來源：金融時報-中國金融新聞網
相較於公募FOF，更具神秘感的MOM產品終於迎來了官方指引，備受業內關注。日前，證監會就《證券基金經營機構管理人中管理人（MOM）產品指引（徵求意見稿）》（以下簡稱《指引》）公開徵求意見，對MOM產品定義、運作模式、參與主體資質條件、母子管理人及託管人職責劃分、投資運作、信息披露、風險管理及內部控制等進行了規範。
綜合多位業內人士觀點來看，《指引》明確了資管新規下MOM業務開展的模式，理順了資產管理機構間的合作關係，有利於培養資產管理機構提升差異化的核心競爭力，將促進資本市場與資管行業的健康發展，多管理人業務發展的時代也將正式開啟。
資管新規下MOM開展模式明確
何為MOM產品？根據《指引》，管理人中的管理人（manager of managers，簡稱「MOM」）產品是指證券基金經營機構（以下簡稱「母管理人」）將所管理的資產管理產品部分或者全部資產委託給多個符合條件的第三方資產管理機構（以下簡稱「子管理人」）進行管理的資產管理產品。
母管理人是MOM產品管理人，履行法定的受託職責；子管理人是母管理人的投資顧問，屬於基金服務機構，受母管理人委託提供投資建議等基金服務。母管理人依法應承擔的責任不因委託而免除。
由於資管新規禁止資產管理產品多層嵌套投資，原有的MOM業務模式不再可行，而《指引》明確了資管新規下MOM業務開展的模式。《指引》規定，母管理人將組合資產劃分成若干子資產單元，每一個子資產單元按規定單獨開立子證券期貨帳戶，子管理人在約定權限範圍內為子資產單元提供投資建議或者下達投資指令，母管理人作出投資決策並負責交易執行。MOM產品可以採取公募與私募兩種形式，但應當分別適用不同的監管要求。
那麼，誰可以參與MOM業務？由於MOM產品屬於創新產品，為確保平穩起步，《指引》要求，母管理人應當依法持有資產管理業務牌照、配備相應的投研人員、符合合規經營條件，子管理人應當為證券期貨經營機構、商業銀行資產管理機構、保險資產管理機構及符合條件的私募證券投資基金管理人，擔任公募MOM的子管理人應當取得公募基金管理人資格。同時，MOM投資經理應當具備一定年限的證券投資、研究、分析等相關從業經驗，或者一定年限的養老金、保險資金資產配置經驗，且具備相應的職業操守。
促進大資管行業差異化競爭
MOM產品在境外屬於一類成熟的資產管理產品，具有「多元資產、多元風格」的特徵，既能體現母管理人的大類資產配置能力，又可以發揮不同子管理人的特定資產管理能力，將進一步促進資管機構業務創新發展，提高為各類投資者提供資產配置服務的能力。
從出臺背景看，濟安金信基金評價中心認為，此次《指引》作為資管新規後續的配套管理法規發布，在金融嚴監管的背景下，通過支持資產管理業務創新的方式，滿足資產分散化配置的需求，促進大資管行業間的互利協作和差異化競爭；但與此同時，資管機構和投資者也將面對新的挑戰。
從產品參與者角度看，國信證券分析師表示，MOM產品天然滿足了銀行、保險等大體量資金的分散投資、多元投資、穩健投資的投資需求。隨著銀行逐步建立理財子公司，銀行理財子公司仍面臨自身投資能力不足與資產管理規模快速增長的矛盾。而MOM形式或將成為銀行理財資管子公司豐富配置渠道、豐富策略、增厚收益的途徑。
從《指引》具體條款看，南方基金認為，《指引》對MOM作出明確的產品定義，並對業務的運作模式、參與主體資質條件、募資管理人及託管人職責劃分等方面進行了規範，能夠為當前MOM業務模式提供法規層面的框架及依據，有利於今後MOM業務的健康、合規發展。
證券基金公司迎來發展新機遇
事實上，MOM產品的推出為公募、私募等證券投資機構承接銀行、保險巨量資金，並進行多元、分散、穩健投資創造了良好的背景條件，也將有助於提升資本市場活躍度。
濟安金信基金評價中心認為，MOM產品的發展將促進大資管行業的專業化分工、專業化管理，而且其多元化特性也決定了MOM產品可以容納大體量的資金投入，擴大資產管理的承接能力，彌補一般投資者重收益、輕風險的短板，幫助投資者理性投資的同時起到穩定市場的作用。
廣發基金管理有限公司總經理助理、資產配置總監金亞認為，從資本市場的發展來看，投資產品的多元化與差異化是一個資本市場逐步邁向成熟的標誌。該《指引》從不同維度刻畫了在新的資管環境下MOM業務的運作機理機制，為資產配置領域乃至公募基金管理行業培育產品的多元化，差異化的核心競爭能力打開了一片新天地。
若《指引》落地，這將會為證券公司、基金公司帶來新的發展機遇。對於證券業而言，分析人士認為，《指引》將給券商資管、經紀業務帶來全新的業務機會。但如何在眾多MOM機構中實現差異化，仍需從子管理人研究、優質子管理人客戶資源、系統開發、綜合服務等方面實現「亮劍」。
對於基金業而言，分析人士稱，公募基金在積累了近兩年公募FOF業務機會後，基金公司或將在MOM業務上同步發力，相對於券商在子管理人篩選、內部業務協同等方面的綜合優勢，公募基金最大的優勢或在於公募牌照。