來源：投資界
成立6年，燃石醫學累計融資達2.4億美元。IPO背後，多家知名VC/PE潛伏，一路陪伴和支持其發展壯大。
作者 | 任倩
報導 | 投資界PEdaily
「中國腫瘤NGS第一股」誕生了。
北京時間6月12日晚，國內腫瘤基因檢測企業燃石醫學成功在納斯達克上市，股票代號為 BNR。發行價16.5美元，開盤交易便大漲超40%，截至收盤漲49.27%，報24.63美元，目前市值超25億美元。
運用基因檢測讓患者獲得更大的疾病治癒可能，燃石醫學創始人漢雨生用六年時間帶領公司與國際巨頭並肩。伴隨敲鐘，癌症早檢領域的潘多拉魔盒緩緩打開。
而其背後，陪伴多年的VC/PE投資方陣容同樣十分豪華。燃石醫學IPO前，已累計融資達2.4億美元，吸引了北極光創投、紅杉資本中國基金、招銀國際、聯想之星、濟峰資本、禮來亞洲基金、GIC、太和資本等一眾知名投資者。
拿下「中國NGS第一證」
超能創業者煉成記
2013年5月，國際著名影星安吉麗娜·朱莉宣布通過基因檢測，發現乳腺癌高風險後切除乳腺，這項技術瞬間引發全世界關注。幾乎同時，大洋彼岸一家創業公司正在醞釀，牽頭人正是漢雨生。
漢雨生2003年從協和醫科大學碩士畢業放棄直博，選擇從商。兩年後，加入美國生物科技公司BioTek為其組建了中國團隊，在四年裡將公司在中國的銷售額提高20倍。事業做得風生水起，他卻遠赴哥倫比亞大學攻讀MBA，後回國加入北極光創投，主攻創新藥和NGS賽道投資。
北極光任職期間，漢雨生嗅到國內腫瘤基因組大數據的風口到來，精準醫療是未來腫瘤臨床治療的大趨勢，但卻遲遲找不到合適的投資標的。於是，他扭頭創立燃石醫學，擼起袖子自己幹。
彼時，NIPT（無創產前檢測）競爭已成紅海，漢雨生果斷選擇腫瘤基因檢測領域，專注為腫瘤精準醫療提供具有臨床價值的NGS服務。這一判斷後來得以驗證。
針對不同癌種和臨床場景，燃石醫學目前開發了32種檢測產品，逐步獲得臨床醫生的認可。根據CIC報告，燃石醫學在2019年中國腫瘤NGS領域所佔市場份額領跑行業——基於NGS檢測選擇癌症治療藥物的患者中26.7%選擇了燃石醫學，肺癌患者佔比更是高達31%。
燃石醫學核心腫瘤伴隨診斷產品
除了過硬的研發實力，燃石醫學採用「中心實驗室+院內檢測」雙管齊下的業務模式也相對稀有。截至2020年3月，燃石將NGS檢測落地全國頂尖的44家醫院檢測科室，院內業務呈現高增長的發展態勢，並獲得79.9%的市場份額。
無疑，合規進院使燃石醫學在激烈的市場競爭中佔據獨特優勢。2018年，燃石醫學獲得國家藥品監督管理局頒發的中國「腫瘤NGS試劑盒第一證」，一時間名聲大噪。這意味著，率先拿證後燃石比同行更快殺入三甲醫院，搶佔市場，也為想要競爭院內檢測市場的同行設置了極高的門檻。
去年營收近4億，一半搞研發
搶灘下一片2000億「金礦之地」
事實上，燃石醫學的業務不僅局限於腫瘤患病人群檢測，其在癌症早檢領域的野心更大。
近年來，腫瘤基因檢測被資本圈視為「下一片金礦之地」。CIC行業報告預計，中國的癌症早檢潛在總市場到2030年將超過2000億人民幣。而國內基因檢測行業整體正處於起步階段，腫瘤基因檢測市場潛力還遠未釋放。
作為國內NGS腫瘤檢測行業的第一梯隊玩家，2020年5月7日，燃石醫學啟動了中國首個超萬人前瞻性泛癌種早檢研究「PREDICT」。據了解，PREDICT研究預期納入超過14000例受試者，研發投入達1.8億人民幣。
截至目前，燃石醫學聯合中國多家頂尖臨床研究機構，已經在9個主要癌種中開展了近20項早檢相關研究，並基於8000餘份癌症患者、良性病變患者及健康受試者的組織和血液標本建立了癌症早檢模型。其在今年1月公布的早期數據亮眼：在健康受試者中特異性為95%的設定下，cfDNA甲基化早檢模型在肝癌患者、結直腸癌患者及肺癌患者獨立驗證集中分別可達90%、89%及66%的敏感性。
另外，基因組大數據生態圈的搭建也是燃石主要業務之一。燃石醫學已經建立了中國最大的癌症基因組信息資料庫之一OncoDB。基於OncoDB，燃石醫學在2019年啟動了基於雲的癌症基因組數據生態系統LAVA，可通過實時可視化分析數據，促進行業內尤其是醫生之間的數據互通。目前已經有來自120家醫院的420多名醫生加入了LAVA。
成立6年來，燃石開始步入快速發展的軌道。招股書顯示，燃石醫學2017年、2018年和2019年總營收分別為1.112億、2.089億和3.817億元，對應的2018年和2019年同比增長87.9%和82.7%。2019年毛利達到2.73億元，毛利率71.6%。
然而涉獵諸多業務，燃石在研發上的投入毫不吝嗇。2018年和2019年，燃石醫學研發投入分別為1.05億和1.57億人民幣，分別佔當年營業收入的50%和41%，佔各項開支中最大比例。目前公司尚未盈利，2019年虧損1.69億元，不過虧損率正在改善。
北極光為第一大機構股東，
紅杉、聯想之星三次加碼
成立6年，燃石醫學累計融資達2.4億美元。IPO背後，多家知名VC/PE潛伏，一路陪伴和支持其發展壯大。
2014年，燃石醫學獲北極光創投和聯想之星的4300萬元A輪投資；2015年濟峰資本、紅杉中國和聯想之星的1.5億元A+輪投資，以及2016年由紅杉中國領投，濟峰資本、招銀國際、聯想之星跟投的3億元B輪融資。2019年2月完成由GIC（新加坡政府投資公司）領投，濟峰資本、招銀國際、禮來亞洲基金、紅杉中國、太和資本跟投的8.5億元C輪融資，堪稱風投「寵兒」。
燃石醫學IPO上市前，多家投資人的持股比例為：北極光創投持股13.7%、紅杉資本中國基金持股9.1%、招銀國際持股8.8%、濟峰資本持股7.9%、聯想之星持股6.1%、GIC持股6.1%。
另外，燃石醫學此次IPO發行1350萬股美國存託股(ADS)，清池資本認購2500萬美元基石投資。現有股東包括OrbiMed、Casdin Capital、濟峰資本、禮來亞洲基金、招銀國際，以及紅杉中國，以首次公開發行價格合計認購7900萬美元ADS。
早在公司創立伊始，北極光創投就領投了燃石醫學的首輪融資，與公司淵源頗深。
北極光創投創始人、董事總經理鄧鋒介紹，北極光從2012年開始關注基因測序，並且預判這個領域將誕生巨大的應用市場。2013年，北極光高度關注腫瘤NGS，時任北極光投資人的漢雨生對行業做了大量的研究和項目篩選，但並沒有找到心目中理想的投資標的，因此決定自己創業。基於對創始人能力的了解和人品的信任，並且對大行業方向有了清晰的判斷，北極光成為了燃石的天使投資人。
「事實證明，創始團隊對行業的前瞻性、對創業的心無旁騖，對達成目標的堅定，成為燃石醫學高速成長的DNA。團隊不僅實現了商業層面的成功，同時為社會創造了價值。」 鄧鋒表示。
紅杉中國自A+輪投資燃石醫學，並在此後每一輪都不斷加持。燃石的成功上市也成為紅杉中國一直以來立足早期，堅持「全鏈條、全周期、全階段」投資策略的典型案例。
紅杉資本中國基金董事總經理楊雲霞表示：「紅杉中國一直堅定看好並深度布局基因領域。作為燃石醫學的重要股東之一，我們一路陪伴它努力打造技術科研優勢和優質齊全的產品線，成長為腫瘤診斷相關領域的領軍企業。相信在創始人兼CEO漢雨生及管理團隊的帶領下，燃石醫學未來將繼續致力於創新產品的開發，讓高質量NGS檢測惠及更多腫瘤患者，創造更大的社會價值。」
在企業管理層和投資方看來，燃石醫學還處於企業發展的初期，上市也只是歷程中的一小步，但這卻是中國腫瘤NGS企業向國際邁出的一大步。