觀點概述：
本周鐵礦石市場價格繼續走弱。供應端來看，9月海關數據顯示鐵礦石進口量同環比繼續增長，而隨著澳巴港口檢修季進入尾聲，近期兩地發貨量也表現回升，國內26港到港量已連續3周維持在2400萬噸以上，當前鐵礦石市場整體供應趨增。需求端來看，當前高爐開工率及鋼廠產量雖仍維持在高位，但已呈現日趨下降態勢，疏港量表現也開始回落，隨著北方各地採暖季限產政策的逐步出臺，料後期鐵礦石市場需求趨減。在供增需減的情況下，當前港口庫存持續增長，而鋼廠鐵礦庫存仍維持在正常水平，預計後期採購意願減弱。
本周鋼材市場表現延續震蕩走勢。供應端來看，9月粗鋼日均產量再創新高達308.5萬噸，不過MYSTEEL周度鋼材產量顯示10月以來五大品種周產量持續下降，但當前周度總產量仍高於往年同期。需求端來看，目前旺季需求尚可，成交表現依然活躍，貿易商多積極出貨以降低庫存，不過高價資源出售不暢。庫存方面，當前鋼材市場庫存已進入去庫周期，但庫存總量仍處於歷史高位，較去年同期仍高出500萬噸以上的水平。
總體來看,當前螺礦基本面表現有所分化，鐵礦石市場供需結構轉換，供應日趨寬鬆而需求趨減，預計礦價表現將持續走弱。而螺紋受益於下遊市場需求良好，成交依然活躍，但其產量及庫存仍處於歷史高位，對價格有一定的壓制，市場高位資源出貨受阻。預計短期螺紋仍將延續震蕩格局。
策略建議：
逢高可考慮布局鐵礦空單，或者空礦多螺套利。
風險提示：
1. ?礦端：澳洲、巴西疫情再度惡化，影響鐵礦石發運。
2. ?材端：極端天氣影響下遊施工，貨幣政策收緊。
鐵礦市場
一
鐵礦供應
1. 鐵礦進口及發運：9月鐵礦進口同比繼續大幅增長，近期澳巴鐵礦發運維持在同期高位
澳巴發運量均小幅攀升，維持在往年同期高位。
力拓近期發運持續攀升，BHP發運量有所回落但仍高於同期。
VALE與FMG近期發運量均在正常水平。
2. 進口礦到港：近期鐵礦石到港量繼續維持在2400萬噸以上的高位水平
3. 國產礦供應：全國363座礦山日均產量小幅回升
二
鐵礦需求
1. 高爐生產情況：延續小幅回落態勢，日均鐵水產量繼續下降
儘管當前鋼廠開工率及日均鐵水產量仍顯著高於往年同期，但受秋冬採暖季限產影響，後期高爐開工率及鐵水產量都趨減。
2. 日均疏港及港口成交：疏港量表現有所下降，貿易商港口成交依然較為活躍
3. 進口礦入爐配比及庫存消費比：進口礦燒結配比明顯減少，庫消比有所上升
三
鐵礦庫存
本周45港港口庫存環比增加177萬噸至12415.58萬噸，已接近去年同期12836萬噸的高位。另從Mysteel統計的樣本鋼廠鐵礦石庫存來看，當前鋼廠庫存水平有所下降，但仍高於去年同期水平，在港口庫存持續上升且鋼廠廠內庫存也不算低的情況下，預計後期鋼廠採購意願可能趨減。
近期鋼廠進口燒結粉礦平均庫存可用天數有所增加，顯示鋼廠燒結粉礦消費可能有所下降。
鋼材市場
一
鋼材供應?
國家統計局數據顯示：9月粗鋼產量9256萬噸，同比增長10.9%；日均粗鋼產量308.5萬噸，環比上升0.82%。1-9月，我國粗鋼產量78159萬噸，同比增長4.5%。
9月生鐵產量7578萬噸，同比增長6.9%；日產生鐵252.6萬噸，環比下降0.32%；1-9月，我國生鐵產量66548萬噸，同比增長3.8%。
9月鋼鐵產量數據顯示當前鋼材供應仍處於歷史同期高位。
本周螺紋鋼及熱卷周產量均有小幅減少，但螺紋周產量仍高於往年同期。
二
鋼材需求
1. 現貨成交及終端線螺採購：表現活躍
從當前建材市場成交表現來看，無論是貿易商建材成交量還是下遊的滬市終端線螺採購量都呈現出小幅上升的態勢，顯示目前旺季市場活躍度較高，短期鋼材市場需求表現依然向好
2. 土地成交與新開工、竣工表現：房地產數據表現偏弱，不及市場預期
土地成交面積雖有小幅反彈，但仍低於往年同期。商品房成交面積也有所下滑。
統計局公布1-9月份房地產數據，其中房屋施工面積859820萬平方米，同比增長3.1%；房屋新開工面積160090萬平方米，下降3.4%；房屋竣工面積41338萬平方米，下降11.6%。
3. 水泥、建材價格：價格穩中有升，顯示當前下遊需求良好
三
鋼材庫存
本周鋼材五大品種社會庫存及鋼廠庫存均表現小幅下降，其中社會庫存總量環比下降72.93萬噸，鋼廠庫存環比下降21.31萬噸，當前鋼材市場庫存總量為2028.05萬噸，仍高於去年同期1500萬噸的庫存水平。
期現表現回顧
一
鐵礦期現數據
（1） 鐵礦石主力合約收盤價及月差
（2） 鐵礦石主力基差及螺礦比
（3） 鐵礦高低品價差
二
螺紋期現數據
（1） 螺紋基差
（2） 鋼坯螺紋價差與螺卷差
本周結論
本周鐵礦石市場價格繼續走弱。供應端來看，9月海關數據顯示鐵礦石進口量同環比繼續增長，而隨著澳巴港口檢修季進入尾聲，近期兩地發貨量也表現回升，國內26港到港量已連續3周維持在2400萬噸以上，當前鐵礦石市場整體供應趨增。需求端來看，當前高爐開工率及鋼廠產量雖仍維持在高位，但已呈現日趨下降態勢，疏港量表現也開始回落，隨著北方各地採暖季限產政策的逐步出臺，料後期鐵礦石市場需求趨減。在供增需減的情況下，當前港口庫存持續增長，而鋼廠鐵礦庫存仍維持在正常水平，預計後期採購意願減弱。
本周鋼材市場表現延續震蕩走勢。供應端來看，9月粗鋼日均產量再創新高達308.5萬噸，不過MYSTEEL周度鋼材產量顯示10月以來五大品種周產量持續下降，但當前周度總產量仍高於往年同期。需求端來看，目前旺季需求尚可，成交表現依然活躍，貿易商多積極出貨以降低庫存，不過高價資源出售不暢。庫存方面，當前鋼材市場庫存已進入去庫周期，但庫存總量仍處於歷史高位，較去年同期仍高出500萬噸以上的水平。
總體來看,當前螺礦基本面表現有所分化，鐵礦石市場供需結構轉換，供應日趨寬鬆而需求趨減，預計礦價表現將持續走弱。而螺紋受益於下遊市場需求良好，成交依然活躍，但其產量及庫存仍處於歷史高位，對價格有一定的壓制，市場高位資源出貨受阻。預計短期螺紋仍將延續震蕩格局。
（責任編輯：陳狀 ）