5G君日日評
你好，我是5G君。在解讀完4月份的年報過後，我有一些想法，實際上還有很多公司是漏網之魚，所以我打算在公司解讀部分專門來分析TMT公司，包括申萬行業的四個行業，電子、計算機、傳媒、通信。
這次不僅僅局限於年報，而是更加全面從宏觀到微觀、從行業到公司，儘可能全面得分析TMT領域的公司。
我已經將所有TMT公司名單梳理好了，並根據四個不同一級行業以及下面的二級行業進行了分類，下一步就是挨個分析了。這個工作量是非常龐大的，需要每天堅持，我會堅持每天分析至少一家公司，同時也希望你堅持每天閱讀情報，我們共同進步。
市場方面，A股今日迎來五月首個交易日，三大指數集體收漲，其中創業板指表現較強，收盤上漲近2%。兩市合計成交7211億元，行業板塊多數收漲，科技類股票強勢領漲。北向資金今日淨流入33.19億元。具體來看，滬指收盤上漲0.63%，收報2878.14點；深成指上漲1.51%，收報10883.22點；創業板指上漲1.97%，收報2110.27點。
長假期間的外盤擾動影響相對有限，對市場更多是短期情緒衝擊。全球資金再配置加速，政策驅動基本面快速恢復，國內流動性寬鬆傳導至股市。
外部因素的短暫衝擊帶來介入良機，預計5月是A股二季度上漲的下半場，也是二季度最好的投資窗口。
公司解讀
光纜產量下滑，亨通光電如何應對？
在通信傳輸設備中，最基礎的便是光纖光纜傳輸設備，而光棒是光纖光纜的核心技術及原材料，佔成本的70%。除了極個別公司擁有自研光棒的實力外，大部分的光纖光纜企業都是進口光棒，賺個加工費。亨通光電是我國光纖光纜龍頭企業，同時也是具備自研光棒實力的光纖光纜公司。
1、行業概況
2019年，我國光纜產量下滑比較明顯，月產量同比出現了兩位數的下滑，產量下滑也意味著產能利用率的下滑，很多光纖光纜廠商的新增產線是處於停滯狀態的。結合前幾年各家光纜廠商的擴產，需求的回落帶來了明顯的供需錯配，價格會出現波動。
舉例來說，19年3月份，中國移動的光纜採集價格基本上是腰斬的。
這也是很多光纖光纜公司在19年盈利能力下滑的關鍵原因，亨通光電19年歸母淨利潤13.62億元，同比減少46.2%。
但是，未來需求是一定會增大的。一方面是5G的光纖光纜相比4G有明顯的提升，另一方面是因為5G成熟商用後會帶動流量大幅增長，實現光纖光纜需求反轉。
2、公司概況
亨通光電成立於1999年12月，成立初期主營光纖光纜生產銷售業務，多年來在保持國內第一梯隊。2011年，亨通收購線纜和力纜資產，轉型為光、電一體化的國際綜合性線纜公司，投入於智能電網、特高壓及特種電纜等領域。2013年公司正式提出海洋戰略，逐步進軍海纜和海洋工程領域。
亨通光電目前已形成光棒-光纖-光纜全產業鏈的布局，光纖產能超5000萬芯公裡。經過19年的殺價，目前光纖價格已經接近了底部，部分不具備光棒能力的企業會加速，產業整合期到來。
同時，亨通在海外布局也開始加碼，19外銷收入有3.47%的增長。
3、海洋板塊業務
國際間的網絡傳輸95%是通過海底線纜傳輸的。截至2020年3月，世界範圍內納入其統計的光纜有462條，總長度超過110萬公裡。2016年底，全球海洋通信光纜僅為255條。
此外，全球40%的海纜是2000年之前建設的，海纜的使用壽命基本在25年左右，目前已經逐步進入了海纜使用生命周期的尾期。未來幾年隨著網際網路帶寬需求將持續增長，全球海纜將進入一個新舊更替的時期，這將引發新的國際海纜建設高峰。根據預測，2020年新建海纜通信網絡市場規模將達30.5億美元。
亨通光電通過收購華為海洋，布局海底光電纜，海洋板塊業務營收在19年同比增長了90%，毛利率同比增長11.44%。此業務有望在未來持續增長，成為亨通的核心增長點之一。
亨通光電海洋業務板塊
4、智能電網傳輸業務
如果說海洋業務是亨通的潛力股，那電力電纜業務就是亨通的穩定器。亨通光電擁有完整的電力電纜產業鏈，2019年，智能電網傳輸與系統集成和工業智能控制兩個板塊營收合計135.38億元，同比實現穩定增長19.8%。
經過20餘年的發展，2018年亨通在全球光纜市場銷售額以9%的市佔率居於第二。
5、財務問題
了解過行業及公司業務後，財務數據是需要重點分析的。亨通最大的問題在於其ROE逐年是下滑的，到2020年一季度也並沒有出現反彈的跡象。
影響到ROE的關鍵因素是淨利率的下降，淨利率的下降是由於毛利率的下降所導致，而毛利率的下滑又回到了產品，產品又回到行業，最終影響到ROE的源頭實際上是行業平均利潤的下滑，光纖光纜建設周期見底，需要新的替換周期和新的建設周期拉動需求。
行業的拐點將逐步到來，亨通的海洋業務是增長亮點，電力電纜業務是穩定器，維持主業利潤，擴大第二業務增長，這也是亨通目前正在做的事情。
ROE何時會出現拐點？我們拭目以待