開源證券--上市保險公司11月保費收入數據點評:多數公司保費增速...

2020-12-17 同花順財經

　　【研究報告內容摘要】

　　11月壽險保費表現出現分化，3家險企同比改善1-11月5家上市險企年合計壽險保費同比+3.89%（1-10月+4.41%），其中：新華保險（601336）+17.20%、中國人壽（601628）+8.29%、中國人保（601319）+4.98%、中國太保（601601）-1.94%、中國平安（601318）-2.46%。11月單月壽險保費收入同比-5.62%（10月-1.66%），其中：中國人保+28.87%、中國平安-1.20%、中國人壽-2.87%、中國太保-3.54%、新華保險-37.34%。

　　中國人保、中國人壽、中國太保11月壽險保費收入同比增速出現改善，中國平安表現持平，新華保險同比增速由正轉負。中國人保憑藉人保壽險躉交業務上量帶動同比大幅提升。11月時中國太保、中國人壽、中國平安相繼進入開門紅預售階段，開門紅業務推動過程對2020年保費造成一定帶動作用，促使2020年11月壽險保費收入同比降幅縮窄。新華保險4季度躉交業務暫停，造成單月壽險保費收入同比下滑。

　　中國平安新業務保費降幅縮窄，中國人保同比改善明顯1-11月中國平安壽險業務年累計新單保費達成1108億元，同比-14.70%（1-10月-14.52%），11月單月新單保費63億元，同比-17.49%（10月-19.47%），同時，中國平安壽險業務續期保費1-11月年累計同比+1.23%，11月月度同比+2.16%，10月月度同比+6.32%；中國人保壽險業務1-11月年累計新單保費526億元，同比-4.86%（1-10月-6.79%），受人保壽險躉交快速上量帶動，11月當月新業務保費達成29億元，同比+46.58%（10月-11.36%）。

　　車險綜改壓力延續，月度保費同比降幅擴大1-11月3家上市險企年合計財險保費收入同比為+5.11%，較1-10月的+6.69%有所下降。其中：太保財險+12.76%、平安財險+7.73%、人保財險+1.15%；11月3家財險合計保費同比-10.08%，其中：太保財險+0.05%、平安財險-11.63%、人保財險-13.78%。受車險費改影響，11月單月車險保費同比增速快速下滑，平安財險-11.53%（10月-4.26%）、人保財險-11.66%（10月-7.15%）。人保財險年累計車險同比+2.50%、意外及健康險+16.80%、農險+17.50%，信用保證險-75.70%、單月同比-99.04%，業務基本停滯，拖累整體保費增速。

　　2021年開門紅保費增速改善可期，看好保險股估值修復機會上市險企提早積極布局開門紅，對標銀行理財類產品收益率優勢提升，重疾險定義切換或帶動產品銷售，疊加轉型見效和疫情帶來的低基數，我們預計上市險企2021年開門紅保費增速有望改善。近期十年期國債收益率升至3.3%上方，經濟復甦持續下，長端利率保持穩中有升趨勢，保險資產端改善有望持續，開門紅保費增速有望超預期，繼續看好保險股投資機會。受益標的：中國平安、中國太保和新華保險。

　　風險提示：開門紅保費增速不及預期；經濟復甦不及預期。

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責任編輯：wyj

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