投稿來源：新文化商業
歡瑞暴雷，股價反漲。
今日，歡瑞世紀發布《關於收到中國證監會重慶監管局行政處罰事先告知書公告》，對公司涉嫌信息披露違法違規供認不諱。這是基於歡瑞世紀高達30億的借殼上市調查案的落地，牽涉出其連續4年業績造假的驚人事實。
然而戲劇的是，一大早股價反倒漲停。
有證券資深從業者分析認為，這有可能是一種魚死網破的操作手法，趁著小股東和股民還沒反應過來，先拉出一個漲停，讓大股東從容退出，明天真正的市場反應出來，就是普通投資者負擔虧空。
昨日暴風集團崩塌，今日歡瑞世紀崩塌，網際網路和影視雙雙小年下，暴風和歡瑞曾都是各自領域的明星公司，卻一路好牌散盡，跌至谷底，再無翻身機會，令人唏噓。
歡瑞股市信譽崩塌，面臨投資者全面索賠
調查顯示，2016年通過借殼上市的歡瑞影視，在2013年至2016年連續通過提前確認收入虛增營收、虛構收回應收款項少計提壞帳準備、推遲計提應收款項壞帳準備等手段虛增利潤，導致重組方案和借殼後的年報存在虛假記載和重大遺漏，而業績造假的目的直指做高重組標的估值。
更加值得注意的是，《事先告知書》戳破了歡瑞世紀習慣性在應收帳款上做文章的利潤操縱伎倆。此前，2018年，公司因《天下長安》應收帳款過少的壞帳計提被審計機構出具保留意見審計報告。
資料顯示，2018年，A股違規案件近年快速攀升，違規案件破百。主要原因是A股主要衡量標準為公司營收。而出現歡瑞這種，持續4年造假的肆無忌憚，究其原因還是違法成本太低。
重慶證監局對歡瑞世紀開出了60萬最高罰單及主要負責人30萬最高罰單，累計行政處罰金額為220萬。
此行政處罰力度是什麼水平?實際上即便是被查獲，證監會對公司罰款也不超過60萬元，對直接負責的主管人員罰款不超過30萬元，這相比財務造假動輒獲利上億元的巨大尋租空間而言，可謂毛毛雨。
歡瑞世紀回應業績造假一事，表示公司會認真履行和配合執行本次行政處罰的決定，相關責任人將引以為戒。
但此次業績造假的惡果遠非行政處罰這麼簡單，上市公司及借殼方或將面臨來自股市更多的追責，目前投資者對歡瑞世紀的索賠即將全面啟動。
根據《證券法》及最高法院虛假陳述司法解釋規定，上市公司因虛假陳述受到證監會行政處罰，權益受損的投資者可以起訴索賠損失，索賠範圍包括：投資差額、佣金、印花稅、利息損失等。
浙江裕豐律師事務所厲健律師、北京盈科律師事務所臧小麗律師、上海漢聯律師事務所宋一欣律師表示，根據司法解釋，初步確定索賠條件：在2016年2月1日至2017年7月17日(含當日)期間買入歡瑞世紀股票，並在2017年7月18日後繼續持有或賣出該股票的受損投資者可以索賠。最終索賠條件以法院認定為準。
借殼上市後市值一路縮水8成
2018年，是歡瑞世紀借殼上市業績承諾期的最後一年。
2015年歡瑞世紀開始籌劃作價30億元借殼星美聯合，溢價278.90%，同時非公開發行股票募集配套資金15.3億元。
基於此，歡瑞對股東承諾，2015年至2018年公司淨利潤分別不低於1.7億元、2.41億元、2.90億元、3.68億元，扣除非經常性損益的淨利潤分別不低於1.52億元、2.23億元、2.70億元和3.43億元。
2016年1月底，歡瑞世紀聯合股份有限公司(原名星美聯合股份有限公司，下稱「歡瑞世紀」)董事會審議通過了重大資產重組草案，公司擬收購歡瑞世紀(東陽)影視傳媒有限公司(原名歡瑞世紀影視傳媒股份有限公司，下稱「歡瑞影視」)100%股權，標的作價30億元，構成借殼。
該方案於2016年11月獲得證監會核准，隨後於2016年11月完成股權過戶，歡瑞影視成為歡瑞世紀全資子公司。
上市後公司前三年的業績相當出色，營收和淨利潤增長均超預期，完成當期業績承諾。不過唯一的缺憾就是，應收帳款逐年增多，直至借殼上市業績承諾期的最後一年，即2018年，公司應收帳款達到驚人的23億元，佔去年營業收入的174.85%。
2016-2018年歡瑞世紀應收帳款分別為7.58億元、17.20億元、23.22億元，壞帳損失更是增長迅猛，同期分別為1278.70萬元、4120.65萬元、1.36億元，兩年增長9.46倍。
即使今日接受行政處罰的公告發出，歡瑞迎來暴風雨前的「漲停板」，股價來到4.22元，但較借殼上市後的23.86元/股的股價高位跌去了8成，公司股價已經創造了借殼以來的新低，而證監會調查和行政處罰，將加速股價墜落。
目前，歡瑞股價尚未腰斬，但一定會出現大幅度利空拋盡，屆時將再難獲得股民相信。
放眼到整個A股市場，「歡瑞世紀」的違規金額並不是特別高，但業績造假帶來的「信任危機」將是一個長期問題。再加上，如今的資本市場已經沒有幾年前那樣火熱，而「歡瑞世紀」所處的傳媒板塊更是經歷了「稅務風波」後，影視公司集體估值大幅回落。
短期內，投資者索賠，加重公司財政負擔;長期，公司再度融資和項目開發也將受到大的影響，特別是影視產業，高曝光會讓歡瑞徹底失去這幾年積累的合作關係和資源。
業績和股市雙雙暴雷，歡瑞如何渡劫?
曾手握《盜墓筆記》這樣的頂級IP和楊冪、李易峰這樣的頂級流量，歡瑞的風格曾無人能及。
《古劍奇譚》、《盜墓筆記》等劇爆紅後，歡瑞曾一舉拿下愛奇藝6.18億、騰訊視頻的8.4億大單。《天乩之白蛇傳說》、網絡定製劇《盜墓筆記3》分別作價3.3億元和2.88億元，將獨家網絡版權售與愛奇藝。而《封神之天啟》《青雲志3》《盜墓筆記2》獨家版權售給騰訊，授權費為含稅合計人民幣 8.4億元。
此外，曾經楊冪和李易峰作為歡瑞當家流量藝人，可謂風光無限。而楊冪早幾年套現離開創辦嘉行，2019年3月30日，在五年合約期滿之後，曾經的歡瑞一哥李易峰在微博上，用六個字宣告了與老東家的分道揚鑣。
此外，當家小花楊紫，也早在去年就傳出解約傳媒，歡瑞和楊紫均未出面闢謠。楊紫近期熱播的《親愛的熱愛的》出品方也早已不是歡瑞，而是華策。
核心藝人的離開，為公司主營經紀業務的未來發展蒙上一層陰影。
然而，當紅藝人分家，《盜墓筆記》版權到期，強壓古裝劇等高危題材…..每一點都是歡瑞影視業務不能承受之痛。
從上市之後，背負著業績承諾的歡瑞，每一件事都在惡化。(詳細情況可穿越：古裝大劇積壓、證監會調查、轉型困難……歡瑞世紀迎來至暗時刻。)
「限古令」餘溫尚在，影視寒冬寒風刺骨。以大IP古裝劇為優勢的歡瑞已有多部成片久拖未播。其中最令人關注的當屬被證券機構質疑的《天下長安》，該部重磅古裝劇撤檔已滿一年，絲毫未見上線的可能。曾出品《盜墓筆記》、《古劍奇譚》、《青雲志》、《大唐榮耀》等影視大劇的歡瑞，看不到任何轉型的跡象，後續待播劇中也均以古裝為主。
影視劇播出的不確定性、業務戰略與監管趨勢背離，是歡瑞一步步陷入股市泥沼的核心原因，但歡瑞從來沒有反思和承認。反之，選擇諱疾忌醫的業績造假方法，飲鴆止渴，自食惡果。
此前新文化商業對歡瑞的期待是，在完成轉型之前活下來。現在看來，證監會的調查提前披露，似乎留給歡瑞的時間已經不多了。