2019年5月30日 17:19:54
本文來自 微信公眾號「出海記IPO」，作者：娓笙。
人造肉公司Beyond Meat(BYND.US)自成功登陸納斯達克市場以來，股價一發不可收拾，而當IPO當日163%的漲幅，更是創造了2000年以來市值2億美元以上公司中首日漲幅最高的。
作為一家食品公司，Beyond Meat 成立於 2009 年，創始人伊桑·布朗（Ethan Brown）與密蘇裡大學的謝富宏博士（Dr. Fu-hung Hsieh）和哈羅德·赫夫（Harold Huff）開始研發人造肉類。
這家頭頂比爾·蓋茨、萊昂納多迪卡普裡奧、麥當勞(MCD.US)前任掌舵人唐納德·湯普森、可口可樂(KO.US)CFO凱茜·沃勒、Twitter(TWTR.US)的 CFO 耐德·西格爾、NBA總冠軍得主John Salley等加持的公司，自上市以來火速躥升且股價大幅飆漲。截止周三收盤，Beyong Meat股價已飆升至95.50美元，市值接近57億美元，自IPO以來已累計上漲290%。
根據招股書披露的以及數據看，20%毛利率的Beyond Meat看起來像一個食品公司，然而考慮到所有的研發成本和營銷費用，該公司去年虧損了3000萬美元，更像是一家科技公司。39億美元的估值足足是營收8790萬美元的44倍，也印證了這樣的想法。況且其其年度170%的營收增長對於傳統食品企業簡直是難以想像的。
另外招股書顯示，這家定義「未來新肉類，承載環保使命」的公司2016年、2017年和2018年的淨虧損分別為2510萬美元、3040萬美元和2990萬美元。淨收入從2016年的1620萬美元增加到2018年的8790萬美元，複合年增長率為133% 而Beyond Meat與其他食品產業鏈巨頭表現相差甚遠，Tyson Foods 2018年同比增長幅為4.9%，而General Mills 2018年同比增長幅僅為0.8%。
Beyond Meat這家人造肉行業先驅者，它的上市可能為其他植物性肉類生產商IPO鋪平道路。」現在，除了行業內競爭對手Impossible Foods等人造肉企業之外，包括泰森（Tyson）在內的一些傳統肉類巨頭也正在為生產自己的人造肉產品蓄力。
由於這家備受市場期待的公司上市後幾周漲幅實在是太快了，與其當初25美元的發行價相比意在的價格幾乎上漲了三倍。隨著市場不停傳言蓋茨清倉離場後，在短時間徵服挑剔的華爾街後Beyond Meat近期也遭遇的市場的看衰。
此前，全球著名賣空機構香櫞卻「不合時宜」的對這家公司澆出一盆涼水，稱這家植物肉類代用品公司是炒作讓其股價太高，並指出這樣的的上漲都是散戶驅動的，是沒有任何基本的基礎，這是「愚蠢至極（Beyond Stupid）」的，並稱其優秀的競爭對手即將上市，將對其造成沉重打擊。當下的估值是「相當荒謬」的，並預計其早晚翻車，其合理水平應該在40美元附近，而按照目前價值預示將有超50%的跌幅。
華爾街投行Freedom Finance JSC分析師Erlan Abdikarimov也由原先看好該股改弦易轍。其上周表態稱由於股價在IPO後出現飆升，他打算在未來幾天修改對於「人造肉第一股」的投資建議，「在許多方面，對替代肉類市場的高期望推動了投機。」
投資資訊平臺Seeking Alpha上，一位註冊為對衝基金分析師的網紅大咖Dane Bowler發布消息稱：「我具有營養學專業學位，不得不寫下我對Beyond Meat的厭惡，一是它的極端估值，二是它的產品營養並沒有看起來那麼健康。」該消息被很多用戶「點讚」，並觸發了上千次的評論。
隨著股價的持續暴漲，Beyond Meat股票在美國市場已遭大比例做空。多家著名投行本周也給予了人造肉公司Beyond Meat得最新評級報告，雖說多家保持中性評級，但其目標價均預示其下跌將至。據marketbeat網站最新評級報告顯示，BYND目前已經處於超買行情，且平均目標價為82.225美元，這意味著股價較目前價格將有至少15.67%的跌幅。
以下是各投行分析人士對Beyond Meat的看法：
摩根大通將Beyond Meat的評級定為增持，將其目標價定為97美元。摩根大通認為Beyond Meat的股價還有上漲的機會。摩根大通認為BeyondMeat今年的銷售額最終將超過50億美元，去年僅為8800萬美元。
高盛將Beyond Meat的評級定為中性，將其目標價定為67美元。高盛將Beyond Meat視為新興的且快速發展的以植物為基礎的肉類行業的先行者。Beyond Meat的品牌知名度不斷地在提高、其產品也在不斷地創新。在加拿大和荷蘭，Beyond Meat在過去30天裡顯示出了強勁的銷售勢頭。但高盛認為Beyond Meat的股價還有16％的下行空間。
瑞士信貸將Beyond Meat的評級定為中性，將其目標價定為70美元。瑞士信貸堅信Beyond Meat將繼續保持以植物為基礎的肉類行業的領先地位，因為它在美國肉類行業佔據了很大的份額。以目標為導向，以及與頂級餐廳的合作，使其在肉類行業佔據領先地位。但是把它的評級定為增持的投行沒有考慮到這種初創公司基本上都有典型的解禁套利風險。
Jefferies將Beyond Meat的評級定為持股觀望，將其目標價定為85美元。Beyond Meat高度知名的品牌資產使其在全球的肉類行業中處於領先地位。然而市場對Beyond Meat的預期非常高，可能需要牛市行情才能支撐Beyond Meat這支股票，Jefferies建議投資者持股觀望。
美國銀行將Beyond Meat的評級定為中性，目標價定為85美元。該公司的一個成功之處是善於保護自身的專有技術和智慧財產權。考慮到Beyond Meat還有潛在的市場規模以及Beyond Meat擁有良好的產品質量等，美國銀行對Beyond Meat的前景持樂觀態度。自上市以來，Beyond Meat的股價已上漲了240％，目前的市值為50.14億美元。
美國銀行假設Beyond Meat能夠在2023財年來臨之際將市盈率維持在八倍，因此將Beyond Meat的目標價定為85美元。
最後要說的是，不管市場炒作氣氛如何，不管華爾街投行評級如何，人造肉主打的「健康」和「環保」理念已深入消費者人心，也註定將成為未來的趨勢。但Beyond Meat的上市已吸引整個市場的注意力，大量的資金追逐這個領域僅有的新股，也讓這隻股票變得過於昂貴，風險也更高。
所以，在經歷了連續的暴漲之後，同時考慮到來自大型企業的競爭威脅， Beyond Meat的股價也必將回調，因為理性的回歸真實價值才是很多投資人需要看到的。
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