金色相對論專場之打開量化投資的「黑箱」

有人說量化交易是熊市生存法則，也有人說量化交易是成熟市場的標誌。12月7日晚19:00—21:00【金色相對論專場】之「數字資產量化交易，成熟市場的標誌？」金色財經合伙人&CoinTime COO佟揚線上訪談十位數字資產量化大佬，為您打開量化投資的「黑箱」。

對話嘉賓：

方圖FOTA.com創始人蔡良濱

CCC的創始人劉震

Amber AI創始合伙人Tony

TokenMania創始人樓霽月

Hayek Capital 創始合伙人Owen Xu

FutureMoney合伙人李哲

CoinXP創始合伙人梁亮

Trade Terminal 創始合伙人孟堯

可盈科技創始人兼CEO沈東雄

POTEX首席科學家龐華棟

聚焦話題：

期貨交易所和量化之間的關係是怎樣的？

在華爾街的角度來看，現在數字資產領域量化處於一個什麼樣的階段？

通過自有團隊完成的量化部分該如何操作，盈利如何？

傳統市場的量化和加密貨幣市場有何不同？

數字資產量化交易還會出現爆發式增長嗎？需要哪些條件？

數字資產交易的流動性，可以從哪些角度優化或調整？

熊市下，量化交易團隊求勝的關鍵點是什麼？

影響量化交易最重要的幾個因素是什麼？

方圖創始人蔡良濱：期貨交易所與量化交易之間相輔相成

本期金色相對論的第一位嘉賓是方圖FOTA.com創始人蔡良濱，Brian Cai蔡良濱，FORTUNA方圖創始人，畢業於耶魯大學計算機科學系，先後在紐約、倫敦、香港、上海、杭州從事 投資銀行、英美法系信託、供應鏈金融、現金管理、私人銀行等各類金融業務。

佟揚：期貨交易所和量化之間的關係是怎樣的？為了達到更好的量化結果，期貨交易所可以在哪些方面做出調整？

蔡良濱：兩者是相輔相成的關係。期貨交易所需要量化團隊來提供做市以提高深度與流動性，做量化交易幫助價格發現。事實上目前主流合約交易平臺的交易量的70%以上都是來自於專業投資者。另一方面，大部分的量化交易策略都離不開衍生品，而期貨是其中應用最廣的一種衍生品合約。一個穩定高質量的期貨交易所對於實現量化策略來說至關重要，不管這個投資目的是對衝還是套利。

穩定大家很好理解，高質量主要體現在交易風控與保證金風控這兩個角度。事實上期貨交易所和現貨交易所最大的區別是，除了現貨交易所的撮合引擎之外，還需要指數模塊、風控模塊、強平模塊、保證金系統、清結算系統等五大模塊，這五個模塊都是現貨交易所所不具備的，所以要做一個高質量的期貨交易所，難度就在這五大模塊的機制設計與代碼實現上。能不能幫助交易者減少保證金佔用，提高資金利用率，能不能幫助交易者對強平與交易進行良好的風控是其中最重要的關鍵。

當然目前市場上最主要的問題是，量化交易策略收到衍生品工具容量與種類的限制，無法實現非常豐富的量化策略；同時也受到許多交易所API不穩定的因素影響，導致中高頻的量化交易策略無法獲得很好的收益

這兩方面我相信也是很多量化交易團隊非常頭痛的地方，例如在市場波動率不足的情況下，很多策略的收益與容量就會大幅收縮，例如在API速度不穩定的情況下，掛撤單的時間延後，導致市場行情已經發生變化了，策略失敗

這都是常出現的問題，所以對於量化交易而言，期貨交易所是最重要的基礎設施之一，而對於期貨交易所而言，量化交易是最主要的深度來源和利潤來源。

CCC劉震：量化是建立二級市場完善機制的一個部分

本期金色相對論第二位嘉賓是來自CCC的創始人劉震，劉震有著20多年的華爾街對衝基金經驗，曾在對衝基金 D.E. Shaw & Co., Bank of America, UBS，Brevan Howard 等全球知名金融機構擔任要職。任香港區塊鏈協會共同主席。

佟揚：在華爾街的角度來看，現在數字資產領域量化處於一個什麼樣的階段？對數字資產未來的發展有什麼意義？

劉震：當我們談幣圈量化時我們在談什麼# 最近有朋友問起，近來幣圈冒出很多量化團隊，很多都說是從華爾街回來，還有各名校博士，自稱量化炒幣每月能掙5-20%！在幣圈漫漫熊市之下，這樣的收益自然吸引人，但真的靠譜嗎？

其實我最近也在考慮這個問題。在華爾街做了20多年量化投資，成熟新興市場都領教過，A股也摸爬滾打了近10年，但幣圈的泡沫似乎從來大的離奇，這次「量化團隊」也不例外。但投資即是藝術也是科學，畢竟還是有規可循的，所以覺得有必要寫一個幣圈量化投資指南，取名得感於村上春樹的「當我談跑步時我在談什麼「，跟各位感興趣的朋友一起探討。

目前是幣圈嚴冬， 比特幣從去年的兩萬塊美金，掉到現在的三千多，大家損失慘重，參加過ICO的估計現在也血本無歸。那麼目前大家之所以關注所謂量化是因為這是現在唯一一個還在賺錢的業務，但是我們在討論量化的時候，我們到底在討論什麼呢？

大家都知道數字資產是一個自由的資本市場，在任何一個資本市場裡頭一級市場和二級市場都是聯動的。沒有一個健康的二級市場也不會有一個好的一級市場，最好例子就是A股市場搞得一塌糊塗，於是所有的PEVC都跟著一起慘澹了。

幣圈也是同樣的。從今年年初的ICO泡沫，到現在的數幣嚴冬，實際上就是數字資產市場一個去空氣幣的一個過程，是必須的，也是一個健康的過程。那麼我們現在要討論的是說在下一輪牛市來臨之前，我們能夠做些什麼

那我們要做的呢，就是建立一個健康完善的數幣二級市場機制，而最重要的是一個價格發現的機制，能夠讓好的數字貨幣漲上去，讓空氣比跌下來，這樣可以促使一級市場的完善，同時讓投資者中真正能夠分享的數字貨幣市場成長的紅利。

而我們現在做的量化投資，實際上是建立這個二級市場完善機制的一個部分。大家知道在傳統市場當中有做多有做空，而多數做空是通過衍生品市場實現的。

做空機制是市場的陽光和消毒劑，之前我專門為A股寫了一篇文章，一會兒給大家分享。只有在有做空機制市場裡，我們才能夠鼓勵好的數幣，打壓不好的數幣，讓市場有一個健康的發展，下一輪的牛市才有可能。

CCC現在做的所謂量化投資，實際上是對衝基金，就是利用市場當中的這些所謂定價不有效性，例如做空這些空氣幣，同時做多靠譜的數幣，利用中間的差價來獲利。同時這些交易，也提高了市場的定價機制的完善，也是下一輪的牛市的一個必須。

Amber AI創始合伙人Tony：量化最大的博弈還是存在於價格敏感者與價格不敏感者之間

本期金色相對論第三位嘉賓是來自Amber AI的創始合伙人Tony。Tony是公司的交易主管，負責交易及策略研發。在成立Amber AI之前Tony在香港Morgan Stanley Fixed Income部門工作四年，期間主要交易G10外匯，短期利率產品，負責衍生品定價、做市及交易。

佟揚：目前有業內人士表示，大部分的交易對手盤已經從散戶屬性趨向於機構屬性，您是否認同這個觀點？

Tony：針對是否交易對手盤從散戶屬性趨向於機構屬性，我不是特別認同。首先在交易的過程中本來就很難去區分對手盤究竟是散戶還是機構，如何定義散戶和機構也存在很多模糊不清的地方。很多機構裡的朋友也有交易需求，有的時候是交易他們自己的錢（幣），有的時候是交易他們機構的錢（幣），那當他成為對手盤時，他究竟屬於散戶還是機構呢？所以這個籠統的區分為散戶和機構可能不是一個嚴謹的分類，更好的分類可能可以把對手盤比為價格敏感者（量化交易者，或者有信息的交易者）與價格不敏感者的區別（散戶，機構都有可能）的區別。

那是不是市場現在全部是量化團隊一樣的價格敏感者而沒有散戶了呢？那也是不可能的。雖說量化交易也分很多策略，策略之間可能會有一些相剋或者互相抓的屬性，但是量化最大的博弈還是存在於價格敏感者與價格不敏感者之間。這一點和股票市場的量化交易一樣，大部分策略還是抓住市場哪怕是萬分之幾的錯價機會而不是說量化團隊之間互相拼殺。

當市場裡只剩下量化團隊，大家都是專業的價格敏感者，賺錢會非常的困難，很有可能大家都要吃土了。更加直觀的比喻是把價格敏感交易者與價格不敏感交易者比作草原裡的狼與羊，相互制約且相互依靠。一隻狼想要有肉吃，雖然要和別的狼競爭，但終究得是要抓羊吃。當有一天羊都被吃光了，狼之間拼的個你死我活，就算能存活下來還是要被餓死。現在還有很多量化團隊冒出來，說明市場裡的價格不敏感者還是有，錯價的機會還是有。

這也就比較自然的延伸到了咱們第二個問題，隨著交易團隊越來越多，是否會出現顯優勢的量化團隊大幅盈利？

這個問題也可以從兩個角度來說，一個是量化交易本身的周期性，二是從交易團隊自身差異出發。

量化交易者（團隊也好，個人也好）之間更多是一個互相競爭的關係，競爭什麼呢？競爭之前咱們說到的，非價格敏感者造成的細微的錯價。現在幣圈大部分業務難以盈利，所以很多人把目光轉向量化交易。但其實現在熊市下無論是總市值還是交易量都面臨著大幅度縮水，整個市場裡因為錯價而產生的利潤會越來越少，競爭也會越來越激烈。在寒冬裡，羊的數量越來越少，而狼的數量卻越來越多。

狼不會互相廝殺，但是會有很多狼因為太過老邁、太過幼小、速度太慢等原因被餓死。等越來越多的狼被餓死，羊群得到了喘息才會不斷擴大，而剩下沒被餓死的狼也會因此而活過來。這是一個交易行業的基本的周期，不單是數字貨幣交易，任何資產的交易都存在這麼一個規律。

所以寒冬裡，市場量在縮，大家能賺到的錢的總數都會受到影響，並不存在說哪個量化團隊因為量化團隊變多了反而比以前更賺錢了。隨著競爭越來越激烈，那些運營架構臃腫或者策略單一的團隊會面臨著被淘汰的風險，而剩下來的團隊則可以分到利潤。

剛剛說到的是行業周期，整個行業寒冬，總量變少，競爭更加激烈，但不代表所有團隊都賺不到錢。團隊還是存在差異，無論是策略的儲備，風控，交易系統構架和搭建，對外融資，甚至是對挫折的承受能力，都是一個團隊體現自己細微的差異的地方。交易裡面非常講究「Edge」，也就是你能賺到錢而別人賺不到錢的核心優勢。

在羊少狼多的環境裡，簡單的策略越來越難發揮作用，每一個團隊必須清楚的認識到自己的「Edge」在哪裡，有Edge的團隊可以持續盈利並且存活，沒有Edge的團隊會被逐步淘汰。

TokenMania創始人樓霽月FoF/MoM的模式同樣要求高超的技術和豐富的經驗

本期金色相對論第四位嘉賓是TokenMania創始人樓霽月，樓霽月是區塊鏈著名投資人，其所在的TokenMania是一家國際領先的數字資管集團，由多位資深數字貨幣投資者共同創建，管理規模超過40,000BTC，旗下自營7支、獨家戰略合作11支量化交易團隊，貢獻了主流數字貨幣市場3%的交易量。

佟揚：在熊市狀態下，很多量化團隊已經不賺錢甚至虧錢。繼而，很多量化團隊開始像母基金一樣通過分發的模式做二級市場，tokenmania怎麼看待這件事？另外通過自有團隊完成的量化部分該如何操作，盈利如何？

樓霽月：TAMC認為熊市中，大家都在恐慌當中，當自營交易的收益率不斷下降，行情不斷下滑的時候，各個基金自然而然希望通過尋求外部的援助來實現資產的保值，然而FoF/MoM的模式不是簡單的拼湊，同樣要求高超的技術和豐富的經驗，不是一朝一夕能夠完成的，收益同樣十分困難。

好的風控和託管產品在這個市場裡基礎設施缺失，監管環境也不明確，做portfolio是非常難的。

在美國，fund admin的機構在投資過程當中是必須的，但在中國，這是缺失的。

Hayek Capital 創始合伙人Owen Xu：市場擴大和衍生品品種多樣化後，更多可行的數字資產量化策略才會出現

本期金色相對論第五位嘉賓是Hayek Capital 創始合伙人Owen Xu,Owen Xu是資深交易員，從事股票、大宗期貨、外匯交易近10年。本人及其團隊擅長高頻交易與算法模型建立.對於金融衍生品有深刻理解。是國內最早為加密貨幣交易所提供金融產品設計和諮詢的專業人士之一。

佟揚：傳統市場的量化和加密貨幣市場有何不同？您認為區塊鏈行業量化策略的未來發展在關鍵因素上會有哪些不同的玩法？

Owen Xu：首先，是工具數量的差距。傳統市場的衍生品工具要遠遠多過加密貨幣市場的衍生品工具 現在加密市場可用的衍生品工具僅限於現在常見的掉期合約就是大家所稱的永續合約和期貨還有少量的可交易期權。

第二是標的種類的差距。整個加密貨幣市場中可以實際承載量化交易的標的很少，只有BTC ETH EOS 這些主流加密貨幣能滿足過億資金管理規模的資管機構。

第三是整個市場規模的差距。加密貨幣市場的市值還很小,同時流動性相比較於傳統市場還相差很遠,對於衍生品對衝的實際需求還不足以把市場擴大。

佟揚：您預測，什麼時候市場規模才會有比較大的變化呢？

Owen Xu：首先市場規模的變化一定是在世界範圍內合規性相對比較有保障之後才可能發生。整個加密貨幣在上一次的ICO爆發之後暴露出很多問題 尤其是在對於投資人保護方面的這些問題。這些在合規性逐漸完善之後 才會有大的資金進入 也只有在大資金進入壯大市場體量之後市場規模才能出現很大的變化。同理在更多的價值支撐背後更多的衍生品工具才會被應用到加密貨幣市場。

對於區塊鏈行業量化策略的未來發展在關鍵因素上會有哪些差別，以下是我個人的一些看法和大家交流一下。

在市場擴大和衍生品的品種多樣化之後，更多可行的數字貨幣量化策略才會出現。而策略多元化更利於各個不同風險偏好的投資人進行選擇。目前市場上真正可行的策略（有些所謂的量化策略其實只是欺騙投資人）其實很有限，大部分的量化團隊的策略相似度都較高，區別無非是各自對於風險的把控和倉位的選擇。

目前市場上已有的量化團隊良莠不齊。每個團隊之間建模，交易和風控的能力相差巨大。眾所周知，加密貨幣市場依然不夠不完善，誠實地說，投資人的資產安全是受到一定挑戰的。我非常期待在將來我們可以把整個交易流程和業務區塊鏈化。比如我們期待有團隊可以開發出完善的智能合約，投資者和資管方可以通過智能合約公開透明分配收益。我們很看好利用智能合約這個區塊鏈的原生優勢，建立客戶與資管團隊之間的信任。

佟揚：那我們如何判斷量化團隊的交易和風控的能力呢？

Owen Xu：這個就要從團隊的歷史業績來看了 傳統行業我們會關注的只有團隊的歷史業績 是否適應多數的市場情況。在出現市場極端行情的時候回撤的高低 代表了這個團隊對於風險的管控能力 止損是否及時 倉位是否合適

FutureMoney合伙人李哲：下一輪的牛市，需要兩個條件一是基本面，另一個是資金面。

本期金色相對論第六位嘉賓是FutureMoney合伙人李哲，李哲畢業於復旦大學數學系。曾任國內頂級私募鼎鋒資產董事，深圳碼金資產投研總監，負責過股票多頭、量化，指數基金的投資和策略開發。

佟揚：量化交易被譽為財富的收割機， 但也有聲音指出，現在閉著眼睛就能賺錢的時代已經過去。 而您認為數字貨幣量化交易還會出現爆發式增長嗎？需要哪些條件？

李哲：這個事情得從2017年的牛市說起。當有大牛市的時候，大家是不太關心量化的收益的，因為看不上。炒幣是最好的策略，可能成百上千倍。但當牛市的時候，因為有足夠多的散戶入場，就為市場提供了充足的流動性。量化在那個時候的收益，也是遠遠高於現在的。即使是最笨的純搬磚套利，可能每個月都有百分之十幾的收益。而這在傳統金融市場，是不可想像的。巴菲特這麼多年，每年的年化複合，才16%。大多數人，能堅持10年，每年15%，都已經屬於高人了。

我們再看今年的情況。2018年在我看來，是非常妖孽的一年。全球的資產價格，幾乎都在下跌。房，美股，大A和港股。當然，幣是最慘的。很多空氣幣跟歸0也差不多了。當全球的數字貨幣的總市值縮水，散戶被套。交易熱情下降。又沒有新的入場資金。導致的結果，就是真實的交易量下降。倒逼全球總的量化的策略容量的收縮。

大的交易所有適度的刷量，小的交易所更基本上都是刷出來的量。失去了流動性的市場，本質上是對一個金融市場最大的傷害。2015年我們經歷過新三板，戰興板。今年的科創板還不好說。然後針對還能有爆發式的增長問題，這要看區塊鏈這個行業本身的未來。

我們做傳統金融投資，有純多，有債，有量化。市場要有發展，長期來說，必須有基本面的支撐。我是一個堅定的信仰者，we trust satoshi.區塊鏈的技術，有它應用的價值。不過目前很多的底層技術層面的東西，可能要花2-3年才能跑出來。牛市的來臨，一般來說，需要兩個大的條件。一個是基本面。這個也是去年ETH的基本面的重大突破帶來的。下一輪目前還不知道。

CoinXP創始合伙人梁亮：流動性是交易市場的核心要素

本期金色相對論第七位嘉賓是CoinXP創始合伙人梁亮，梁亮是SiO2量化基金合伙人。CoinXP公鏈創始合伙人。NOCENTER基金會創始⼈人。他有10年年以上職業交易易經驗，遍及中美股 票、期貨、外匯的傳統⾦金金融各 類交易易品種，擅⻓長交易易策略略的 設計和代碼編程。

佟揚：數字資產交易的流動性，可以從哪些角度優化或調整？具體執行上會有哪些困難？該如何克服？

梁亮：流動性是交易市場的核心要素。流動性問題是目前幾乎所有交易所面臨的最巨大大問題。現在幣市規模才一千億美金的規模，只相當於蘋果公司市值的八分之一，其中場外交易額大概是場內交易額的兩到三倍，這麼小的量卻分到幾百家交易所，明顯給人以僧多粥少的感覺。

交易所目前現貨的交易非常慘澹，期貨合約交易要好一些。數字貨幣交易的流動性優化和調整的思路有幾個：把流動性匯聚起來，積少成多。

我們coinXP交易公鏈就是用這種方法來解決流動性不足的問題，類似的還有火幣雲，BBX合約雲等。要匯聚各個小交易所的流動性，會面臨很多問題，核心是如何保護小交易所的利益，讓他們有積極性參與進來。共享流動性就需要儘量只在流動性上讓小交易所獲利，在用戶信息，上幣權，交易費的定價權，用戶資產的託管權，收益的分配權等權力都應該交給加盟交易所。

第二， 用Bancor模式來交易，徹底解決流動性問題。但是，現在已經發幣的沒法使用，新發的幣用bancor算法智能合約交易就不能在傳統的其它交易所交易，不能兼容。

第三， 對做市商友好的激勵制度，比如MAKER給獎勵，只TAKER才付手續費，吸引更多的做市商來為市場提供流動性。交易挖礦也是一種很好的激勵交易者提供流動性的方法，可惜被用壞了。第四，交易所改進技術，很好的支持高頻量化交易，這樣會很好的改善流動性。

現在的交易所技術參差不齊，有的交易所技術架構落後，稍有大的行情波動，交易活躍就宕機或拔網線，對高頻量化交易不友好。現在是熊市，投資人交易意願不強，流動性必然缺乏。改善流動最好的方法還是大牛市。

Trade Terminal 創始合伙人孟堯：真正成熟的基金採用的方式應該是儲備大量的策略

本期金色相對論第八位嘉賓是Trade Terminal 的創始合伙人孟堯，孟堯，連續創業者，項目涵蓋行業包括O2O，社交網絡，區塊鏈及底層技術挖掘應用。從2011年開始比特幣挖礦，於2013年躋身世界前20算力貢獻者。13年初嗅覺敏銳的作為行業先行者製造並銷售ASIC礦機。更於14年進一步拓展核心業務到多交易所高頻交易，取得數百倍回報。

佟揚：目前國內外在量化交易策略的選擇上各有側重，例如，有些團隊選擇平臺套利，有些選擇趨勢交易策略，您如何看待這種現象的形成？

孟堯：各個時間段適用的策略不同，各個團隊本身擁有的資源也不盡相同，有的團隊數據儲備相對較少，那麼可能會更加偏向於使用平臺套利類的策略，有的團隊對於風險有比較高的接受度，對回報也比較看重，或者數據的粒度不夠，可能會更偏向於使用趨勢策略。

幣圈的交易所質量良莠不齊，這很類似於國內前些年的卡牌交易，很多時候利潤是看得見但是很難抓得到的，我曾經14年的時候在mtgox上就損失了相當數量的BTC。所以TT的首要任務首先是保證我們的資金足夠的分散，不賭單一的策略，也不賭少數的交易所。更不追求短期的「一把梭」。

真正成熟的基金採用的方式應該是儲備海量的數據，然後由歷史推演出各種市場類別，再回測出大量的策略，當市場發生regime shift的時候部署有效的策略，TT現有有將近30個策略部署在15-40家交易所內。最近的市場和兩個月以前的市場就很不一樣。

現在多空博弈正是最激烈的時候，每天都有個位數百分比以上的波動，正是狠抓回報的時候。今天BSV在幣安上拉了20%多，把其他的小幣，尤其是BCHABC和以太坊砸的。哈哈，多的我就不說了。

數字貨幣市場不確定性很強，但是作為2011年到現在的老韭菜，我唯一知道的數字資產是長期是看漲的，這是不可逆的。但對於明天，甚至是明年的走向，我不認為任何人能夠未卜先知。TT每天抓取將近500GB的數據，光儲存和數據隊列系統每年的成本就是上百萬美金。即便如此，我們唯一能做的，只是分析數據，準備大量策略，在市場合適的時候應用對應的策略。

另外，剛才看到咱們有在聊刷量的事，可以給一張圖作為參考，這張量價的關係圖，每單位的價格和每單位的量變動應該是成正比的。但是越黑說明關係越不明顯。可以看出相對來說註冊在美日和歐洲的交易所還是比較合規一些，韓國交易所基本徹底陣亡了。

可盈科技創始人兼CEO沈東雄：對於量化團隊來說，真正的熊市不是大跌，而是靜止

本期金色相對論第九個嘉賓是可盈科技創始人兼CEO沈東雄，沈東雄有計算機和金融雙學位，擁有多項國家發明專利。曾在騰訊工作5年，任高級工程師與產品經理，中歐創業營第七期學員。

佟揚：熊市下，量化交易團隊求勝的關鍵點是什麼？會集中到策略還是市場預判或選股？

沈東雄：熊市情況下，求勝比較難，說求生存可能合適點。就量化本身來說，求穩永遠是最重要的，不管熊市牛市，重點還是在於風控。實話說可盈科技11月份的實盤，大部分帳號跑得很不錯，但是還是存在少量帳戶出現了回撤，原因在於存在僥倖心理，導致小概率事情在極大的市場波動下出現了。所以風險控制這塊，我們一直在強調，但也一直在踩坑，也相信還會一直有坑，我們能做的，就是減少踩坑的概率和踩坑後出現的影響。

關於熊市，其實對於量化團隊來說，真正的熊市不是大跌，而是靜止，靜止意味著沒有波動和成交量萎縮，沒有流動性，11月份的大跌，反而對幣本位的量化交易團隊來說是比較滋潤的。但前面的9月份和10月份，BTC價格基本是靜止的，所以再牛逼的量化團隊，純做BTC量化，是做不了高收益的，不虧已經很好，因為沒有波動，光是手續費就很難抗住；沒有流動性，起不了量。

在大盤靜止的情況下，去市場尋找流動性相對較好的標的（儘管比較少），是一個方向，目前我們也在TOP50的幣種當中，尋找一些機會，做偏短期的幣種轉換，博取收益，但這類收入其實很難保障長久或者穩定；另外深入挖掘分析幣種的各類信息來配合交易策略，也是接下來一個可以深挖的方向（比如兩周前我們開始看空EOS，到目前為止總倉位盈利30%，但這類交易方式風險性高，所以只能夠小規模資金進場，而且出場時間和倉位嚴格控制）

而是靠市場預判做到長期穩定盈利的，基本只有上帝可以做到，量化做到最後，會發現入場時機只是一部分，還有資金頭寸管理、風險控制等也非常重要。

總結下來就是：

1）風控是第一位，無論牛熊，不然總有一天會踩到大坑，不要存在僥倖心理，每一次黑天鵝都會有一批量化團隊離場。（比如11月中旬的某合約交易所黑天鵝事件就是個大坑）

2）擇取流動性較好的標的，獲取偏短期的收益，但這種方式也很難保障長久或穩定的收益。

3）多量化團隊/公司來說，開源節流，開源是不確定的，節流是立竿見影的。

POTEX首席科學家龐華棟：量化是幫忙投資的一個工具

本期金色相對論最後一位嘉賓是POTEX首席科學家龐華棟。龐華棟，14歲考進中國科學技術大學少年班，麻省理工學院（MIT）數學博士，曾任摩根大通北美投行部副總裁，塞爾斯資本首席量化策略師，現任泰德陽光集團首席戰略官，世界首個永續權證交易平臺POTEX首席科學家。

佟揚：影響量化交易最重要的幾個因素是什麼？目前，區塊鏈整體行業發展規模並不是很大，成交量日益萎縮，量化交易會不會受到很大的影響？

龐華棟：影響量化交易最重要的有幾點，第一點是市場流動性，第二點是量化團隊的經驗，模型和風控，第三點是市場的波動性。現在市場繼續大熊市，流動性是個很大的問題，說白了，量化交易掙得是散戶的錢，散戶都不交易了，掙錢難度就會變大。

我1月份的時候就給出過預判，這輪熊市快則半年，慢則兩年，現在看來應該是往慢地走，所以會對整體的量化交易會有比較大的影響。我覺得大家不妨看一下非比特幣的數字資產，特別在這麼大的熊市裡，整個幣圈的市值還不到蘋果公司市值的零頭，為什麼都擠在這兒呢？金融就有兩個作用，一個是幫忙融資，一個是幫忙投資，量化也只是幫忙投資的一個工具。

我覺得通證本身就會帶來自由，比特幣只是其中一個而已，其實是給我們打開了一扇門，而做量化交易，更重要的是要有足夠多可以交易的產品，所以越是熊市，可能大家的思路越需要放開。