開源證券--化工行業周報:後疫情時代我國化工龍頭抗風險能力顯著...

　　【研究報告內容摘要】

　　本周行業觀點：我國化工龍頭抗風險能力顯著，繼續看好順周期化工子行業油價波動、後疫情時代開啟，我國龍頭化工企業均體現出明顯的抗風險能力，建議繼續布局順周期子行業龍頭。2020年以來，在低油價、NCP疫情蔓延、北美颶風天氣持續影響銷售和盈利能力的背景下，國外煉廠已遭受重創。然而，「後疫情時代」，我國經濟率先實現「V形」反轉，2020年以來，在世界宏觀經濟環境變化、油價劇烈波動下，我國龍頭化工企業均已體現出顯著、持續的抗風險能力。自7月以來，國內終端需求邊際改善、經濟大幅復甦、流動性邊際收緊，且國內疫情的控制比海外更好，我國A股市場風格已顯著切換至「順周期」資產，而且正在隨著我國經濟復甦的深化而逐步推進。據海關總署數據，中國1-10月原油進口同比增長10.6%至4.59億噸，在國內經濟持續復甦、汽車銷量大幅增長、近期人民幣兌美元升到「6.5時代」以及石油戰略儲備增加背景下，我們預計國內原油進口量有望持續攀升。現階段，我國正在推動形成的以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局對未來經濟的推動作用。在嚴峻的國際形勢和疫情形勢下，中國石油（601857）和化學工業在面臨著重大歷史機遇的同時也肩負著重大歷史責任。未來我國石油和化學工業將有望實現由大國向強國跨越，我們堅定看好中國將有望重構全球化工及石化產業鏈、供應鏈和價值鏈。站在當前時點上，市場流動性和風險偏好已經有所變化，我們繼續堅定看好順周期、漲價、低庫存品種及子行業龍頭，更看重個股的絕對估值的安全性和業績改善的確定性，建議把握海內外產品需求邊際持續改善、行業產能繼續向頭部集中、龍頭成長性突出的細分化工子行業的周期反轉機遇，建議繼續關注順周期、漲價、低庫存品種：有機矽、鈦白粉、PC、PVC、環氧丙烷、粘膠、氨綸等，布局順周期化工子行業龍頭。

　　受益標的：【化工龍頭白馬】萬華化學（600309）、華魯恆升（600426）、恆力石化（600346）、揚農化工（600486）、華峰氨綸（002064）、新和成（002001）、榮盛石化（002493）；【低估值龍頭】金石資源（603505）、三友化工（600409）、海利得（002206）、巨化股份（600160）、三美股份（603379）、利民股份（002734）、濱化股份（601678）；【彈性標的】魯西化工（000830）、新鳳鳴（603225）。

　　本周行業要聞：萬華化學布公布12月掛牌價，寧波二期80萬噸裝置或將檢修25天【萬華化學】公司發布公告，自2020年12月份開始，萬華化學中國地區聚合MDI分銷市場掛牌價25000元/噸、直銷市場掛牌價25000元/噸；純MDI掛牌價28000元/噸，同11月份相比無變動；此外，據公司公告，寧波二期80萬噸裝置將於12月15日開始停產檢修，預計檢修25天左右。

　　此外，恆力集團兩大聚酯新材料項目籤約落地蘇州；華誼集團（600623）欽州二期項目30萬噸/年燒鹼裝置和40萬噸/年聚氯乙烯裝置開工建設；賽得利年產50萬噸萊賽爾纖維項目在常州開工建設；洛陽豐瑞氟業三個螢石礦項目環評公示；雲天化（600096）與多氟多（002407）共同成立合資公司，提升氟資源產業鏈價值；興發集團（600141）旗下興力電子目前在建1.5萬噸/年電子級氫氟酸產能預計將於2021年2月份投入試運行。

　　風險提示：油價大幅下跌；環保督察不及預期；下遊需求疲軟；經濟下行。

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責任編輯：cdl