宋朝人發明了世界第一張紙幣，後來怎麼就把它搞黃了？

盛唐以來，高度繁榮的手工業對銅的需求十分旺盛，這使得鑄幣用銅愈發不足。中華大地上出現了嚴重的錢荒，官府必須尋找到一種新的貨幣。

中國本土缺少金銀，如果不用銅幣則只能使用鐵幣。但是鐵幣價值低，自重大，百姓背著幾十斤鐵也買不了多少東西，市場真正需要的是輕便且能承載高價值的貨幣。

北宋時期出現在四川的交子是世界上第一種紙幣，比歐洲第一張紙幣早出現了600年，這表明中國古人的金融創新能力遙遙領先。

使用紙幣有諸多好處：方便攜帶與保存、發行成本低、交易效率高、避免了貴重金屬在流通中的損耗等等。

然而，自紙幣問世以來，宋朝的經濟卻每況愈下，到南宋晚期，富庶的江南魚米之鄉竟頻頻出現人相食的慘劇。宋朝究竟是怎麼搞的？

▲真實的宋朝銀錠長這樣，由於白銀稀少，宋朝人拿白銀當儲值物，市場交易不會使用白銀

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一、交子：高手在民間

北宋初年，商品經濟高度繁榮，人口大幅增加，但是銅錢短缺，市場上出現了嚴重的錢荒。

為了抑制錢荒，北宋發行了各種非主流貨幣，比如在四川就使用的鐵錢。

993年，四川發生了王小波、李順之亂。四川鐵礦工人也參與其中，鐵錢的發行被打斷，民間又出現了錢荒。

民間智慧在這個時候大顯神通，四川的錢莊發明了交子，一種不記名的存款憑證。由於攜帶交子比攜帶鐵錢方便得多，四川民間很快便將交子當貨幣使用。

舉個例子，一個人在錢莊存了1000文錢，就會收到一張標明1000文錢的交子，交子不記錄存款人的身份，因此任何人都可以拿交子去提款。

▲宋朝錢幣美觀但幣值太低，貴婦購物時經常需要帶一個扛錢的壯漢

交子面值與存款量本應是一比一的關係。但逐漸地，不老實的錢莊發現，交子也可以適當地多印一些自己花。

舉例來說，一家錢莊如果收到一萬文的存款，就應該開出一萬文的交子。錢莊如果再多印一萬文的交子，這樣市面上流通的交子就變成兩萬文了，相當於憑空創造了一萬文的貨幣。

只要兌付的客人不把一萬文的存款全部取光，就不會露餡。

錢莊賺了暴利，無意中增加了流通貨幣的數量，錢荒的問題竟然迎刃而解了。

宋真宗時期，官府向16家財力雄厚的錢莊頒發交子牌照，錢莊之間還形成了聯保制度，交子的信譽得到了保證。

得益於穩定充足的貨幣供給，四川經濟由此蓬勃發展，在北宋中期四川已是與江南同樣繁榮的經濟重鎮。

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二、官府發行，究竟是福是禍？

交子的成功吸引了官府的注意力，朝廷將紙幣發行權收歸國有。

官府剛接管交子時還是挺認真負責的，事先印好一貫到十貫的面值，讓交子成為了標準化貨幣。

發行交子有數額和準備金的限制。交子一共發行125萬貫，官方儲備了36萬貫鐵幣作為準備金，市場上增加了89萬貫的貨幣供給，官府則白賺了89萬貫錢，兩全其美。

準備金是什麼概念呢？假如存款人把100萬存到錢莊換成交子，那麼錢莊就會預留28萬上交給官府，以防止錢莊在短時間內遇到大量用交子換成鐵幣的情況。那麼準備金率就是28%。

▲交子持有人可以隨時去交子務兌換等值的鐵錢，只要準備金不被兌換完，交子的信用就不會受損，市場就會相信交子的票面價值

官交子還有界的概念。每三年為一界，一界到期後民間交回舊的交子換取新界交子，市面上流通量不變。

官交子如果一直這麼搞下去，百姓肯定彈冠相慶，但是不加限制的權力天然有作惡的企圖，古代官府就是不加限制的權力。

 ▲清明上河圖中繁華的市井

1038年，西夏崛起，原本就與遼朝糾纏的宋朝，陷入與遼和西夏雙線對峙的困境，財政開始吃不消。

這個時候朝廷打起了交子的主意。一開始，官府多發行了一界交子，讓流通量變為250萬貫，但是準備金還是36萬貫，相當於朝廷多賺了125萬貫。

以前交子的準備金佔發行量的28%，也就是說只有超過28%的交子都被存款人兌換成鐵錢，交子才會破產。

現在的準備金只佔發行量的14%，所以只要超過14%的交子被兌換掉，剩餘的交子就再也換不成錢了。

這樣子交子破產的風險上升了一倍，市場立馬給出了響應，交子只能按票面價值95折支付了。

儘管95折的交子貶值不嚴重，但朝廷看到了紙幣巨大的斂財能力。

由於官府是貨幣的發行方，官府用超發的貨幣支付時不會觸發貨幣貶值，民間消化了超發貨幣後才會觸發貶值。從超發貨幣到引起通脹有個時間差，官府永遠擁有時間優勢。

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三、蔡京經濟學

把這套欺負老百姓的把戲玩到極致的人，是徽宗的能臣蔡京。

縱觀兩宋，冗官、冗兵、冗費問題一直困擾著朝廷。範仲淹主張削減冗餘人員，王安石主張擴大財政收入，兩個名相的變法都失敗了。

到徽宗年間，正常財政收入已經到了「一歲之入，僅了三季，餘仰朝廷應付」的程度。這回輪到蔡京施展拳腳了。

蔡京採取的辦法是金融改革。

 

▲宰相蔡京

首先是擴大交子使用範圍，從四川推廣到安徽、河南，但是增發的交子沒有準備金。

紙幣超發會引發惡性通脹，一貫交子僅值十幾文錢。蔡京索性發布新的紙幣「錢引」，宣布舊交子不予兌換，任其淪為廢紙。

其次，將民間商人購買官鹽的憑證—「鹽鈔」貨幣化，允許用鹽鈔購買茶葉、度牒等官府專賣物資。官府只要不斷炒高鹽價，就能靠賣鹽鈔不斷斂財。

 

▲宋代曬鹽工業

但是天下人吃食鹽總有限度，民間最終發現，鹽鈔發的太多，全部換成鹽之後根本就賣不出去。蔡京為了維持高位鹽價，設置各種稅費和關卡阻止鹽商兌換鹽鈔，強行減少流通食鹽。

鹽商被蔡京狠狠地洗劫了一波，無數破產的鹽商淪為乞丐，不少人跳河自殺。

蔡京的一套操作短時間內挽救了財政，但是把民間經濟徹底打死。北宋繁榮的商品經濟也成了一潭死水。

最要命的是，蔡京的金融搶錢術也嚴重損害了兵卒將校的利益，軍隊與朝廷離心離德。無怪乎金軍直取汴梁時百萬宋軍作壁上觀。

▲嶽家軍強悍是因為糧餉自籌，若不是嶽飛忠誠，嶽家軍完全可以不聽高宗

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四、宋朝還有救嗎？

北宋雖然濫發紙幣，但是銅幣發的也多，高峰時期一年能發行500萬貫。

南宋就倒黴了，北宋把銅礦淺層都挖光了，南宋採礦鑄幣的成本奇高，南宋一年發行銅幣不超過15萬貫。

南宋不斷地用名叫會子的紙幣洗劫民間財富。孝宗淳熙三年（1176年），會子發行量才1000萬貫，而到理宗淳祐六年（1246年），會子發行量攀升到了6.5億貫。

▲南宋會子，有時候通脹太嚴重了，濫發紙幣都沒用。這個時候朝廷就會發行新版會子，直接宣布舊會子折價甚至作廢

南宋朝廷也不是沒想過挽救匯率。孝宗為了緩解通脹，總共拿出了200萬兩銀子回購會子；自高宗以來，朝廷徵稅也接受會子，因此民間還能忍受會子的通脹。

但是朝廷手頭一緊就印鈔的惡習始終改不掉，百姓還是苦不堪言。但是民間也有民間的智慧。

通脹的主動權掌握在官府手裡，民間要想對抗通脹，最簡單的辦法就是收藏金屬貨幣。

家家戶戶地下埋錢，富商則置辦田產，各階層都在力所能及地購置資產以抗通脹。金屬貨幣大面積退出流通市場。

▲考古界有個很奇妙的現象，宋朝銅錢一出土就是好幾噸

以南宋的法定貨幣會子為例，一貫會子在1168年能換770文銅錢，1208年就只能換385文了。

朝廷也知道民間藏錢的把戲。賈似道想出了兩項回收民間財富的政策，和糴與回買公田。

所謂和糴就是官府用紙幣強買農民糧食，再用糧食作為硬通貨維持財政。所謂回買公田，就是用紙幣強買地主的土地，再把土地租給農民，用租金養活軍隊。

 

▲賈似道畫像

無論徵收糧食還是公田，官府都過度壓榨農民。佃農出逃，自耕農破產，良田紛紛變荒田。蒙古兵殺來時，南宋這邊已經餓殍遍地了。

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五、正確的紙幣是什麼樣的？

宋朝每種紙幣的發行初期還是運轉良好的，朝廷也悟出了一些經濟學原理，諸如貨幣準備金制度、無限法償原則、貨幣回購政策等等。

但是因為發紙幣斂財太過輕鬆，朝廷一旦周轉不開就印鈔，紙幣只能逐漸貶值。危機一過，朝廷又絕不會主動消化超發貨幣，民間只能自認倒黴。

 

▲也有不自認倒黴的，宋代是起義最多的朝代，兩宋加起來接近400次

另外，紙幣斂財也消弭了朝廷改革弊政的動力。三冗問題一直到南宋滅亡都存在，但是自從蔡京把紙幣推向全國，朝廷內再也沒有改革的呼聲。

宋朝紙幣沒玩好，那么正確的紙幣應該是什麼樣的？

在金本位時代，最成功的紙幣就是英鎊了。1694年，英格蘭央行創立，同年央行發行銀單，這是英國最早的紙幣。

1717年，時任鑄幣局局長、萬有引力發現者牛頓將每盎司黃金定價為3英鎊17先令10.5便士，硬幣與紙幣均能以相同價格購買黃金，這是英國金本位制的雛形。

 

▲牛頓除了是物理學家、數學家、鍊金術士、神學家，可能還是個金融家

自發行紙幣以來，英格蘭銀行一直堅持紙幣的無限法償原則，任何人持有紙幣均能從英格蘭銀行兌換出等值的黃金。

拿破崙戰爭結束後，英格蘭銀行堅持履行兌付義務，此舉導致英國經濟短暫蕭條，但是英鎊的信譽得以保證，英鎊成為了19世紀國際貿易結算通用貨幣。

英國紙幣與宋朝紙幣相比最大的不同是，紙幣發行機構獨立於政府，政府只制定財政方案；而政府與央行又都受到議會立法的約束，因此一套設計完美的制度可以一直運行下去。

 

▲神宗認為，紙幣也可以不回籠，國家經濟實力足以支撐貨幣系統。這種觀點非常接近現代信用貨幣的定義，但是信用貨幣首先要有信用，宋朝缺的就是信用

宋朝不缺乏金融創新的人才，但是發行交子的交子務由朝廷直轄，貨幣政策與財政政策都由朝廷制定。這相當於朝廷既是運動員又是裁判，再先進的金融工具早晚都得玩壞。

宋朝百姓實在是倒黴，朝廷屢屢信用違約，但百姓還是得默默接受朝廷扔來的一切紙片。由於宋代紙幣搶錢太過分，百姓就算造反也沒有資本。方臘以後，宋代的起義者只是流寇，根本算不上反賊。

然而朝廷能無限欺負草民，卻阻擋不了北方的敵人。遼金霸佔宋朝土地，勒索宋朝的真金白銀，蒙古則直接砸爛了宋朝。

三冗問題也好，會子貶值也罷，都成了過眼雲煙。

作者: 李中堂   編輯: Thomas (唐)