第一財經日報 作者： 魏中原
2020下半年以來，A股半導體板塊常常出現「一日遊」行情，難有2019年全年及今年上半年的持續上漲趨勢。而在歷經數輪調整後，半導體板塊的估值處於年內相對低位。
Wind數據顯示，按中信一級行業成分股劃分，截至12月21日，62隻半導體晶片企業中，有15家年內股價最大回撤超過40%，力合微（688589.SH）最大回撤達66.19%，位居榜首。
與場內主力資金對半導體板塊難以捉摸的態度形成鮮明對比的，是產業的高景氣度。
11月以來，行業終端下遊需求持續回暖，全球半導體產業出現供給短缺導致的「漲價潮」。目前來看，晶圓廠面臨原材料缺貨及產能緊張的局面，微控制單元（MCU）、功率半導體都出現明顯的缺貨情況。
與此同時，作為產業「主推手」的國家集成電路產業投資基金二期股份有限公司（下稱「大基金二期」）圍繞半導體設備、材料等關鍵薄弱領域，在年末加大了投資力度與頻率。僅12月以來，大基金二期公開投資項目已有3個。
公開資料顯示，大基金二期於2019年10月22日註冊成立，註冊資本為2041.5億元。
大基金二期投風生變
12月21日，A股半導體板塊迎來久違大漲，其中半導體設備指數、半導體材料指數均上漲，晶圓代工、存儲、光刻膠等概念股均有較活躍的表現。士蘭微(600460,股吧)（600460.SH）、中晶科技（003026.SZ）漲停，北方華創(002371,股吧)（002371.SZ）大漲近9%，長川科技(300604,股吧)（300604.SZ）收高4.46%。
第一財經記者注意到，大基金二期的投資風格已悄然生變。目前已出現大基金二期直接投資上市公司子公司的案例。
12月18日晚，長川科技披露的公告顯示，公司的關聯方大基金二期參與了全資子公司杭州長川智能製造有限公司（下稱「長川製造」）的增資議案。
公告顯示，長川科技、大基金二期以及新引入的投資者杭州天堂矽谷杭實股權投資合夥企業（有限合夥）（下稱「天堂矽谷杭實」）籤署《合作暨增資協議》，擬以共計8.9億元現金認購全資子公司長川製造共計8.9億元的新增註冊資本。
其中，長川科技以自有資金3.4億元認購長川製造3.4億元的新增註冊資本，大基金二期以3億元認購公司3億元的新增註冊資本，天堂矽谷杭實以2.5億元認購公司2.5億元的新增註冊資本。
增資完成後，大基金二期直接持有長川製造33.33%股權，長川製造由長川科技的全資子公司變為控股子公司。
值得注意的是，這已是國家集成電路產業投資基金股份有限公司（下稱「大基金」）第三次投資長川科技。早在2015年6月，大基金對尚未IPO的長川科技投資4000萬元，持股比例為10%。2018年8月，大基金又對長川科技的併購標的長新投資進行了投資，投資金額為1.5億元。截至2020年12月7日，大基金為長川科技第二大股東，持股比例9.87%。
相較於大基金一期全面鋪開式的投資，大基金二期則瞄準各領域的細分龍頭企業，著重布局投資半導體設備、材料、封測等薄弱環節。
天眼查顯示，長川科技主要為集成電路封裝測試企業、晶圓製造企業、晶片設計企業等提供測試設備，主要產品包括測試機和分選機。
今年5月，長川科技新設成立長川製造。後者主要從事集成電路封裝測試設備的研發、生產和銷售，也是長川科技未來的主要生產基地。
2020年前三季度，長川科技實現營收淨利雙增長。報告期內，公司實現營業收入5億元，同比增長147.09%；實現扣非後歸母淨利潤363萬元，同比增長124.17%。
第一財經記者注意到，截至今年三季度末，長川科技的貨幣資金為1.9億元，尚不足以支付本次增資長川製造。今年11月，長川科技公告披露定增預案，擬募資不超過3.71億元，投用於探針臺研發及產業化項目、補充流動資金，投資金額分別為3億元、1.11億元。
如此看來，長川製造或是探針臺研發及產業化項目落地的實施主體。
年末快馬加鞭尋覓標的
目前，有機構觀點指出，全球半導體超級景氣度大周期已啟動，這是一輪終端真實需求驅動的大周期，而非庫存驅動的小周期。
而在中芯國際（688981.SH）被列入「實體清單」後，本土設備和材料廠商有望迎來加速發展。「作為我國的支柱產業之一，半導體產業的國產替代迫切度最高、市場空間最為廣闊。實際上，資本對行業風向變化是很敏感的。大基金二期的投資布局顯示出其扶持產業『補短板』的長遠眼光。」一位TMT行業分析師對第一財經記者表示。
「從大基金的退出方式來看，包括回購、兼併收購、公開上市等。其中，大基金一期已有協助併購的案例。大基金二期投資上市公司子公司後，或是通過轉換為上市公司股份並從二級市場退出，也可能是子公司符合條件分拆上市後，實現退出。」他補充道。
第一財經記者梳理公開信息發現，今年以來，大基金二期公開投資項目達8個。
進入12月以來，大基金二期的投資力度不可謂不猛。
12月7日，納思達(002180,股吧)（002180.SZ）公告稱，全資子公司艾派克微電子擬以增資擴股及納思達轉讓艾派克微電子股權的方式，引入戰略投資者。其中，大基金二期將作為領投方，增資15億元。
據了解，除非獲得大基金二期的事先書面批准，艾派克微電子獲得的全部增資價款應且僅應用於公司的印表機SoC晶片、通用MCU晶片、安全晶片、汽車電子及5G+工業物聯網終端無線晶片業務的發展與運營。
還值得注意的是，公告指出，艾派克微電子及納思達應盡最大努力促使公司在2023年4月30日之前向有權的審核機構遞交合格上市的申請。若艾派克微電子最終成功上市，公司是大基金二期孵化的又一成功案例。
再早前，大基金二期攜手中芯國際生產12寸集成電路晶圓及集成電路封裝系列等。公告顯示，中芯控股、大基金二期和亦莊國投共同成立合資企業中芯京城集成電路製造(北京)有限公司。上述三者分別出資25.5億美元、12.245億美元和12.255億美元。而這也是今年內，大基金二期對中芯國際的第三輪投資。
「當前，國產半導體設備和材料公司基本已經實現了對於所有各個細分領域的覆蓋。在外部幹擾似有加劇的趨勢下，本土設備和材料自主可控更為迫切。大基金二期領投的這些細分設備、材料領域或是未來3-5年，國內半導體產業鏈發展的核心投資機遇之一。」前述分析師補充道。
（責任編輯：李榮）