21世紀經濟報導 21金融圈
記者：葉麥穗 編輯：馬春園
年內債券違約已經過千億。
21金融圈根據同花順統計，截至11月5日，今年以來已經有49家企業，112隻債券違約，違約規模1080.05億元。「15天房PPN001」是單只違約規模最大的債券，達到33.37億，違約規模超過30億的債券有5隻。和以往相比，2020年讓房企壓力不小，今年違約的債券中，有5家房企，涉及12隻債券。
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房企違約增多
天津房地產集團有限公司（下稱：天房集團）是今年首次的違約主體，共有三隻債券先後違約，除了上述提到的「15天房PPN001」之外，還有」16天房04」和「16天房03」，違約金額分別為7.54億元和0.13億元。
華創證券分析師周冠南表示，近幾年房地產行業調控政策持續加碼，銀行端清查違規放貸，涉房貸款全面收緊，同時伴隨監管部門即將出臺新規控制房地產企業有息債務增長，房地產融資收緊，若企業負債規模較大，槓桿較高，在面臨融資收緊時，償債壓力上升，易引發企業出現債務違約。
自2013年以來，天房集團就在逐步加大土地購置力度，尤其在2013年9月，以及2015年至2016年幾個時段，天房多次創下天津拿地單價新高。在2017年全國各地頒布多項房地產調控政策後，天房仍延續激進風格，2017年9月以溢價率33.6%拍下天津市南開區迎水道北側土地使用權。
持續的高溢價拿地導致天房集團後續資金供應不足，預付款項也對營運資金形成較多佔用。天房集團預付款項主要為預付靜海團泊示範鎮項目、海濱街城中村改造項目、港東新城項目等項目工程款以及代建成本、貨款和公司子公司天津天房融創置業有限公司的5.94億元預付稅金等，隨著項目的持續推進，2016年末公司預付款項增加至122.17億元，同比增長35.35%，帳齡在1年以內（含）的佔比86.95%，預付款項前10名佔其餘額的比重為93.64%。2017年6月末，公司預付帳款為121.54億元，項目成本、代建開發成本及項目款分別佔比49.32%、21.71%和13.35%。
此外，公司有息負債不斷推升，債務償還壓力大，最後導致企業陷入債務困局。
綜合行業違約規模最高
從違約債券類型來看，綜合行業依然遙遙領先，僅今年該行業就有48隻債券違約，規模546億元，佔據了違約規模的半壁江山。
遠東資信研究部分析師簡尚波分析，我國綜合行業債券自2015年打開違約，2018年以來隨同全行業違約形勢加劇而加劇，該行業違約債券市場現已成為我國違約信用債市場的重要組成部分，截至2020年10月底，累計違約券規模以630.86億元高居各行業榜首。
綜合行業違約券以公司債、一般中票居多，涵蓋一般企業債/定向工具/可交債/短融等，與各類債券存量差異有關。其中，交易商協會ABN違約率相對較高。此外，多數債券發行2年之內違約，尤其12隻債券發行1年內違約，明顯暴露評級虛高和風險預警不強問題。
2018年以來，綜合行業債券違約規模呈現階梯式抬升，以周期性行業較為普遍，同時基於綜合企業主要屬於民營企業，因此從外部環境原因來看，其違約形勢變化主要受以下影響。
一是宏觀經濟，2018年以來，宏觀經濟經濟增速顯著滑坡。尤其2020年初以來呈現由負轉正。
二是金融環境。2017年以來，在宏觀降槓桿、信用收縮局面下，民營企業債券和信貸融資困難。2019年以來寬信用環境下，民營企業淨融資狀況仍待改善。
三是行業經濟狀況。近年房地產、食品、有色、建材、化工、酒精飲料等諸行業盈利狀況存在下滑跡象。在此環境之下，從事這些領域的綜合行業企業，尤其非相關性多元化經營的、缺乏核心技術競爭力的綜合企業改善盈利狀況面臨壓力。
機構踩雷遭清盤
此起彼伏的違約，讓踩雷機構叫苦不迭。
10月23日，華晨汽車集團控股有限公司旗下發行的私募債「17華汽05」無法按期兌付出現違約，目前公司仍在努力籌集資金。該筆債權約為10億元。天天基金網數據顯示，10月23日當天共有4隻債券基金淨值跌幅超3%，其中華泰資管旗下兩隻債基跌幅均超過6%。
10月24日，華泰資管發布公告稱，10月23日起對本公司旗下基金所持有的華晨汽車集團控股有限公司發行的「17華汽01」等債券進行估值調整。
6月8日，東吳鼎元雙債發布召開基金份額持有人大會的第一次提示性公告，擬審議關於終止東吳鼎元雙債基金合同有關事項的議案。此外，東吳增利、東吳鼎利、東吳優信穩健3隻債券基金近期也紛紛發布召開基金持有人大會公告，討論事項均為清盤事宜。
之所以走到清盤這一步，和踩雷「16信威01」不無關係。上述4隻債券基金一季度末合計持有48.72萬張「16信威01」債，其中東吳鼎元持有40.52萬張，佔基金資產淨值比例高達66.59%。
今年5月9日，*ST信威發布關於公司股票暫停上市的公告。公告稱，因2017年度、2018年度連續兩年經審計的淨利潤為負值等原因，交易所決定自2020年5月15日起暫停公司股票上市。東吳基金也在5月14日及5月20日兩度下調「16信威01」債券估值。
此外，今年6月1日，人保添益6個月定開債基對外發布基金合同終止的公告。今年2月25日，受持倉的北大方正債券估值下調影響，人保添益6個月定開債淨值大幅下跌10.46%。
這隻基金於去年8月7日成立，今年2月7日首次進入開放期，而在開放期結束時，在申、贖抵扣後，基金規模不足5000萬、投資人不滿200人，根據相關合同，達到基金終止條件。
3月12日，人保資產發布旗下產品人事變更公告，離任基金經理為魏瑄。其於2010 年6月加入人保資產，2017年開始正式任職基金經理。
此次離任涉及產品包括人保安惠三個月定開債、人保雙利優選混合、人保添利9個月定開、人保貨幣，離任原因為工作調整。其原本管理的人保鑫澤純債、人保鑫享短債、人保利璟純債等多隻基金的基金經理亦被更換。
基金經理踩雷而被迫走人的事情不是今年才發生，此前因踩雷富貴鳥的債券，中融基金的相關基金經理最終清盤。
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