近期，如盛夏般火熱的在線教育市場襲來了一陣寒流。
第三季度暴虧9億，跟誰學「跌落神壇」，而背後的推手則是同比暴增5倍多的營銷費用。
這不禁讓人疑問，行過兵戎相見、烽煙四起的暑期營銷大戰，在線賽道中究竟有幾家稱王拜相；又有多少「裸泳者」，淹沒在流量大潮激起的泡沫中？如今線下教學大致恢復，在線教育究竟還是不是一門好生意？
51Talk以最新一期財報給出了答案——11月23日，51Talk公布截至9月31日的2020年第三季度業績，宣布已實現連續四個季度盈利。
持續盈利是否只是風口下的偶然？51Talk未來是否依舊一片大好？
連續四個季度正向盈利，競爭壁壘初成
財報顯示，2020年第三季度，51Talk實現淨利潤0.32億元，環比上一季度微降3%，但較比去年同期虧損的0.06億元，同比大增633.33%。
行過疫情期間的流量紅利爆發期，加之線下教學複課吸引部分學生回流，因而Q2、Q3比Q1實現的0.51億元淨利潤峰值出現下降，但這也是51Talk連續第四個季度實現正向盈利。
營收上，本季度51Talk再創新高。第三季度，51Talk實現營收5.39億元，同比增長31.8%；環比增長了9.11%。最近四個季度， 51Talk的營收在持續增加，增速有所放緩，但在基數持續增大的基礎上，31.8%的增速仍然處於歷史高位。
回溯往期財報數據可知，51Talk能夠實現持續盈利，除了營收的穩定增長之外，還得益於營收成本的有效把控。
2020年第三季度51Talk營業成本為1.47億元，同比增幅已降至26.50%；環比上一季度的1.44億元，僅微增2.08%。
儘管51Talk各季度營收同比增速有所放緩，但單季度營收增速仍始終高於營業成本增速。盈利模式較為穩定，競爭壁壘初成。
而從毛利潤變化上，2020年第三季度，51Talk毛利潤為3.92億元，同比增長33.9%；環比增長12%。毛利率為72.80%，同比微增0.69個百分點。自2019年第三季度至2020年第三季度，51Talk已經連續五個季度毛利率穩超70%。
戰略不變，暑期營銷「以守為攻」
在線教育火熱的另一面，業內公認的難點就是獲客成本的居高不下，本季度的相關上市公司普遍虧損。而外教授課、一對一培訓一貫是盈利難的代名詞。為何51Talk可以實現持續盈利？
對於本季度業績，51Talk創始人兼CEO黃佳佳表示：「第三季度的業績證明了我們專注菲教青少一對一下沉戰略的優勢和出色的執行能力。」
財報數據顯示，2020年第三季度，51Talk菲教青少一對一業務收入達4.72億元，同比增長46.0%；環比上一季度的4.72億元，增長了12.92%。該業務營收佔總營收比重為87.57%，較比2020年第二季度的84.62%，有所上升。
在黃佳佳看來，第三季度，51Talk營收達到5.39億元，同比增長31.8%，超過預期指引，便主要得益於菲教青少一對一業務收入的增長。
實際上，從2018年錨定菲教青少一對一戰略，並聚焦下沉市場，到近兩年間51Talk財報數據從現金流為正，再到菲教青少一對一業務實現盈利，此次連續四季度盈利，一定程度上印證了菲教戰略的正確性。
從學員人數上看，第三季度51Talk活躍學員人數同比增長30.9%，達到33.8萬人。但從費用角度上看，在今年暑期再次打響的流量大戰中，51Talk並未大舉豪擲，而是「以守為攻」。
2020年第三季度，51Talk營業費用總額為3.80億元，同比增長26.8%，環比增加14.46%。其中，51Talk總營銷費用為2.83億元，同比增加31.30%；環比上升了17.92%。相對增速並不明顯。
CFO徐珉曾公開表示，在線教育企業所需要做的投入是導致企業盈利困難的主要原因。他指出，雖然疫情帶來了很高的流量，但服務並留存新湧入的大量學員，維護巨大流量衝擊下自己的品牌和口碑，升級系統，招募更多的輔導老師……這些都需要非常大的投入。於是，流量的湧入反而導致在線企業花的錢更多了。營銷和服務的費用增長超出了收入的增長，導致虧損更加嚴重。
在他看來，在線教育企業獲客成本居高不下，用戶轉化率偏低的原因有很多，包括產品可能比較單一、學習效果不明顯、甚至整個產品質量和服務質量不到位。
對此他提出，可確認收入增長比現金收入增長更重要。「可確認收入增長是真正慢教育的結果，體現了產品質量、學習效果。如果把重心放在現金收入上，就已經偏離了教育的初心。」
擴大營收規模，或將迎來下一個爆發期？
展望未來，黃佳佳表示：「菲教青少一對一城市下沉戰略正在發揮作用，團隊的執行力和不懈努力讓我們抓住越來越多的市場機會。我們將繼續在盈利的前提下推動持續增長。」
徐珉也指出，未來，將會繼續在快速發展的市場中，堅持可持續增長的道路，並繼續執行菲教一對一普惠教育戰略。
從第三季度財報可以發現，規模增長是當下51Talk的主要議題。三季度營收增速表明，在下沉市場51Talk仍然處於發酵期，沒有呈現爆發態勢。未來若要保持穩定快速增長，下沉市場的在線教育紅利，將會是關鍵戰場。
從市場規模而言，截至第三季度51Talk活躍學員人數同比增長30.9%，達到33.8萬人。相比於下沉市場廣闊的用戶基數，51Talk在下沉市場還有很大的開闢空間。在跑通盈利模式之後，規模上進一步實現「農村包圍城市」，才是從量變到質變的關鍵之匙。
從51Talk股價變動上也可以看出，自2019年末宣布虧損大幅收窄以來，51Talk股價直線上升；並在今年3月，51Talk宣布其自上市以來首次實現單季GAAP淨利潤盈利時，達到峰值。而今，儘管連續四個季度實現持續性盈利，但股價似乎進入了又一段平靜期，這或許也意味著資本也在等待51Talk下一個爆發期。
而從負債及現金流上看，持續盈利讓51Talk的現金狀況不斷改善。截至2020年9月30日，51Talk持有現金和現金等價物、定期存款以及短期投資共計15.93億元，較年初增加了51.28%。截至2020年9月30日，學員預付費共計25.69億元，較年初增加了17.47%。
對於未來發展，51Talk手中彈藥充足，發展戰略穩定，下一個爆發期也許並不遙遠。
本文源自藍鯨財經