美國8月新增非農就業人數137.1萬人，預期135萬人，前值173.4萬人，失業率降至8.4%，預期9.8%，前值10.2%。新增就業人數繼續超預期，但修復幅度持續放緩。
1、分行業來看，美國各部門就業人口修復幾何?
8月新增就業結構仍集中在服務業、貿易領域，製造業新增就業人口數量放緩。8月零售業、專業和商業服務業、休閒和酒店業、教育和保健服務的新增就業人口分別達到24.9、19.7、17.4、14.7萬人，為新增就業人口最多的行業。不過8月製造業新增就業人口2.9萬人，環比7月(4.1萬人)有所放緩，美國當前製造業生產活動修復程度仍較緩慢。
4月以來，美國各部門就業人口修復幾何?整體來看，4月為美國衛生事件最嚴重的月份，當月非農就業總人口(私人部門)約1.09億人，較2019年均值水平1.28萬人減少了1982萬人，截至到8月，非農就業總人口回升至1.19億人，較正常年份的就業缺口收窄至935萬人。
分行業來看，就業人口中建築、零售業修複比例最高，與經濟活動中新屋開工、個人商品消費支出走勢相吻合;服務業就業修復整體較弱，且分化也較大，其中休閒和酒店業修復約5成，而專業和商業服務、運輸倉儲業僅修復3-4成。
受衛生事件影響較小的行業：金融活動、公用事業。衛生事件前後就業人數變動不大，均維持在正常年份的98%-99%;且隨著衛生事件逐步得到控制，就業人數並未出現明顯回升。
受衛生事件衝擊後修復迅速的行業：1)零售業：4月零售業就業人數回落至正常年份的85%，截至8月已回升至96%，基本已回到正常狀態，間接反映了目前美國零售銷售已基本修復至衛生事件前水平;2)建築業：4月建築業就業人數回落至正常年份的87%，截至8月已回升至96%，也反映了美國地產業新屋開工數量達到歷史高位，帶來衛生事件後建築業修復迅速。
修復程度仍較低/修復較緩慢的行業：1)休閒酒店業、專業和商業服務業、運輸倉儲業：4月休閒酒店業、專業和商業服務業、運輸倉儲業的就業人口下降至正常年份的52%、91%、91%，截至8月，就業人口則回升至正常年份的77%、94%、94%，修複比例分別為52%、40%、37%，反映目前服務業就業修復整體較弱，與高頻數據反映的交通出行、餐飲業修復5成相吻合;2)製造業：4月製造業就業下降至正常年份的89%，截至8月就業人口回升至正常年份的94%，修複比例48%，美國當前製造業修復也相對緩慢。2、時薪增速企穩，居民僱員收入逐步回升
8月時薪同比增速企穩，錄得4.7%，周工時環比7月持平，錄得34小時/周。從結構來看，零售業時薪增速增長最快，而休閒酒店業、運輸倉儲業的時薪環比7月有顯著提升。
居民僱員收入逐步回升，帶來居民消費能力提升。在時薪維持高增速以及就業人口逐步回升的背景下，5月以來美國居民收入中僱員報酬部分的收入逐步回升，同比增速由4月的-4%回升至7月的-1%，逐步恢復至衛生事件前的水平;疊加前期的失業補貼與紓困支票帶來的高額政府轉移支付帶來7月居民個人收入增速達到8.2%。不過需要警惕的是，一方面在《美國就業數據又不好了——7月美國非農就業點評》中我們指出，從各項領先指標來看時薪高增速難以延續，或帶來僱員收入增長乏力;另一方面，美國國會就新一輪財政刺激法案仍未達成一致，而川普籤署300美元/周失業補貼的行政令也尚未在全國正式實施，因此8月起財政轉移支付或將出現顯著收窄;二者共同影響下或帶來居民收入增速的回落，進而對消費、尤其是耐用品消費的高增速產生衝擊。
風險提示：美國衛生事件擴散情況超預期，經濟受衛生事件衝擊超預期
報告正文
美國8月新增非農就業人數137.1萬人，預期135萬人，前值173.4萬人，失業率降至8.4%，預期9.8%，前值10.2%。新增就業人數繼續超預期，但修復幅度持續放緩。但從就業結構來看，8月永久性失業人口繼續提升，勞動參與率回升小幅至61.7%，衛生事件對就業市場的持續性衝擊仍較嚴重。
1、分行業來看，美國各部門就業人口修復幾何?
8月新增就業結構仍集中在服務業、貿易領域，製造業新增就業人口數量放緩。8月零售業、專業和商業服務業、休閒和酒店業、教育和保健服務的新增就業人口分別達到24.9、19.7、17.4、14.7萬人，隨著美國衛生事件得到控制，各類社交活動重啟帶來服務業對就業人口的吸納能力持續提升。不過8月製造業新增就業人口2.9萬人，環比7月(4.1萬人)有所放緩，美國當前製造業生產活動修復程度仍較緩慢。
4月以來，美國各部門就業人口修復幾何?整體來看，4月為美國衛生事件最嚴重的月份，當月非農就業總人口(私人部門)約1.09億人，較2019年均值水平1.28萬人減少了1982萬人，截至到8月，非農就業總人口回升至1.19億人，較正常年份的就業缺口收窄至935萬人。
分行業來看，就業人口中建築、零售業修複比例最高，與經濟活動中新屋開工、個人商品消費支出走勢相吻合(見《【華創宏觀】海外復工排行榜：美國地產、美國零售、德法服務業>德法零售業>美國服務業、意西零售業——海外周報第23期》);服務業就業修復整體較弱，且分化也較大，其中休閒和酒店業修復約5成，而專業和商業服務、運輸倉儲業僅修復3-4成。具體來看：
受衛生事件影響較小的行業：金融活動、公用事業。衛生事件前後就業人數變動不大，均維持在正常年份的98%-99%;且隨著衛生事件逐步得到控制，就業人數並未出現明顯回升。
受衛生事件衝擊後修復迅速的行業：1)零售業：4月零售業就業人數回落至正常年份的85%，截至8月已回升至96%，基本已回到正常狀態，間接反映了目前美國零售銷售已基本修復至衛生事件前水平;2)建築業：4月建築業就業人數回落至正常年份的87%，截至8月已回升至96%，也反映了美國地產業新屋開工數量達到歷史高位，帶來衛生事件後建築業修復迅速。
修復程度仍較低/修復較緩慢的行業：1)休閒酒店業、專業和商業服務業、運輸倉儲業：4月休閒酒店業、專業和商業服務業、運輸倉儲業的就業人口下降至正常年份的52%、91%、91%，截至8月，就業人口則回升至正常年份的77%、94%、94%，修複比例分別為52%、40%、37%，反映目前服務業就業修復整體較弱，與高頻數據反映的交通出行、餐飲業修復約5成相吻合;2)製造業：4月製造業就業人口下降至正常年份的89%，截至8月就業人口回升至正常年份的94%，修複比例48%，美國當前製造業修復也相對緩慢。
2、時薪增速企穩，居民僱員收入逐步回升
8月時薪同比增速企穩，錄得4.7%，周工時環比7月持平，錄得34小時/周。從結構來看，零售業時薪增速增長最快，而休閒酒店業、運輸倉儲業的時薪環比7月有顯著提升。
居民僱員收入逐步回升，帶來居民消費能力提升。在時薪維持高增速以及就業人口逐步回升的背景下，5月以來美國居民收入中僱員報酬部分的收入逐步回升，同比增速由4月的-4%回升至7月的-1%，逐步恢復至衛生事件前的水平;疊加前期的失業補貼與紓困支票帶來的高額政府轉移支付帶來7月居民個人收入增速達到8.2%。不過需要警惕的是，一方面在《美國就業數據又不好了——7月美國非農就業點評》中我們指出，從各項領先指標來看時薪高增速難以延續，或帶來僱員收入增長乏力;另一方面，美國國會就新一輪財政刺激法案仍未達成一致，而川普籤署300美元/周失業補貼的行政令也尚未在全國正式實施，因此8月起財政轉移支付或將出現顯著收窄;二者共同影響下或帶來居民收入增速的回落，進而對消費、尤其是耐用品消費的高增速產生衝擊。
（編輯：玉景）