「智能電動汽車專題」中國造車國企：東風公司布局新能源汽車賽道

智能電動汽車時代大幕開啟，讓我們共同見證百年汽車產業變革，洞悉智能電動汽車產業發展趨勢，把握其中投資機會。為此，我們精心準備，推出【智能電動汽車專題（第一季）】，深入研究全球智能電動汽車產業及代表性公司，構建智能電動汽車產業分析框架，並做系統性梳理。

智能電動汽車專題第一季，目前規劃34期報告，分為車企篇（19期）、行業篇（1期）、跨界篇（6期）、產業鏈篇（2期）、科技篇（5期）、總結篇（1期）6部分；2020年8月17日起，每周一更新一期（國慶、春節等假期暫停更新，自動順延），預計持續更新時長約8個月。

六合商業研選第395家公司435篇研報

智能電動汽車專題車企篇第14期：中國造車國企東風公司

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我們一般說智能電動汽車，或者說智能汽車，但其實更完整的表述是智能網聯電動汽車，是汽車+智能化+網聯化+電動化，汽車被重新定義。

而智能化、網聯化、電動化的實現，都是需要相關產業基礎的配套與完善，同時從實現順序上，是先電動化、再網聯化、再智能化，而共享化是以網聯化+智能化為前提，才能真正實現，要把這些全部實現，估計要10年時間，或者更長一些的時間。

我們現在雖說是智能電動汽車，但其實還處於電動化階段，真正的智能化還沒有到來。所以準確的說，我們現在還處於汽車電動化階段。

在汽車電動化階段，首先解決的就是電動汽車的續航瓶頸，在目前相關產業基礎設施還不完善，還處於早期發展階段的情況下，各家在面對產業現狀時，都拿出了各自的解決方案。

報告摘要：

東風公司是國內綜合實力領先的國有大型汽車集團，業務覆蓋汽車全產業鏈。公司通過自主+合資模式，構建以整車製造為中心，涵蓋汽車研發、零部件及裝備製造、汽車金融、汽車銷售、出行業務等完整業務體系，是國內產業鏈布局最完整的汽車集團之一。

公司主要整車品牌包括東風風神、東風風行、東風風光、東風啟辰等自主品牌，及東風日產、東風本田、東風英菲尼迪、東風標緻、東風雪鐵龍等合資品牌，產品覆蓋各主要細分市場，生產基地、銷售網點遍布全國。

公司旗下自主品牌與合資品牌

資料來源：公司官網、六合商業研選

公司通過布局汽車產業鏈上下遊，創造協同效應。公司主業涵蓋全系列乘用車與商用車的整車及零部件，幾乎覆蓋所有汽車製造相關業務；乘用車產品譜系完整，擁有廣泛市場影響力與較高品牌知名度；商用車產業鏈布局完整，產品性能優良，銷量穩居行業前列；汽車零售金融、經銷商存貨融資等金融業務，實現全流程線上化，對整車業務提供支持；其他業務主要包括汽車裝備生產、汽車銷售、出行業務等，具有成熟裝備製造能力，進一步完善公司業務體系。

公司規模優勢突出，產銷量國內領先，累計銷售汽車超過4,000萬輛。公司1969年成立，前身是第二汽車製造廠，積累深厚科技與文化底蘊，構建行業領先的產品研發、生產製造、市場營銷、客戶服務能力。

公司2019年銷量360.9萬輛，國內市佔率14.0%，居行業第二；其中乘用車銷量298.4萬輛，國內市佔率13.9%，居行業第三；商用車銷量62.5萬輛，國內市佔率14.5%，居行業第一。公司2020年上半年銷量140.0萬輛，國內市佔率13.7%，居行業第三。

公司堅持創新驅動，致力建設世界領先汽車科技企業。公司研發實力強，目前形成以東風公司技術中心為主體、各子公司研發機構協同運作的複合開發體系，科技創新能力行業領先。東風公司技術中心是國家級企業技術中心、國家一類科研院所、國家級海外高層次人才創新創業基地；乘用車業務形成多個整車平臺與發動機平臺，商用車具備整車、發動機、關鍵總成及零部件開發能力。公司積極布局新能源、自動駕駛等前沿科技領域，目前旗下乘用車與商用車，分別達到L3與L4級自動駕駛水平。

公司車型矩陣

公司注重自主創新，大力發展自主品牌。公司自主品牌乘用車業務，形成東風風神、東風風行、東風風光、東風啟辰等多個子品牌齊頭並進、協同發展格局，產品涵蓋轎車、SUV（運動型多用途汽車）、MPV（多用途汽車）等車型，覆蓋高級、中級、經濟型等級別；商用車業務，覆蓋重、中、輕、微全系列卡車及客車，是國內領先商用車製造企業；新能源汽車業務，覆蓋純電動、插電混動、燃料電池（將燃料能量轉換成電能的化學裝置）等多個系列。

公司把握汽車產業發展趨勢，布局新能源汽車領域，推出全新高端品牌嵐圖，助力公司自主品牌打開高端市場；嵐圖汽車以用戶全旅程體驗為核心，致力為用戶帶來全方位零焦慮體驗；以裡程焦慮為例，嵐圖汽車提供多場景新能源動力解決方案，用戶可按需選擇純電或插電混動版本，併合作國內頭部充電基礎設施企業，為用戶提供覆蓋全國的充電網絡，提升充電便捷性。

嵐圖iland概念車

公司堅持開放合作，藉助全球頭部車企技術與經驗，助力公司發展。公司合資品牌主要包括東風日產、東風本田、東風英菲尼迪、東風標緻、東風雪鐵龍等，合資公司外方股東均為國際知名跨國汽車集團，在世界範圍有較高知名度與市佔率。公司通過合資模式，提升公司銷售規模，進一步提升公司利潤，並通過與合營公司外方股東緊密合作，不斷增強自身技術實力與管理能力。公司目前汽車銷量主要由合資品牌貢獻，其中東風日產2015~2019年連續5年銷量超100萬輛，東風日產軒逸系列2017~2019年連續3年銷量保持國內轎車銷量前3。

公司加快「走出去」步伐，業務遍布全球。改革開放以來，公司把握歷史機遇，構建全方位開放發展格局，在整車、動力總成、零部件等領域，建立多樣化國際合作，同時積極拓展國際市場，覆蓋全球100多個國家與地區。公司總部位於湖北武漢，在湖北十堰、湖北襄陽、廣東廣州等國內20多個城市，設有分支機構；在瑞典，建有海外研發基地；在中東、非洲、東南亞等地，建有海外製造基地；在南美、東歐、西亞等地，建有海外營銷平臺。

公司提出輕量化、電動化、智能化、網聯化、共享化「新五化」戰略，圍繞「為用戶提供全方位優質汽車產品與服務」定位，致力成為具有全球競爭力的世界一流汽車企業。公司提出「三個領先、一個率先」奮鬥目標，即經營質量行業領先，銷量跨越600萬輛，並挑戰更高目標；自主品牌業務行業領先，核心能力大幅提升，乘用車規模效益達到領先水平，商用車增強領先優勢；新興業務行業領先，新能源汽車研發及資源掌控能力、產業化規模居行業前列，新能源汽車、出行服務等新業務，形成領先優勢；倡導企業與員工共創共享，全體員工高質量成長，率先享有新時代美好生活。

公司旗下東風集團（東風公司子公司，包含東風公司大部分資產與業務；2005年在港交所上市，代碼00489.HK）擬A股創業板上市，助力公司全面布局新能源汽車賽道。根據東風集團招股說明書披露，東風集團擬募資210億元，其中147億元擬投入新能源汽車產業相關項目，其餘63億元用於補充營運資金。未來公司將在保持傳統整車製造業務優勢基礎上，積極推進技術變革，著力發展新一代新能源汽車與智能網聯電動汽車，強化產業鏈拓展及模式創新，持續構建公司核心能力，推動自主品牌事業突破發展，進一步提升「新五化」融合創新能力。

公司整車銷量有所下滑，乘用車銷量下滑明顯，商用車銷量基本穩定。公司2017~2019年、2020年上半年，銷量分別為412.1萬輛、383.1萬輛（-7.0%）、360.9萬輛（-5.8%）、140.0萬輛；其中，東風集團銷量分別為328.4萬輛、305.2萬輛（-7.1%）、293.2萬輛（-3.9%）、114.5萬輛。

東風集團銷量中，2017~2019年、2020年上半年乘用車銷量分別為282.9萬輛、261.2萬輛（-7.7%）、246.4萬輛（-5.7%）、88.2萬輛，佔比分別為86.1%、85.6%、84.0%、77.1%；商用車銷量分別為45.5萬輛、44.1萬輛（-3.2%）、46.8萬輛（+6.3%）、26.2萬輛，佔比分別為13.9%、14.4%、16.0%、22.9%。

公司汽車銷量情況（單位：萬輛）

資料來源：東風集團公告、六合商業研選

公司全稱東風汽車集團有限公司（簡稱東風公司），是中央直管特大型汽車企業，國務院國資委持有公司100%股份，為公司控股股東、實際控制人。東風公司旗下共有20多家子公司、10多家合營、聯營公司，包括東風集團（00489.HK）、東風汽車（600006.SH）、東風科技（600081.SH）三家上市公司。

東風集團股權結構圖

資料來源：東風集團公告、六合商業研選

東風集團收入、淨利潤有所下滑，主要受汽車產業景氣度下降、新冠疫情衝擊等影響，造成汽車銷量下降。東風集團2017~2019年、2020年上半年收入分別為1,341.9億元、1,099.4億元（-18.1%）、1,046.8億元（-4.8%）、518.1億元；歸母淨利潤分別為140.6億元、129.8億元（-7.7%）、128.6億元（-0.9%）、30.2億元；毛利率分別為12.1%、11.4%、10.6%、11.5%；淨利率分別為10.9%、11.4%、12.3%、5.3%。

東風集團歷年財務簡表（單位：億元）

資料來源：東風集團公告、六合商業研選

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