從一年多拆解的上百家科創板上市公司的招股書來看，印象最深刻的一點，大部分科創板公司都有一整套拿得出手的高科技產品。
甚至有的科創板公司的創始人或者技術大拿，是國家科技進步獎的主要人員。
但是，有一家科創板上市公司卻非常奇怪，對自己的核心產品的技術藏著掖著，不肯在招股書上寫出來。
比較蹊蹺的是，它順利上市了。
它就是吉貝爾。
招股書顯示，公司72%以上的營收來自一款藥物：利可君片（半年報中，該單一藥物佔營收比例超過76%）。
一、利可君的前生今世
招股書中，對這款藥物是這麼介紹的：
公司生產的利可君片（曾用名「利血生片」） 於 1982 年 12 月經江蘇省衛生廳批准， 按照衛生部 1979 年 2 月發布的《新藥管理辦法（試行）》 獲批生產。
而關於這款藥物的技術部分，似乎有些語焉不詳，基本上介紹的是工藝，這款藥物的來龍去脈並沒有詳細介紹。
除此以外，444頁的招股書對該藥物幾乎隻字不提。
這激起了星空君的好奇心。
首先，找到了利血生片的包裝盒界面。
從包裝盒上具有時代特色的文字，我們大致可以得知，這應該是一款6、70年代的藥物。
這款利血生的生產廠家是鎮江製藥廠。
天眼查顯示，鎮江製藥廠成立於1979年12月，實控人是江蘇省鎮江市革命委員會化學工業局，大跌眼鏡。
這是多久沒更新數據了？
鎮江市製藥廠和吉貝爾又有什麼關係呢？原來，吉貝爾前身就是鎮江市第二製藥廠。
好像二者有點關聯。
招股書顯示，耿仲毅先生曾先後任職於鹽城市醫藥公司、鎮江市醫藥工業研究所、鎮江市第三製藥廠、鎮江長江衛生用品廠、鎮江市第二製藥廠、鎮江中天藥業有限公司。
看履歷，沒有鎮江市製藥廠的經歷。
但是鎮江市醫藥工業研究所隸屬於鎮江市醫藥總公司，耿先生除了在鎮江市醫藥工業研究所工作過外，還在第二製藥廠、第三製藥廠工作過。
合理推測，要麼是耿先生參與鎮江製藥廠體制改革的時候，順帶整合了鎮江市製藥廠的利血生產品線，並成為吉貝爾所有；要麼是鎮江市第二製藥廠吸收了鎮江市製藥廠的技術專家，仿製成功利血生，成為吉貝爾自主產品。
不管是哪種方式，都很難明確這款藥物的智慧財產權。
換言之，這款藥物很可能沒有智慧財產權，任何藥企都可以仿製。
但是，公司在招股書裡用了相當大的篇幅，論證這款藥不可被仿製。
多年來，國內已有多家藥企申報仿製利可君，截至目前均未獲批准。至今，國內外未見有利可君原料藥被成功仿製。公司利可君在二次開發後，形成了生產工藝的專有技術秘密，提出了現行的國家標準，還對質量檢測方法進行專利保護，形成了多層次的技術壁壘和保護，很難被仿製。
這段話很唬人，其中最核心的部分，是質量檢測方法進行了專利保護，但這並不代表藥物本身是不可仿製的。
實際情況呢？
據萬方數據，江蘇大學碩士論文《利可君原料藥質量控制及藥代動力學研究》顯示：利可君作為化藥在俄羅斯首次上市，而在韓國、巴西、印尼等國上市的利可君屬於重組蛋白類。國內自1963年首次上市以來，該藥物發展迅速，至今已有許多廠家仿製。南京長澳醫藥科技有限公司成功研製出具有自主智慧財產權的六類化藥利可君。
論文顯示，這款藥並沒有太高深的技術門檻，而且已經有廠家成功仿製，甚至還有智慧財產權。
在一些原料藥交易網站上，充斥著大量的利可君原料藥交易信息。
招股書裡造假了嗎？
仔細看看，原來是玩了文字遊戲。一是申報仿製利可君未獲批，不代表未仿製成功，很可能是在走流程；二是原料藥未被成功仿製，長澳醫藥走的是不同的合成路線，原料藥壓根不相同，自然不會仿製吉貝爾的。
二、中報業績下滑，上市即巔峰？
8月26日，公司發布了上市以來第一份半年報，2020 年上半年，公司實現營業收入 24,307.16 萬元，同比下降 5.06%，歸屬於母公司所有者的淨利潤 4,549.96萬元，同比下降 6.27%。
一般來說，剛上市的公司大多成長性較好，公司的業績並不美麗。但考慮到疫情的影響，營收淨利潤雙雙下滑，倒是勉強可以理解。
只不過，公司的部分核心財務指標，非常不好看。
尤其是銷售費用。
2020年半年報顯示，公司銷售費用1.24億，而同期銷售額也不過2.4億。公司銷售費用超過銷售額的50%，這在醫藥公司裡屬於非常高的比例。
即便是退市的長生醫藥，也不過30%多。
這說明公司的藥物嚴重依賴各種營銷推廣，對於一款使用了長達4、50年的老藥，竟然還需要如此高昂的營銷推廣費，不得不讓人懷疑它的療效。
作為科創板企業，研發費用竟然只有1600萬元，差不多是銷售費用的十分之一，公司的創新能力也讓人費解。
內容來源： 詩與星空