1.事件
公司發布公告稱,自2018年8月1日以來,全資子公司遠東通信在地鐵、公共安全領域共中標項目4個,中標項目金額合計約2.55億元。
2.我們的分析與判斷
(一)子公司接單能力強,全年業績承諾兌現可期
國商務部8月1日將包括遠東通信在內的44家中國企業列入出口限制清單,基於此,投資者對遠東通信的後續接單能力有所顧慮。公司28日發布公告稱,自8月1日以來,遠東通信在地鐵、公共安全領域共中標項目4個,金額合計約2.55億元,佔其2017年營業收入的11.3%,並且其中兩個項目的公示期是8月18日之後。這充分表明,美國的出口限制短期對遠東通信的業務開展並沒有產生實質影響,全年業務增長可期。因此,我們認為遠東通信2018年業績承諾1.066億元大概率可以實現。
(二)PCB板和5G業務將成為2019年兩大看點
因軍隊改革的影響,公司2017年PCB業務接單情況並不理想,而進入2018年上半年,隨著軍改影響的消除,這一現象得到明顯改觀,PCB業務訂單同比增長103%,收入將於四季度和明年逐步確認,進而明顯提振公司業績。此外,公司目前處於4G業務下滑和5G業務未及時銜接的發展換擋期,通過積極拓展總承包、政企信息化業務,有效減緩了規劃設計市場規模下滑的影響。隨著2019年5G預商用大幕的徐徐拉開,公司的通信規劃業務作為5G產業鏈的前端環節,有望率先受益,並將大幅改善公司未來三年盈利水平。
(三)中電通信平臺,優勢有望逐步凸顯
7月12日,公司完成董事會和監事會改選,體外主要研究所領導進入董事會,標誌著公司發展進入新時期。根據公司之前的公告,中電通信是中國電科通信網絡信息產業板塊的平臺公司,而公司則明確為板塊子集團中電通信未來資本運作的上市平臺。中電通信利潤體量是公司的6倍左右,未來隨著子集團資產證券化率的提升,公司有望持續受益。
3.投資建議
預計公司2018年至2019年歸母淨利分別為1.88億和2.81億,EPS為0.33元和0.49元,當前股價對應PE為38x和25x,維持「推薦」評級。
風險提示:標的公司業績承諾未達預期的風險。