說起保健品第一股，很多人都覺得非湯臣倍健莫屬。
這個一直是機構寵兒的白馬股，卻在新年裡丟出一個大雷。
近日，湯臣倍健公告，預計2019年公司預虧3.65億至3.7億元。此前，三季報還顯示，湯臣倍健的淨利潤為11.91億元。
短短一個季度，湯臣倍健就曝出這樣的天雷，究竟是怎麼回事？
商譽減值10億，湯臣倍健迎上市首虧
根據公告，此次湯臣倍健虧損主要是由於商譽減值所致。
公司稱，由於受到《電子商務法》影響，2019年LSG在澳洲市場的業務未達成預期，給公司業績帶來較大不利影響。預計計提商譽減值準備約10億元至10.5億元，計提無形資產減值準備約5.4億元-5.9億元。
此消息一出，股民們均大驚失色：沒想到，商譽減值這麼厲害，都是10億級別的！
那麼，當初湯臣倍健看好的LSG究竟是個什麼情況？
根據資料，LSG是澳大利亞從事益生菌產品生產和銷售的企業，是當地市佔率第二的益生菌品牌，旗下產品以Life-Space(「益倍適」)為主，包含以益生菌粉和膠囊為主要劑型的26種益生菌產品，針對從孕婦、嬰兒、兒童、青少年、成年人到老年人群，協助營養素的消化和吸收。
2018年8月，湯臣倍健以35.14億元的價格拿下該品牌。根據資產評估報告，此次交易，湯臣倍健溢價了34.11倍！
換句話說，原本可能只要三分之一的價格就能買下的LSG，湯臣倍健卻不願意這麼做，非要高溢價收購，豪賭這筆交易才心滿意足。
然而，豪賭往往代表著風險。果不其然，湯臣倍健在高溢價拿下LSG之後，很多也收穫了上市10年首虧的情況。
不得不說，這多少有點讓人尷尬。
此外，值得一提的是，湯臣倍健以《電子商務法》為藉口，計提10億元商譽。對此，有股民想問：作為一個行業大佬，在線上一直都有銷售，難道內部高管就沒對《電子商務法》做一個風險評估嗎？
要知道，金妹兒在網上經常找的淘寶賣家，都默默關店轉為微商了，這麼大個公司卻不知道其中的影響？
花錢請流量明星，營業收入卻增長乏力
除了商譽減值這個大雷，湯臣倍健自身也很有問題。
首先就是湯臣倍健驚人的銷售費用。
數據顯示，作為保健品的湯臣倍健三季度銷售費高達12.12億元。
錢用到哪兒了？動動腳趾頭都知道，錢是用來請明星了。
2018年7月9日，超人氣偶像蔡徐坤正式成為湯臣倍健Yep系列產品代言人。
根據數據，自2018年7月9日官宣「Yep」系列產品代言人以來，蔡徐坤和他代言的Yep系列產品得到了廣泛關注，僅Yep系列推廣話題#蔡徐坤要你好看#的話題閱讀量就已近14億。
明星是有流量，但好像並沒有讓湯臣倍健的營收保持高速增長。
三季報顯示，湯臣倍健的營業收入為43.81億元，同比增長28.04%。
對比前幾個季度或2018年，這一營收增速是穩穩地比2018年的39.86%整整少了10%。
注意，這還是砸重金請流量明星的情況。
再看看營業成本。
數據顯示，三季度達到14.32億元，環比增加了4個多億元。那麼湯臣倍的成本為什麼這麼高嗎？
大伙兒都明白，保健品為暴利行業。順便一搜，就可發現成本100元，售價達1.29萬元的消息！
在淘寶上，金妹兒也看到，240片vc湯臣倍健維生素要買98元。但是這個98元的保健品維C和38元的咀嚼片維C ，以及1.8元的維C片有什麼區別？
看看成份，就知道幾乎沒有~
早在之前，業內就預計，在保健品市場，電商渠道將逐步取代藥店渠道。而近幾年，湯臣倍健也一直在走這個路子。那麼，這麼高的營業成本是哪兒來的？
此外，金妹兒走訪藥店也發現，湯臣倍健保健品的價格在藥店和網上相差懸殊，同樣的一個保健品，網上賣十幾元，但在藥店卻可以賣到上百元。
可以說，終端的渠道費用已經轉嫁到了商品上，裡面的利潤也可以想像。
因此，行業人士認為，湯臣倍健的問題不是商譽減值看起來這麼簡單，而是銷售增長乏力。在此背景下，公司才決定一口氣大幅計提了近16億元的減值。
然而，在減值前，上市公司董監高卻很精靈，在上半年扎堆減持。
2019年3月—5月，公司董事梁水生、林志成、湯暉，監事蔣鋼，高級管理人員陳宏、蔡良平，特定股東孫晉瑜集體宣布減持。相關公告顯示，上述董監高減持均價都在21元以上，接近湯臣倍健2019年股價最高點。
因此，今年湯臣倍健暴雷，高管心裡都是有數的，受傷的還是散戶。
目前，湯臣倍健計提近16億元減值後，還有人冒出來說：公司一下子甩了個大包袱，為下一年的高增長打下「堅實基礎」。
但，這麼事情真會這麼簡單嗎？只有看它接下來的表現了。
（文章來源：金融投資報）
(責任編輯：DF506)