網易汽車綜合2012年4月5日報導 公司發布一季度業績預告,淨利潤同比下降15%~30%,低於此前預期公司發布一季度業績預告,預計 2012Q1 淨利潤同比下降15%~30%,去年同期為3446 萬元,即今年一季度淨利潤為2412~2929 萬元,折合EPS為0.17~0.21 元,低於我們此前的預期。
營業收入同比依然正增長,擴張過程中遭遇毛利率下滑公司一季度的訂單量相比同期有 10%以上的增長,同時正在開發的一級配套項目產品陸續進入小批量供貨,造成公司淨利潤同比下滑的主要原因是毛利率下降。
客戶降價、成本上升,新公司處於建設期,長安悅翔銷量短期波動造成公司一季度毛利率下降的主要原因有:1)在客戶產品年度降價的同時原材料及人工成本上漲。2)杭州灣雙林、柳州科技、上海崇林公司屬投入期,目前未有產出,但固定投入帶來的成本攤銷;對於公司的內外飾件業務,由於需要在客戶工廠附近就近設廠,因此新工廠的建設期均是投入期,我們測算僅這一原因影響公司淨利潤約300 萬元。3)重慶長安悅翔配套項目銷量大幅下降;公司為長安悅翔配套中控臺,悅翔2010 年和2011 年分別銷售103,980 輛和56672 輛,而今年前兩個月僅銷售2502 輛,我們認為悅翔銷量的下滑是短期波動,今年銷量仍將達到約5 萬輛的水平。
預計全年業績前低後高,小幅下調盈利預測,維持「買入」評級公司後續訂單依然充足,由於五菱宏光和寶駿的投產,我們測算公司一季度對上汽通用五菱營業收入的增長在24%左右,而公司在長安近期推出的新車型金牛星、歐諾上亦有配套,因此我們預計公司今年業績前低後高,但考慮到公司毛利率的下滑,將公司今年的EPS 小幅下調0.09 元。我們認為隨著公司後續訂單的投產,一季報將成為公司年內低點。公司目前估值依然顯著低於可比公司,維持「買入」評級,6 個月目標價18.08 元,對應2012年16 倍PE。