來源：楊德龍財經策略研究
作者：楊德龍
本周A股市場整體上呈現出震蕩的走勢，一個突出的特點就是指數表現一般，作為行情風向標，券商股也出現了一定的震蕩，但結構性的機會依然較多，特別是我前期建議大家逢低布局的白酒龍頭股、醫藥龍頭股以及食品飲料，這些消費白馬股均出現較好的表現，特別是白酒龍頭股在本周股價再創歷史新高，顯示出消費白馬股具備比較長期的投資價值。
2019年我就指出消費白馬股是可以拿來養老的品種，這幾年可以說表現一騎絕塵，遠遠跑贏指數，也遠遠跑贏大多數行業。對於消費白馬股，建議大家可以趁每一次市場調整的時候去配置，每一次市場下跌都是抄底這些優質白馬股的時候，概莫能外。現在機構投資者的佔比已經超過了散戶投資者，也就是說A股市場正式進入機構投資者時代。機構偏好的這些基本面好，具有長期增長潛力的優質白馬股，我把它叫做白龍馬，將會有長期的投資機會。
雖然過去幾年這些優質的龍頭股股價不斷的創出歷史新高，估值上已經不便宜，甚至突破了歷史的高位的估值，但考慮到這些企業長期的投資價值，考慮到這些企業股權價值的稀缺性，仍然可以繼續投資，消費和新能源是我一直強調兩個比較大的投資方向，新能源裡面的新能源汽車，更是走出了大幅上漲的走勢，特斯拉產業鏈普遍具有比較好的投資機會。
2019年我提出來的新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨，已經得到越來越多的人的認可，也得到實際的驗證。現在越來越多的國家宣布將來在某一個時點將停止銷售燃油車，轉向新能源汽車。新能源汽車的崛起是一個產業的轉型，現在特斯拉的市值已經突破6000億美元，相當於三個豐田，這在以往是不可想像的。但一個新的技術出現，一定是顛覆性的，可能集團汽車整體上具有估值泡沫，將來也有可能出現泡沫破裂，但真正的好企業將脫穎出。
有人形象的比喻說，沒有泡沫怎麼洗澡？事實上一個新技術出來的時候，往往都是被資本追逐的。肯定會矯枉過正，也就是產生泡沫，這樣才會吸引更多的資金投入到行業，然後等到這個行業泡沫比較大，出現破裂之後，優勝劣汰，最後剩下來的就是成功的公司。我們看一下2001年，美國科網泡沫破裂，當時，美國科網泡沫瘋狂程度遠遠超過我們的想像。隨後，在泡沫破裂了之後，納斯達克指數從6000點跌到1000點。然後用10年的時間，才漲到2000點，當然這兩年已經創了歷史新高了。
2001年科網泡沫破裂之後，一些真正偉大的公司崛起了，像微軟、英特爾、思科等等。因此對於這些新技術產生的時候，我們一定要配置一部分倉位到新興產業上，當然不一定重倉，因為投資風險仍然是比較大的，看清大的趨勢是非常重要的。華爾街有句名言叫做模糊的正確大於精確的錯誤，我們看準大方向，消費加新能源，這是模糊的正確，至於市盈率的高低，財務數據的好壞，都是細節，這些細枝末節，可能會存在一些錯誤，也是精確的錯誤，只要我們模糊的正確，大方向看對，投資就會有比較好的回報。
本周順周期板塊表現有所減弱，和上周相比新能源板塊的表現較弱，主要是什麼？就是周期性板塊往往是脈衝式上漲，這是我多次給大家強調的。因為現在我國工業化已經接近尾聲，收益於工業化時代的一些行業已經過了他的利潤高峰期。即使我們經濟在復甦，一些周期性行業的盈利也會有所回升，但復甦的力度是有限的，這些企業上漲的幅度也是有限的。因此對於周期股，我建議大家可以適當參與做做波段，但不要過於重倉，也不要持有時間太長，避免了坐過山車。相對而言，消費股還是最具有投資價值，並且具有長期業績穩定增長能力的。
現在離2020年行情收官已經越來越近，今年雖然收到受到疫情黑天鵝的衝擊，大盤兩次跌入黃金坑，但最終成功的爬上來，經濟也出現了穩步復甦。我在去年12月10號發布的2020年十大預言，多數也已經得到了驗證。很多投資者都在期待我的2021年十大預言，給大家預告一下，12月12號也就是雙十二，我將首發2021年十大預言，敬請大家關注。
當然，在年末的時候提第2年的預言其實是非常困難的，也是壓力山大。我是希望通過邏輯的分析、推理，儘量把第二年的情況給大家講清楚，供大家投資參考，但最終能否完全實現還要拭目以待。比如說今年突發了疫情，造成了黑天鵝事件，可能會對我的十大預言的實現形成障礙，但大方向是對的。我建議大家關注的消費和新能源汽車這些方向都出現了比較好的表現，大幅上漲，應該說2020年雖然經濟增長算小年，但投資上仍然是大年。
大多數人投資者都獲得了不錯的回報，特別是機構投資者投資收益都不錯，基金的業績普遍較好，基金銷售更是異常火爆，爆款基金頻頻出現，甚至出現了兩隻一天銷售上千億的公募基金，創造了歷史。今年基金髮行量已經接近3萬億。超過2015年大牛市基金銷量的一倍以上，這恰恰驗證了我2019年提出的一個觀點，既隨著房住不炒的調控政策不斷加強，大量的居民儲蓄將向資本市場轉移。通過買入基金來入市，則是大多數投資者的一個選擇。
今年的數據已經驗證了我的看法，今年基金銷售的好並不是一個階段性的現象，我認為是一個可以持續的現象，未來十年，基金將迎來發展的黃金十年。大量的基金髮行將為A股市場帶來源源不斷的增量資金，更重要的是改變了A股市場的生態，就是好的股票會更好，差的股票會更差，這就是馬太效應。
大家都了解馬太效應，就是聖經裡面的故事。強者恆強，弱者恆弱，這無論是放在實業上還是放在A股市場上都是成立的，因此我建議大家一定要配置白馬股，配置行業龍頭，因為所有的資源、所有的資金以後都會偏重於頭部企業，一些非頭部企業可能就會被淘汰。
展望下周，預計市場有望迎來反彈機會。特別是一些前期調整到位的一些消費白馬股可能還會繼續領漲，加上周期股的反彈，以及低估值藍籌股的補漲，上證指數有望再次實現向上突破。對於後市，建議大家保持信心和耐心，只要我們堅持價值投資理念，做好公司的股東，就可以從容應對市場的波動，抓住A股市場的機會。
（楊德龍 前海開源基金首席經濟學家）