來源：新浪博客
樂視網終止上市是A股上市公司一個縮影
杜坤維杜坤維財經今天
「創業板一哥」樂視網是A股的一個典型，但絕對不是好的典型，而是壞的典型。
2020年5月14日，深交所對樂視網股票作出終止上市決定，樂視網屬於創業板上市公司，根據深交所《深圳證券交易所退市公司重新上市實施辦法（2018 年修訂）》第二條規定 ：本所創業板不接受公司股票重新上市的申請，樂視網一旦深交所上訴覆核委員會作出維持終止上市決定，樂視網就不可能重新上市，創業板一哥也就最終謝幕了。
樂視網曾經是創業板一哥，2015年牛市期間的5月13日，市值一度突破1700億，然而不過短短5年時間，如今樂視網股價僅為1.69元/股，市值也只剩下67.42億元， 相當於高峰時期的4%，雖然投資者幾經換手，但高位買進的投資者損失慘重是毋庸置疑的，復牌以後，股價繼續跌停將沒有太多的懸念，那些抄底的投資者一樣會是虧損巨大，
樂視網股價緣何大跌，在於經營出現了翻天覆地的變化，2017年、2018年、2019年公司連續三年虧損，歸母淨利潤分別為-138.78億元、-40.96億元和-112.79億元，樂視網走到今天這一步，是A股很多公司的通病，解剖了樂視網，等於解剖了A股一些上市公司的罪惡。
一股獨大帶來的道德風險
賈躍亭是樂視網的創始人，與其兄弟姐妹構成一致行動人關係，成為樂視網的大股東和實際控制人，2015年5月，當時賈躍亭直接或間接持有樂視網股份共計8.3億股，佔樂視網股本的44.85%，在樂視網中具有一言九鼎的地位，個人意志可以左右甚至決定樂視網職工的升遷工資待遇，其一句話就可能決定一個職工的職業前途，因此部分職工為了自己的前途和個人利益，更加願意聽命於大股東，照顧大股東利益，而不是為了上市公司和投資者的利益仗義執言，大股東要求職工幹什麼就幹什麼，不敢有忤逆，因此賈躍亭通過關聯交易佔用了樂視網資產達到了62億元人民幣，擔保的樂視網債務應該有80億左右（據第一財經），賈躍亭和賈躍芳此前減持後承諾借款給公司，承諾金額共73.78億，但實際只借給公司11萬零95塊，這嚴重損害了樂視網的利益和投資者的利益，最終導致樂視網資金鍊斷裂，在賈躍亭在任期間也沒有多少人出來反對表示不同意。
很多上市公司就是因為大股東一股獨大，造成巨大的道德風險，才出現一系列的問題，像違規擔保/資金拆借/關聯交易，最終把一個公司拖垮。
其次是大股東資金佔用違規擔保
樂視網之所以走到今天退市的邊緣，就在於資金鍊斷裂，可是誰造就了樂視網資金鍊斷裂，那就是賈躍亭，賈躍亭為了攫取超額壟斷利潤，意圖打造一個產業鏈閉環生態化反系統，高峰時期擁有三大體系、橫跨七個行業，但是這都是燒錢的行業，在資金緊張下，不是依靠融資解決，而是通過管關聯交易佔用上市公司資金，利用上市公司違規擔保，最終導致樂視網陷入資金鍊徹底斷裂的困境，不得不中斷很多業務，違規擔保的幾十億元，讓樂視網陷入糾葛不清的的官司之中而不能自拔，耗盡了樂視網的現金流。
A股上市公司治理制度存在缺陷，大股東資金佔用，違規擔保成為一個揮之不去的市場毒瘤，最近的康得新就存在資金佔用問題，康得新帳戶上120餘億元資金不翼而飛的背後就是大股東或多或少的資金佔用，最終康得新還不起15億元債券而被推向風口浪尖。
三是投資者遭遇巨大損失索賠難上加難
樂視網是曾經創業板當之無愧的一哥，2015年牛市期間的5月13日，市值一度突破1700億，然而不過短短5年時間，樂視網已經是成為一個資不抵債的殼，股價僅為1.69元/股，市值也只剩下67.42億元，投資者損失巨大，公司經營有高潮有低潮，行業起起落落，經營不善正常退市，投資有風險入市需謹慎，投資者自行承擔後果沒有任何的怨言，可是投資者不能無緣無故的為市場違規違法買單，這是市場三公原則決定的，如果是大股東掏空上市公司，公司造假上市或者是違規違法經營，要由投資者承擔退市惡果承擔投資損失，顯然是有失公平的，往重了說，就是投資者為市場違法違規買單。
樂視網之所以退市，就在於大股東資金佔用和違規擔保，就目前看，即使以後投資者有機會向樂視網提出索賠，樂視網已經是資不抵債，截至今年一季度末，樂視網累計負債已高達208.59億元，股東權益也虧成負值，僅為-150.32億元，樂視網已經沒有能力賠償；其次大股東利用關聯公司佔用了幾十億元資金以後，逍遙自在的跑到美國造車完成自己窒息的夢想，絲毫不顧投資者的損失，另外賈躍亭已經向法院申請了個人破產重組計劃，總申報的債券有700億人民幣之多，其中前20大申報債券人就有25億美元（近180億人民幣），一方面賠償能力有限，另一方面賈躍亭滯留美國，給投資者索賠帶來巨大障礙。
樂視網這種退市的惡果，由投資者默默承擔，這公平嗎？這是我們需要思考的問題。
四是大股東言而無信誠信喪失。
A股大股東誠信意識缺失是一個普遍現象，樂視網只不過是其中一個而已。
賈躍亭和賈躍芳此前減持後承諾借款給公司，承諾金額共73.78億，但實際只借給公司11萬零95塊，樂視網也曾經發布公告再次督促樂視網創始人賈躍亭和賈躍芳繼續履行原借款承諾，但是賈躍亭置若罔聞，不理不睬，一直沒有履行承諾，樂視網也是有點無能為力的，如果賈躍亭能夠履行承諾，樂視網就不會陷入資金鍊斷裂而出現經營困難，可是面對失信大股東，上市公司力不從心，監管也是無能為力，畢竟缺少有效的監管制度，一般以道德約束為主，這對於某些大股東而言，就是耳旁風。
，一個市場不把誠信當一回事，這樣的市場如何取信投資者，對大股東加強誠信管理已經是時不我待。
五是把資本市場當成圈錢場所不思回報
投資者經常質疑A股是一個圈錢市，不僅僅在於IPO飽受爭議，還在於減持鋪天蓋地，逮住機會，大股東高管減持毫不手軟，也在於通過各種手段侵佔上市公司利益，樂視網也不例外，賈躍亭通過關聯交易佔款62億元人民幣，擔保的樂視網債務應該有80億左右（據第一財經），賈躍亭分三次從樂視網減持股份從上市公司累計套現117.5億元，賈躍亭一致行動人賈躍芳總共減持套現22億元，賈躍亭家族先後進行過38次股權質押，涉及金額累計超過311億元，其中存在重複抵押，賈躍亭抵押融資究竟多少錢，沒有準確統計數字，賈躍亭家族從資本市場要走了幾百億元，然後跑到美國造車，可是給投資者帶來什麼，一個遍體鱗傷的退市空殼。
樂視網是A股市場的一個縮影，類似樂視網這樣的公司為數不少，正是因為樂視網這樣的公司多了，股市才有圈錢市的罵名，才有十年漲幅一歸零。