記者 | 張藝1
站上股價的歷史最高峰後，剛解禁的實控人要套現了。
近期被市場爆炒的有機矽企業潤禾材料（300727.SZ）披露一則減持計劃，控股股東及其一致行動人合計計劃減持不超過公司總股本的8.92%。
因有機矽漲價因素，潤禾材料近期領漲有機矽板塊，10月起至12月1日，累積漲幅近兩倍。「純粹是被遊資拉出來的，這個炒作邏輯是有問題的。」一位不具名化工行業首席分析師對界面新聞直言。事實上，作為下遊的潤禾材料本該是原材料上漲的承壓者。
誰在借勢炒作？界面新聞發現，三季度期間6名自然人和一家私募埋伏這家位於寧波的公司，個個大有來頭，其中既有寧波「徐翔系」馬甲帳號，還有偏愛炒江浙公司的超級牛散「香水大王」周信鋼一家三口。
創下新高后，潤禾材料股價繼續巨振，12月2日在減持計劃披露前暴跌10.88%，12月3日再跌12.66%，12月4日午間收盤上漲7.39%報40.96元。
炒作漲價的邏輯錯了
有機矽是新材料產業的重要組成部分，市場炒作潤禾材料的邏輯源於順周期之下，有機矽DMC（二甲基環矽氧烷混合環體）價格的上漲。
那麼，從基本面來看，潤禾材料是有機矽DMC漲價的受益者嗎？答案恰恰相反。
在機矽產業鏈上下遊來看可劃分為四個環節：
第一個環節為有機矽原材料（包括矽粉、氯甲烷等）；第二個環節為有機矽中間體（包括有機矽單體、DMC等）；第三個環節為有機矽的深加工產品（包括矽油、矽橡膠、矽樹脂、矽烷偶聯劑等）；第四個環節是有機矽深加工產品的細分應用產品（包括了個人護理行業、紡織業、5G通訊、電子電器製造業、醫療行業、新能源汽車等）。潤禾材料正屬於中下遊的一份子。公司主營業務為有機矽深加工產品和紡織印染助劑產品，主要原材料包括DMC、MM（矽醚）等。
「公司目前專注於第三和第四環節的產品研發、生產、銷售，」在10月28日的投資者調研中，潤禾材料董秘徐小駿表示，在營收的構成中，既有矽油原油作為下遊細分應用產品的原材料的直接銷售，也有矽油開發成具體的細分應用場景的成品銷售，如紡織印染助劑、化妝品助劑、電子化學品、農藥化學品助劑等。
2020年中報顯示，潤禾材料有機矽深加工產品營收佔比66.47%，紡織印染助劑產品營收佔比33.31%。
本輪有機矽DMC價格的上漲始於10月，這也是潤禾材料暴漲的起點。
10月國慶後，有機矽DMC市場「銀十」效應顯現，行情整體向好，下遊矽油矽膠訂單穩定。生意社數據顯示，有機矽DMC市場報價均價從月初的17800元/噸漲至月末的20400元/噸，上調2600元/噸，漲幅14.61%。
期間，潤禾材料出現了2個連續20%的漲停板。
進入11月，有機矽DMC漲勢更為瘋狂，月漲幅超過60%。
根據生意社監測數據顯示，截止11月30日，主流地區有機矽DMC市場報價均價參考在33333元/噸，與月初相比，均價上調12933元/噸，漲幅63.40%；與10月1日相比，均價上調15533元/噸，漲幅87.27%。最高報價兩個月漲了近一倍。
潤禾材料走勢同步瘋狂，11月期間，20%的漲停板收穫4個。
近期已有消息顯示，有機矽下遊企業接受不了漲價，導致有機矽深加工板塊承壓。
潤禾材料恰恰是本輪有機矽原材料、中間體上漲的失利方。原材料採購價格的變化是影響潤禾材料產品毛利率的重要因素。
針對價格影響，有投資者致電潤禾材料證券事務部，證券事務部相關人士回復稱，有受到一定（漲價的）影響。從財務角度，原材料漲價對公司直觀影響就是營業成本提高，但最終反應在業績上，現在不好說。市場情況是多變的，如果有極端情況的話，對公司也是不利的。
潤禾材料也有意向下遊轉嫁原材料上漲成本。
上述證券事務部人士稱公司每天都在關注價格，與生產DM單體廠保持緊密聯繫。原材料漲價，公司也會對自己產品進行相應的調價，同時也會考慮到整個市場調價的情況。
「這波漲得與基本面無關，真正漲價受益的是有機矽企業，例如新安股份（600596.SH）、興發集團（600141.SH）、三友化工（600409.SH）。真正的龍頭是新安股份，潤禾材料不是。」上述不具名化工行業首席分析師對界面新聞表示。
在潤禾材料被當作有機矽龍頭來炒作時，標準的有機矽漲價受益標的十分落寞。新安股份四季度漲幅55.45%，振幅96.87%；興發集團漲幅20.92%，振幅42.45%；三友化工漲幅32.83%，振幅54.31%。
此外，潤禾材料自稱的國內主要競爭對手德美化工（002054.SZ）和傳化智聯（002010.SZ）同期漲幅分別為20.41%和-3.20%。
事實上，為擺脫原材料的桎梏，潤禾材料正計劃向產業鏈上遊延伸。
潤禾材料打算募資不超過3.50億元，扣除發行費用後用於35kt/a有機矽新材料項目（一期）、8kt/a有機矽膠黏劑及配套項目和補充流動資金。
其中2.61億元用於35kt/a有機矽新材料項目（一期），這一項目產成品為MM、含氫矽油等為潤禾材料核心產品所需原材料。
徐小駿表示，這一項目的是通過向產業鏈上遊延伸，增加高檔有機矽深加工產品原料產能，通過該項目實現部分關鍵核心原材料自給自足，為下遊高端有機矽細分應用領域如電子級有機矽化學品、個人護理助劑用品等提供核心、穩定的原料，同時也可減少原材料價格市場波動因素對公司的影響。
然而，從項目信息可見，潤禾材料向上遊仍未爬升至有機矽DMC這個環節，DMC仍是公司無法自給自足的重要原材料。
「潤禾純粹是被遊資拉出來的，這個炒作邏輯是有問題的。」上述分析師稱。如今，遊資炒作過後，大股東開始減持套現。
解禁前釋放利好信號
潤禾材料12月1日盤中創下51.07元/股的歷史新高，12月2日減持公告隨之而來。
根據公告，潤禾材料控股股東、實際控制人及其一致行動人浙江潤禾控股有限公司、葉劍平、俞彩娟、麻金翠、寧海協潤投資合夥企業（有限合夥）、寧海詠春投資合夥企業（有限合夥）計劃在2020年12月24日-2021年6月23日期間以集中競價、大宗交易或協議轉讓方式合計減持公司股份不超過1131.50萬股（佔公司總股本的8.92%）。
以潤禾材料減持計劃公告日的收盤價計算，控股股東及一致行動人計劃套現市值不超過4.94億元。
潤禾材料2017年11月27日登陸創業板，此次計劃減持的股份在上周才剛剛解禁。
2020年11月27日，潤禾材料7369.38萬股首發限售股解禁，佔總股本比例58.08%，解禁涉及的股東便是上述6位。
減持前夕，潤禾材料似乎也在對市場釋放大量利好信號。
例如首次披露投資者關係活動記錄。這份記錄中，董秘徐小駿從業績、產品線、訂單、行業地位、成本、併購、產能、業績增長點、行業前景等方方面面表露出公司向好的趨勢。
業績上，第三季度淨利潤同比增幅已轉正。
產品線上，公司矽油系類產品已經形成高、中、低端完整產品線。
訂單上，國內需求復甦。受疫情影響，全球紡織、家裝等大量生產訂單轉移國內，公司其他的產品市場情況類似。「預計國內紡織、農化訂單回流在未來一段時間內仍將持續存在。」徐小駿表示。
併購上，「通過投資兼併方式整合行業優質資源將是公司發展的重要戰略手段之一。」同時徐小駿透露，公司正在「不斷對相關企業進行考察、研究」。
產能上，目前產能約61000噸，產能利用率較為飽和。
業績增長點上，拓展高端電子工業化學品、新能源、化妝品化學品等業務產品。
在這次交流中，潤禾材料隻字不提風險。
直至大漲超過170%後收到深交所關注函，潤禾材料才在回復關注函時提示風險，「滾動市盈率、市淨率顯著高於同行業的平均水平」，「近期股價大幅上漲沒有業績增長作為支撐」，「公司持股5%以上股東存在減持公司股票的可能」。
蹊蹺的是，12月2日潤禾材料突然結束大漲行情出現暴跌，當日晚間公司發布減持公告。資金提前敏銳地查覺到大股東要減持了？
「徐翔系」、「香水大王」抱團潛伏
誰在此次大漲中受益？除了潤禾材料的控股股東及一致行動人，界面新聞還發現了不少知名投資者。
在截至2020年三季度末潤禾材料十大流通股名單中，新增了6名自然人和一家私募，分別是李欣、周信鋼、金興旺、王鳳飛、馬明明、周晨和北京泰德聖投資有限公司價值1期私募基金，同時，原股東謝愛珍、竺勇雙雙加倉。
截至2020年三季度末潤禾材料十大流通股東這些自然人大有來頭。
第一組為「徐翔系」——竺勇和王鳳飛。竺勇是徐翔的左膀右臂，也是徐翔案的關鍵人物之一。竺勇在2017年1月23日與徐翔、王巍一同被宣判犯操縱證券市場罪，被判處有期徒刑二年緩刑三年。
王鳳飛曾作為25個被徐翔控制的帳戶之一與澤熙產品在競價交易系統上連續買賣東方金鈺（600086.SH，現*ST金鈺）股票。
近期，王鳳飛與竺勇關係密切之人周戰紅帳戶還同出現在普麗盛（300442.SZ）十大流通股東名單中。
第二組為「香水大王」組——李欣、周信鋼、周晨一家三口。周信鋼是資本市場上知名的超級牛散，是改革開放後第一批調香師，有著「香水大王」之稱，在南京私募圈赫赫有名。這三人的投資特點是抱團進出，多次同時出現上市公司股東榜中，偏愛江浙地區的中小市值個股。
第三大流通股東金興旺也屬於第二組資金。金興旺其人不詳，但其持倉與李欣、周信鋼夫婦高度重合。
截至三季度末，金興旺持倉7隻股票均為創業板公司，這7隻股票李欣均持倉，分別是潤禾材料、雷迪克（300652.SZ）、貝斯美（300796.SZ）、德藝文創（300640.SZ）、海川智能（300720.SZ）、聚傑微纖（300819.SZ）、因賽集團（300781.SZ）。除因賽集團外，金興旺6隻股票與周信鋼持倉相同。
周信鋼曾多次因違規舉牌而被罰。2019年，周信鋼因對新元科技（300472.SZ）實控帳戶合計持股比例超過5%的舉牌紅線未履行信息披露義務，且繼續買賣而被罰750萬元。此前持股比例超紅線未披露且未停止交易的還有美欣達（002034.SZ 現旺能環境）、永利帶業（300230.SZ現永利股份）、海聯訊（300277.SZ）、康躍科技（300391.SZ）等，周信鋼均受到交易所警告和罰款處分。
此次四人三季度末持有潤禾材料388.22萬股，佔總股本的3.06%。
此外，第四大流通股東謝愛珍疑似屬於第二組。謝愛珍三季度末持倉僅潤禾材料一隻，不過，其在2019年三季度末至2020年一季度末與李欣、周信鋼帳戶同出現在德藝文創流通股東名單中。是抱團亦或是巧合？謝愛珍最早可查的操作是，曾在2008年至2009年期間持倉山大華特（000915.SZ），期間，山大華特漲幅超過2倍。
此外，馬明明未有可查歷史持倉記錄。
潤禾材料此輪上漲之前僅20億元出頭市值，是遊資可撬動的規模，公司位於江浙地區的公司，也是「香水大王」偏愛的區域。
上述化工分析師也認為，20多億的市值和創業板20%漲跌幅的限制或是遊資們在有機矽行情炒作時選擇潤禾材料的主因。
12月以來，僅三個交易日，潤禾材料累積換手度已達62.57%，上述遊資是否已離場還不得而知。
控股股東及其一致行動人的減持閘門將於12月24日開啟。後續潤禾材料該走向何方？
值得注意的是，潤禾材料在部分行情軟體上還被納入「殼資源」之列。
上述化工分析師對界面新聞表示，「無論是哪個邏輯，後市難有行情了。有機矽產品漲不動了，有機矽板塊也漲不動了。」