原文來自：《生長激素步入高成長期，精準醫療布局前景廣闊——安科生物（300009.SZ）投資價值分析報告》
致力於成為國內精準醫療領域的領先企業。公司現有業務包括：生長激素、幹擾素、法醫檢測、多肽藥物及中成藥、化藥。其主要利潤來源的重組人生長激素（佔比約46%）、法醫檢測（佔比約12%）均處較快增長期，公司近10年利潤CAGR30%，業績持續優異。公司上市十年來積極通過自主創新與外延收購豐富產品線和產業布局，目前已形成從基因檢測、診斷、靶向藥物開發、腫瘤免疫治療、細胞治療等精準醫療全產業鏈布局。
生長激素水針即將獲批，有望進入量價齊升加速期。國內生長激素缺乏發病率為3%-6%，即1600萬新出生人口對應適用患者50-100萬人，市場空間至少100億元以上。行業已形成金賽、安科等少數幾家公司的寡頭競爭格局。公司的水針預計19年初獲批，長效已完成III期臨床，有望於19年中報產。屆時，公司將成為國內繼金賽藥業後第二家擁有生長激素最全劑型的企業。公司今年新入組治療患者增長加速，疊加明後年定價更高的水針和長效陸續上市，未來幾年有望進入加速增長期。
中德美聯Y染色體庫業務增長確定，拓展親緣檢測百億市場。中德美聯作為國內與公安系統合作最多、擁有法醫檢測領域最高市場份額和知名度的企業，未來三年將抓住法醫DNA檢測Y庫建設市場機遇，該業務累計市場規模將達到30-50億元，公司有望獲得1/3份額，具備貢獻1億左右利潤潛力。此外中德美聯獨家代理二代法醫測序儀、拓展民用DNA檢測市場等，確保長期業績較快增長。
持續大力布局精準醫療全領域，長期前景廣闊。(1)單抗：HER-2單抗、VEGF單抗均已處於Ⅲ期臨床階段，有望20年報產；PD-1單抗處於臨床前階段。(2)細胞治療：博生吉安科CAR-T項目具有獨特技術優勢、優秀的臨床前數據，其中CD19靶點預計18年底前取得臨床批件，位列國內No.5，後續MUC1等更多靶點和實體瘤適應症將陸續申報臨床；(3)溶瘤病毒：即將申報臨床。上述領域國內均有巨大市場空間，公司目標是將每一個項目落地產業化，打造國內精準醫療領先平臺，長期前景廣闊。
盈利預測與評級：維持預計18-20年EPS為0.35/0.46/0.61元，同比+27%/31%/32%，現價對應18-20年PE為42/33/25倍，維持「買入」評級。
風險提示：中德美聯收入確認不達預期；新藥研發進展不達預期；生長激素臨床使用不當。
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