以長視頻形態為主要內容的在線視頻行業，似乎已經進入了競爭平穩期。
愛奇藝和騰訊視頻領先在前，用戶規模和體量不相上下；嗶哩嗶哩（b站）、芒果TV和優酷則是憑藉著獨有的閃光之處，盤踞著競爭對手難以輕易進入的市場。
愛奇藝騰訊領跑，字節進入戰場
隨著春節、疫情等環境變化，以及字節跳動這一強力角色的加入，在線視頻行業恐怕將出現新變數。
為了控制疫情避免接觸，不少人都是在家度過春節以及那之後的日子，給在線視頻提供了客觀增長條件。這一點在用戶驅動較為頻繁的b站體現得最為明顯：半佛仙人、羅翔老師就這樣被需要內容的網際網路用戶發掘出來，獲得大量曝光並收穫百萬關注增長。
字節跳動為西瓜視頻花下6.3億籤下徐崢新片《囧媽》，也談得上是在線視頻這片難見波瀾湖泊裡久違的大事件。原本計劃拿下春節檔的電影直接放到線上免費播放，對春節期間缺乏內容的用戶的誘惑力不言而喻，集團內資源共享的形式更給短視頻出身的抖音送去了一票長視頻用戶。
內容品類也發生了變化，UGC、PGC、PUGC以及影視劇和電影，都不再是決定在線視頻是否受歡迎的單一因素。同時提供更為全面的視頻類型，提供有獨家價值且更為齊全的內容庫，成了不同在線視頻平臺共同的追求，戰線比過去的任何時候都更廣。
愛奇藝是在線視頻最有價值選手之一：手握大量自製內容，《中國有嘻哈》、《青春有你2》等內容屢屢破圈成為社交網站熱點；版權購買也很強勢，早早就加入影視劇和電影內容積累較多；用戶覆蓋也更廣，在各大應用市場排名前列的表現就能體現。
與愛奇藝旗鼓相當的是騰訊視頻，雖然發力時間點較晚，但近幾年來加大內容投入豐富了吸引用戶的能力。騰訊產品線為騰訊視頻導入了大量用戶，同時來自閱文集團、騰訊動漫的內容支持，也給其製造了獨家內容陣容以實現不錯留存。
優酷的勢頭並沒有移動網際網路時代來臨之前那樣洶湧，不過其多年積累下來的視頻內容，加上不斷在版權內容和自製內容上的跟進和創新，也給優酷留下了在線視頻市場的一席之地。當然，想要破局還得尋找繞開愛奇藝和騰訊視頻現有護城河，能夠彎道超車的機會。
b站和芒果TV算得上是個性鮮明：b站在加大力度採購和自製內容的同時，也在繼續對用戶內容保持傾斜，這些新的內容創作者提供了極大機會，也給b站自身提供成長空間。芒果TV則是背靠湖南衛視，內容制播都處於一流水準，獨播劇和節目也吸引了相當一批用戶。
然而疫情帶給在線視頻的並不只有機會，負面影響也同樣傳遞給了這個與實體經濟看似不相關的市場。投資人對市場信心不足，造成了此前連續多日的股市震蕩，近期也是各公司財年結束髮布上一年年報的時期，投資人更是會重新審視上市公司表現。
雙重影響下，這段時間顯得尤為特殊並沒有因增長而安穩起來，反而需要多加注意。在瑞幸遭做空、主動承認造假並大幅下挫之後，另一被資本市場重點關注的中概股也傳出新聞：愛奇藝被做空機構曝光，存在對運營支出、營收和付費會員規模誇大的情況。
愛奇藝突遭渾水做空
前幾日發布了瑞幸報告的渾水表示，其協助Wolfpack Research完成了對愛奇藝，這個「中國Netflix」的研究報告，並對其進行做空。報告中指出，愛奇藝存在實際DAU相較宣傳低出60.3%、付費會員計算方式有誤、購買內容和收購資產誇大的情況。
Wolfpack從兩家中國廣告公司獲得了愛奇藝後臺數據，顯示2019年9月的一線城市用戶實際DAU為2470萬，相較從財報中披露數據計算下來的6229萬少了60.3%。另一論據是。西藏佔據部分熱門節目觀看榜榜首，但西藏人口僅為數百萬人，超過其他省份並不現實。
Wolfpack還認為：愛奇藝誇大了出售自製內容的版權費用；在與京東、小米等公司推出的聯合會員上，愛奇藝沒有明確可以獲得的收入數字；新愛體育貢獻的收入上也存在誇大情況；愛奇藝過去幾年宣稱的廣告營收規模，與其向工商總局報告的數字不符。
Wolfpack表示愛奇藝存在誇大支出：認為愛奇藝2018年花費24億元收購天象互動，是為掩蓋帳面空缺而製造出來的虛假交易，前者並沒有獲得後者的主要業務部分；購買版權劇所花費的金額，也超出了節目本身的價值。
Wolfpack最後給出的結論是，把愛奇藝在2019年的運營現金流從宣稱的5.61億美元下調至-11.57億美元，並煞有介事地稱愛奇藝「中國Netflix」的頭銜不過是虛假的名號。
回到事實上，愛奇藝真的如做空機構所言，誇大了如此規模的數據嗎？
報告多處存疑，投資人信心不減
根據分析師秋源俊二的調查結果，光是最先提出來的用戶數據就站不住陣腳：Wolfpack數據採樣並沒有覆蓋到真正熱門的節目，近期熱門的《愛情公寓5》熱門城市列表就與用戶分布相吻合，也和愛奇藝自身的流量表現一致。部分數值不正常的情況，有可能是愛奇藝統計錯誤。
Wolfpack的專業性也有待確認，用於計算日活的數據，來自愛奇藝首席內容官王曉暉接受採訪時給到的1.75億臺日均獨立設備數。但考慮到多個用戶會同時使用PC和手機、平板觀看視頻，這個數字明顯不能直接使用。
至於其所宣稱的愛奇藝誇大收入和支出，也明顯有待商榷。分析師肖儼衍在知乎回答中表示，雖然愛奇藝銷售聯合會員但實際上用戶重疊度不大，與京東的重疊部分不到1000萬人。而且在用戶進行權益領取之前，愛奇藝並不會向合作方支付相關分成。
種種破綻之下，這家調查機構的數據是否可信符合實際就得打上個問號，更不用說來自大量分析師和投資者的質疑。愛奇藝數據中可能存在沒有講清楚的部分，但並不影響愛奇藝在在線視頻行業中第一的地位，以及其獲得的用戶規模和收益的真實性。
愛奇藝也在Wolfpack發布報告後給出回應，稱該報告包含大量錯誤、未經證實的陳述以及與愛奇藝有關的誤導性結論和解釋，並強調一直在保持高標準公司治理和內部控制並進行透明且及時披露。愛奇藝創始人兼CEO龔宇在朋友圈表示：「邪不壓正，看最後誰贏！」
投資者也用實際行動表達了對愛奇藝的信任，在短暫地下跌至14.51美元之後，愛奇藝股票出現了回升，最終落在17.30美元高於前一日收盤價16.76美元。被曝光參與做空瑞幸的雪湖資本，其CEO馬自銘表示已經大幅加倉愛奇藝，以及同一天爆出誇大問題的好未來。
雖然同樣遭遇做空，但愛奇藝並沒有因此出現像前幾日的瑞幸股價大幅跳水，這可能和其業務表現和商業模式有關。同樣擁有中概股、美股上市、燒錢換市場等標籤，但愛奇藝的表現和商業模式更具可行性也得到了不止一次的實踐。
虧損仍是在線視頻常態
根據QuestMobile在《2020中國移動網際網路「戰疫」專題報告》中給出的數據和趨勢，愛奇藝在春節期間保持著移動端在線視頻產品用戶日活第一的位置，依然是中國領先的在線視頻服務。從份額和整個視頻市場的趨勢來看，愛奇藝給出的數字存在可信度。
來自投資者的支持，以及市場數據的反饋，都證明了愛奇藝是中國在線視頻市場擁有價值的公司。同時不能忽略的是，愛奇藝自成立以來就持續虧損，在剛剛過去的2019年更是將虧損擴大到了103億，這可能也是做空報告存在生存空間的前提。
在線視頻又是個不得不燒錢，來換取流量以及後續用戶轉化的行業：最早期的帶寬和存儲投入，PGC內容興起後的規劃和製作預算，到後面與電視臺接軌打造自製電視劇和綜藝節目。每一項都是對視頻平臺的巨大投入，這也是過去數年來行業變化的原因所在。
即使是強如Youtube和Netflix，背後也是巨大的運營成本，近年來增長出來的廣告和會員費用只不過是讓他們有了正向盈利的可能性。對於國內在線視頻網站也是如此，優酷和土豆的合併，b站早年間依賴外鏈視頻等情況，就是在成本壓力下做出的決定。
成本和虧損每年增加，能看到盈利快速增長的機會卻不多，任何一個投資人都會對在線視頻行業報以遲疑。不過愛奇藝已經是這當中最優秀的，愛奇藝付費會員收入在2019年增長36%，其他業務收入增長約30%，而內容成本增長只有6%。
在增長背景下，投資人離見到愛奇藝結束虧損實現正向盈利的日子，可能真的不遠了。過去的十年中，已經有一部分競爭對手失去支持迎來落幕，而用戶的關注也隨著內容轉移到了愛奇藝。在市場支持下，愛奇藝也有望借著內容和用戶規模的優勢走到下一個十年。