根據國際公司治理實踐，修訂了《原則》，高度關注股東權利平衡，強調利益相關方對公司治理的作用，突出公司的整體風險管理。2016年，我國在G20杭州會議上鄭重承諾支持OECD《原則》的落實。2017年，證監會應邀以「參與方」身份加入OECD公司治理委員會，並在涉及《原則》實施工作時升級為「聯合夥伴方」。2018年，證監會吸收借鑑境外成熟市場經驗，修訂了《上市公司治理準則》。
今年，在國發14號文中，規範公司治理和內部控制被列為提高上市公司質量17項具體任務之首。從我國實際出發，推動形成有效制衡的公司治理，要在「三個突出」上下功夫。一是突出規則監管。強化治理規則的確定性、可操作性，避免治理要求過於原則和抽象，通過清晰、明確並得到嚴格執行的規則，為上市公司完善治理提供引導和遵循。二是突出分類推動。對於國有控股上市公司，重點是「轉機制」，持續完善現代企業制度，健全激勵約束相容機制，提升企業內在價值。對於民營上市公司，重點是「強內控」，針對部分公司股東行為不夠規範、股權關係不夠清晰等問題，強化公司治理底線要求。三是突出治理實踐。近期，證監會將啟動為期2年的公司治理專項行動，要求公司對照監管要求，全面自查、嚴格整改，實現治理水平整體提升。
三、增強監管適應性，優化上市公司高質量發展的環境
提高上市公司質量，企業自身承擔主體責任。同時，資本市場監管也要結合國內外宏觀經濟形勢變化增強適應性，不斷健全股票發行、併購重組、退市等基礎制度，營造更加市場化、法治化的環境，支持上市公司做優做強。
第一，健全以信息披露為核心的股票發行註冊制，切實把好「入口關」。註冊制是比核准制更加市場化的股票發行制度。從國際經驗看，成熟市場普遍實行註冊制，但沒有統一模式。近年來，證監會把握好尊重註冊制基本內涵、借鑑國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段3項原則，全力以赴推進註冊制改革試點，取得了重要進展。但我們清醒地認識到，目前註冊制改革只是有了好的開端，有些制度還需要不斷磨合和優化。在接下來全面實施註冊制過程中，應當牢牢堅持以信息披露為核心，不斷提高註冊制的適應性。要進一步完善信息披露規則體系，在確保真實、準確、完整的同時，促進信息披露更加簡明清晰、通俗易懂，提高信息披露質量。要進一步推動信息披露電子化、線上化，既便利投資者閱讀，又降低企業披露成本。
第二，健全併購重組市場化機制，更好發揮主渠道作用。從全球經驗看，併購重組是企業發展壯大、提質升級的重要推動力。諾貝爾經濟學獎得主喬治·斯蒂格勒曾說過，沒有一家美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼併成長起來的。微軟自1996年以來共實施各類併購400多次，交易規模超過1000億美元，實現了從小型軟體商到全球科技巨頭的重大轉變。境外成熟市場的併購監管側重於「公平遊戲規則」，支持市場主體充分博弈，壓實中介機構責任，依法查處違規行為。「雙循環」格局下進一步提高我國併購制度的適應性，要以實施併購重組註冊制為抓手，進一步完善市場機制，豐富市場工具，加強事中事後監管，支持上市公司通過併購重組強化規模效應和協同效應，提高經營效率。
第三，健全常態化退市機制，實現「退得下」「退得穩」。上市公司有進有出、優勝劣汰，才能「流水不腐、戶樞不蠹」；「只進不出」將扭曲市場估值體系，導致逆向選擇、劣幣驅逐良幣。前些年，我國資本市場尚處於發展初期，各方面認識不統一，退市機制不健全。2001-2018年，年均退市公司僅6家，年均退市率0.36%；而美股達4%，是我國的10倍。其退市比較順暢，有兩個重要原因：一是退出渠道多元，強制退市只佔市場退出的5%，通過私有化、重組等其他方式退出佔95%；二是集團訴訟等司法救濟機制比較健全，能夠有效保護投資者合法權益。提高我國退市機制的適應性，也要通過重組一批、重整一批、退市一批，拓寬多元化退出渠道。同時，對於嚴重財務造假的「害群之馬」、喪失持續經營能力的「空殼殭屍」，增強退市剛性，決不允許「久拖不退」。落實新《證券法》，推動投保機構代表人訴訟制度儘快通過典型個案落地，實現市場出清與保護投資者的雙重目標。
提高上市公司質量、助力資本市場服務「雙循環」，這是一篇大文章。我就先談這些。預祝中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會取得圓滿成功！謝謝大家！
（文章來源：中國網財經）