XX公司被做空了！股價直線跳水。
對於投資者而言，持倉的股票被做空機構沽空好似當頭一棒，但在2020年，做空機構幾乎從年初被暴打到年底……
本文盤點將帶領大家一起回顧2020年熱門做空事件，選取的公司主要為美股上市的中概股和港股上市公司。
瑞幸咖啡：無懼空頭，但我會自爆
如果問你對2020年的哪個做空事件印象最深，相信大多數人首先會想到瑞幸咖啡。
這家以瘋狂的拓店速度席捲中國咖啡市場，短短兩年時間開出4500家咖啡店的公司，在後來被證明是作假的業績利好刺激下，從2019年底就開啟暴漲模式，在1月17日，股價最高漲至51.38美元，市值高達123億美元。
但在4月2日盤前，瑞幸咖啡開啟「自爆」模式，發布公告稱，內部調查初步階段查明的信息顯示，從2019年第二季度至2019年第四季度，虛增交易相關的銷售總額約為22億元人民幣。
讓我們再次重溫一下當天瑞幸咖啡的盤前分時圖：
啪一下，很快啊，瑞幸咖啡一路狂瀉跌近90%。什麼百億美金市值，什麼為中國消費者提供高品質咖啡的夢想，都沒了。
瑞幸咖啡「自爆」前已經遭到了渾水（Muddy Waters Research）的做空。
1月31日，渾水發布了89頁做空報告，在進行了大量實地調查後，認為瑞幸的平均每店貨物數據在2019年第三季度虛增69%，在2019年第四季度虛增88%。
但這份報告看似兇狠，卻沒有立刻引爆瑞幸咖啡這顆雷。遭到做空當天，瑞幸咖啡收跌10%，盤中股價最低跌至26美元。但在隨後的交易日，瑞幸擺脫做空的影響，股價逐漸走高。
後續的媒體報導顯示，渾水的做空報告實際上是出自雪湖資本之手。據稱，在雪湖資本經調查後認為瑞幸咖啡造假後，在二級市場已經開始建立空頭頭寸，但瑞幸咖啡的股價一直很堅挺，無奈之下，雪湖資本將調查報告匿名提交給渾水。
直到瑞幸咖啡因為審計問題而不得不自爆後，股價才縱身一躍，一落千丈。
毫無疑問瑞幸咖啡是今年做空事件的焦點，這不僅因為整個過程的戲劇性，還包括其造成的惡劣後果。
6月23日，瑞幸咖啡收到納斯達克的退市通知，後瑞幸咖啡摘牌至OTC（場外交易）市場以代碼「LKNCY」進行交易。同時，瑞幸還面臨投資者的集體訴訟。
瑞幸咖啡的財務造假也給在美上市的中概股蒙上一層陰影，讓很多做空機構得以藉此惡意打擊中概股。
愛奇藝被沽空後收漲，渾水哭了
做空瑞幸後，渾水配合Wolfpack Research做空了另一個中概股——愛奇藝。
4月7日，Wolfpack Research發布針對愛奇藝的做空報告，稱愛奇藝在2018年上市之前就存在造假行為，且上市後持續造假。
報告指出，愛奇藝最出格的財務欺詐行為是通過「易貨交易」的方式誇大營收。通過盡職調查預計愛奇藝虛增了2019年營收達80-130億人民幣，佔財報營收的27%-44%，用戶數量誇大了約42%-60%。
有意思的是，這份沽空報告的標題為《IQIYI: The Netflix Of China? Good Luckin.》，翻譯過來是《愛奇藝，中國的奈飛？祝你「好運」》，標題中luck寫成瑞幸的英文品牌名luckin，一語雙關，暗指愛奇藝是和瑞幸一樣的「騙子公司」。
結尾點題：「如果我們討論的這些（欺詐）行為都不讓你擔憂，那我們只能說：『Good Luckin』(祝你好運/好的瑞幸)。」
然而，結果可能讓Wolfpack Research和渾水失望了——愛奇藝當日盤中最大跌幅約為11%，下探至14.51美元，最終卻收漲3.22%，留下一根長長的下影線（和空頭的嘆息），此後幾日強勢反彈。
雖然後來還經歷了遭SEC調查的風波，但愛奇藝的股價依然堅挺，現在較4月7日的最低點漲近50%。
跟誰學：任你空來空去，我就是一直漲，除非我不想
跟誰學可能是2020年被最多做空機構圍獵的目標了。
從灰熊在2月25日做空跟誰學後，香櫞、天蠍創投、渾水等機構共計十多次發布做空報告，指跟誰學存在財務造假。
4月30日，香櫞研究發布沽空報告表示，跟誰學虛構70%營收，學生人數及收入與實際狀況不符。6月17日，天蠍發布了做空報告，質疑跟誰學存在增值稅造假情況。
面對如此密集的做空，跟誰學方面也是不甘示弱，痛斥這些機構不懂跟誰學的商業模式。跟誰學創始人陳向東在朋友圈憤怒回應。
與此同時，跟誰學的股價卻在不斷被做空中一路暴漲，8月7日漲至141美元，市值一度超過300億美元，空頭損失慘重。
但戲劇性的一幕出現在10月21日，美股盤前，跟誰學大跌近30%，當時市場傳言跟誰學三季度市場預期收入21.2億，實際低於20億；銷售費用高達20億，預期僅為12億。
這一傳言在跟誰學Q3財報得到了印證。11月2日，跟誰學發布Q3業績，淨虧損達9.3億元，去年同期為盈利190萬元，其中銷售費用大增至20億元，而去年同期為3億元。
Q3業績公布當日，跟誰學股價一度跌超20%，後有所收窄。
縱觀跟誰學與做空機構的纏鬥，其間上演的血腥逼空行情，可謂是一場教訓深刻的風險教育。
蔚來：香櫞你是來蹭流量的吧？
作為今年造車新勢力的總龍頭，蔚來年內漲幅已近十倍，市值扶搖直上，一度衝上600億美元。
但就在蔚來不斷新高、接連暴漲之際，香櫞卻突然發難。
11月13日香櫞資本發表推文，稱蔚來汽車目標價應為25美元。
香櫞認為，特斯拉中國工廠製造的Model Y以及其定價策略，將在未來打壓蔚來ES6的銷量，並且蔚來目前的估值已經過高，相對估值水平是特斯拉的兩倍，當下的交易中也充斥著投機的因素。
香櫞發布做空報告當天，蔚來股價大幅波動，並且創下仍保持至今的天量交易額，全天交易金額達274億美元，位列當日全美股交易額榜首。
相較於蔚來的火爆程度，考慮到香櫞給出的不痛不癢的做空觀點，香櫞這次出手做空更像是一場昭然若揭的蹭流量行為。
歡聚暴跌，百度「躺槍」
在「數據灌水是常態」的直播行業，渾水盯上了歡聚集團。
11月18日，渾水發表長達71頁的沽空報告，稱歡聚直播業務90%收入為假，歡聚時代的海外版本Bigo Live 80%收入造假。
做空的時間點「很巧」——恰好是歡聚與百度籤署協議，以36億美元向後者出售YY直播的兩日之後。
據渾水創始人卡森·布洛克後來透露，其實他們在一年前就已經搜集歡聚造假的證據。
「因為有跟誰學的案例在先，儘管我們認為跟誰學用戶數造假，但市場似乎並不買帳。另外，疫情中，大量的經濟刺激措施湧入，也讓市場大漲成為做空掣肘。所以，我們並沒有立刻發布歡聚報告，而是想等到我們更理解市場反應的時候，再發布。」他說。於是就有了這場「精心策劃」的做空。
歡聚當日股價大跌26%，不過次日收復部分失地。後來，野村證券站出來「力撐」歡聚，認為歡聚不存在渾水在其做空報告中指出的會計欺詐等問題，維持對「買入」評級，目標價157美元。
截至發稿，歡聚報85.22美元，被沽空以來跌約15%。
華住集團：對沽空機構一笑而過
赴港二次上市前夕，華住集團突然成為沽空機構狙擊的對象，也是2020年最驚險的做空之一。
北京時間9月22日凌晨，在距離華住集團在港交所正式掛牌只剩幾小時的檔口，做空機構博力達思研究公司（Bonitas Research）發布研究報告，稱其正在做空華住集團。
做空報告對華住的指控主要集中在其隱瞞費用、誇大利潤上，具體包括：在其酒店物業組合的所有權問題上撒謊；利用未披露的關聯方交易隱瞞運營費用，故意虛增財務報告中的利潤。據博力達思測算，2019年利潤造假規模達20億元。
華住集團例行發布澄清公告，稱沽空報告沒有依據，它包含許多錯誤、未經證實的陳述以及對公司業務和運營的誤導性結論。
在此之前，華住集團回港上市之路並不順利。公司在招股階段遇冷，最終發行價定為297港元，與最高發行價368港元有較大差距。
在近兩年快速擴張的策略下，華住的資金鍊壓力巨大，加上疫情期間的大額虧損，市場對這家中國第二大、全球第九大的酒店集團並不看好。
但結果出乎多數人意料，9月22日上市當天，華住集團一路高開高走，最終收漲4.71%，在美股也漲超3%，幾乎沒有受到沽空事件的影響。
「港股小茅臺」：說我穿「國王的新衣」？真不必理你
1月16日，也就是元旦後的第三周，沽空機構2020年「第一槍」射向了維他奶國際！
Valiant Varriors直指維他奶國際的中國增長題材就是「國王的新衣」，公司管理層隱瞞諸多事實，嚴重誇大其中國及澳洲業務利潤及資本支出、現金流不佳。
Valiant Varrior揚言維他奶股價只值10港元，有潛在逾60%的跌幅。
然而維他奶僅在開盤後下挫5%，此後迅速拉升，當天反收漲5%，當天午後也只是做出強烈否認表態，並未一一反駁。
為何市場不認可今年的空頭第一槍呢？
一方面，這家做空機構並不知名，成功做空案例也少，市場影響力自然較低；另一方面，當時維他奶國際的市場認可度不差，儘管遭遇「戴維斯雙殺」，仍有投資者喊出了「跌得越多越好、抄底」。
中國飛鶴：乳業總被空，做空機構太偏愛了
7月8日，Blue Orca Capital質疑中國飛鶴虛增收入，低估廣告和人工成本，開頭就把中國飛鶴類比為瑞幸咖啡，認為每股僅值5.67港元，較前收市價有64%下跌空間。
中國飛鶴先應聲跳水超8%，然後表示強烈否認，股價午後迅速拉升超7%。飛鶴之後還一一回應了做空觀點。
中國飛鶴第一次被做空就在2019年11月，GMT指公司沒有令人信服的高增長理由，上市籌資就為還債。（業績高增長常常是做空機構最愛聞到的「味道」。）
飛鶴2015-2019年利潤表，單位億元，數據來源Wind
面對GMT，中國飛鶴當然也平穩度過做空危機。
GMT曾被我們的牛友發現「榮膺2019年度最尷尬做空機構」。（詳見：治空頭還是坑韭菜？盤點2019十大被沽空港股）
飛鶴的同行：蒙牛、伊利、輝山和澳優都曾遭到做空，只是蒙牛、伊利和澳優都轉頭上漲，輝山被做空後一度崩盤，已於2019年12月退市。
做空機構為何偏愛做空乳企？很大程度上和乳企的特點有關：
產品消費周期短、業績變化大；
國產品牌賣奶粉和國外有所不同，海外機構難看懂；
產業鏈中利潤分配大不同，輝山這樣的養牛上遊確實不賺錢，但飛鶴這樣的奶製品下遊才能賺錢。
晶科能源：做空不過是小水花，「拜登概念股」剛開啟兇猛時代
晶科能源，世界上最大的太陽能組件製造商、連續多年獲彭博新能源「最具可融資性」光伏頂尖品牌稱號。
在3月4日，Bonitas 卻給出報告：晶科能源捏造財報、從未產生過自由現金流，李董事長就是個騙子，股票最終將毫無價值！
而晶科能源不僅否認報告說法，還祭出股票回購大招：董事長李仙德計劃在月末用個人自己購買20萬股ADS，以表信心。
雖然Bonitas在3月11日再出手，但從股價看晶科能源沒有受到太多影響，3月5日漲1.77%、3月6日盤前還發布財報並上調Q4指引、推出新品。
晶科能源股價在bonitas襲擊後繼續沉寂，但在9月和10月一路狂奔，自9月4日起至創下最高價的10月20日，累漲超300%。
這兩個月內發生了什麼呢？
分拆子公司赴科創板上市、發布Q2業績、產品熱銷，各國對可再生能源的重視助推光伏板塊突飛猛進，最最最最引市場關注的自然還是成了「拜登勝選概念股」——拜登曾提議在4年內投資2萬億美元用於清潔能源項目，並在2035年前結束髮電廠的碳排放，對光伏股自然是大利好。