電子行業:新能源汽車回暖帶動功率器件需求提升

2020-12-21 中投顧問

 　　投資摘要：

　　市場回顧：

　　本周（2020.08.24-2020.08.30）上證指數上漲0.68%，深證成指上漲2.77%，創業板指上漲4.76%，申萬電子指數上漲1.14%，位列申萬28個一級行業周漲跌幅第11位。目前，電子板塊TTM市盈率為59.7倍，位列申萬28個一級行業的第4位。

　　股價漲幅前五名：格林達、奧海科技、易德龍、英唐智控、金龍機電；

　　股價跌幅前五名：聯創光電、超華科技、寒武紀、龍騰光電、傑美特。

　　每周一談：新能源汽車回暖帶動功率器件需求提升

　　今年7月特斯拉Model3上險數達1.1萬輛，連續月銷過萬；比亞迪新能源汽車上險數達0.9萬輛，環比增長9.0%。中汽協數據顯示，7月國內新能源車產銷分別完成10萬輛和9.8萬輛，同比分別增長15.6%、19.3%。新能源汽車7月銷量增速的由負轉正，結束了去年7月以來連續12個月的負增長。在中國、美國、德國、日本等主要新能源汽車促進國的推動下，全球新能源汽車市場進入高速成長期。2019年全球新能源乘用車銷量達到221萬輛，滲透率達到2.5%。預計到2025年，全球新能源乘用車的銷量將突破1000萬臺，達到1150萬輛，相較2019年年均複合增速達到32%。

　　傳統燃油汽車向新能源汽車轉型過程中，作為電子裝置電能轉換與電路控制的核心的功率半導體，價值量增長最大。根據StrategyAnalytics和英飛凌的統計數據，傳統燃油汽車的功率半導體使用量約為21個，成本為71美元左右；輕型混合動力汽車（MHEV）功率半導體的成本約90美元；高度混合動力汽車（FHEV）/插電式混合動力汽車（PHEV）中功率半導體的成本攀升至305美元；純電動汽車（BEV）的功率半導體成本則可達到350美元，是傳統燃油汽車功率半導體成本的5倍左右。根據Yole的數據，2019年全球功率器件市場規模達到403億美元，預計2021年將達到441美元。

　　根據ICInsights的預測，未來半導體功率器件中，MOSFET與IGBT器件將是最強勁的增長點。IGBT是能源變換與傳輸的核心器件，俗稱電力電子裝置的「CPU」，作為國家戰略性新興產業，在軌道交通、智能電網、航空航天、電動汽車與新能源裝備等領域應用極廣。隨著新能源汽車、軌道交通及智能電網的發展，IGBT需求迎來大幅增長。

　　國內方面，2018年國內IGBT市場規模達261.9億元，較2017年的132.5億元大增97.66%。隨著軌道交通、智能電網、航空航天、電動汽車與新能源裝備等領域的加速發展，國內IGBT需求迎來爆發，近幾年國內IGBT市場規模呈加速增長趨勢。

　　投資策略及組合：隨著新能源汽車、軌道交通及智能電網的發展，功率器件的

　　需求將大幅提升。由於純電動車對功率半導體成本可達到350美元，是傳統燃油汽車功率半導體成本的5倍左右，純電動車的銷量回暖，將大幅提升功率器件的需求。我們建議關注各細分領域龍頭企業的投資機會，推薦組合：賽騰股份、聞泰科技、華潤微、三安光電、兆易創新各20%。

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    自2020年Q2以來，我國消費電子、新能源汽車、工控、家電、通信等多個市場需求表現出明顯的增長態勢，一起拉動對功率半導體、半導體設計、半導體製造、PCB和消費電子模組等電子元器件的需求。 劉翔表示，從廠商生產規模的優勢、成本管理能力以及下遊需求復甦的維度來看，看好HDI及汽車PCB國內廠商的發展機會。 市場全面回暖，國產替代加速 隨著電子行業下遊終端市場全面回暖，國產替代開始加速。2020年Q2以來，我國消費電子、新能源汽車、工控、家電、通信等多個市場需求表現出明顯的增長態勢，一起拉動對功率器件等的需求。
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