新浪科技訊 北京時間2月2日凌晨消息，美國投資公司Auriga今天發布了暢遊網(Nasdaq:CYOU)的研究報告，將暢遊網的股票評級維持在「持有」(Hold)不變，同時將其目標價從29美元上調至31美元。
以下為這份報告的主要內容：
暢遊網2010財年第四季度業績超出分析師預期，主要由於受到《天龍八部》表現良好的推動。雖然暢遊網對2011財年第一季度業績的預期超出分析師平均預期，但暢遊網預計其核心遊戲業務在第一季度中無法實現增長，季比增長主要來自於一項併購交易。
就暢遊網未來前景而言，有兩個因素令我們感到擔心：1)遊戲產品組合缺乏多樣性——暢遊網當前營收主要來自於《天龍八部》；雖然暢遊網稱2011年將推出4款遊戲，但該公司未來增長前景完全依賴於《鹿鼎記》。我們認為，營收過於集中會給暢遊網增長帶來風險。2)收購上海晶茂文化傳播有限公司的交易可能是個問題。有基於此，我們維持暢遊網股票的「持有」評級，但同時將其目標價從29美元上調至31美元。
* 收購上海晶茂文化傳播有限公司的交易可能會對暢遊網近期以後的利潤率造成壓力——暢遊網目前持有上海晶茂文化傳播有限公司100%的股權，這家公司的主要業務是中國影院廣告。從2月1日開始，暢遊網將把上海晶茂文化傳播有限公司的全部業績表現計入其損益表。我們相信，這項交易可能帶來兩個問題：1)由於上海晶茂文化傳播有限公司仍舊處於運營虧損的狀態，而且我們認為由於面臨競爭的緣故，該公司無法在近期內實現盈利，這將對暢遊網的利潤率帶來負面壓力。2)雖然暢遊網認為，收購上海晶茂文化傳播有限公司有助於對《鹿鼎記》等遊戲進行廣告促銷，但我們認為，這項交易最終可能變成昂貴而沒有必要的措施。對暢遊網來說，廣告業務是一個全新的領域，原因是該公司的專業領域一直都是網路遊戲。
* 在所有開發中遊戲裡，《鹿鼎記》是暢遊網2011年業績增長的關鍵——暢遊網的未來增長前景依賴於《鹿鼎記》，這款遊戲已在2010年12月份開始新一輪的封測，暢遊網已經完成了該遊戲的營銷計劃。暢遊網計劃在2011年3月份正式啟動全國範圍內的《鹿鼎記》營銷活動。由於發布時間推遲多年的緣故，我們對《鹿鼎記》能否取得成功沒有太大信心。
* 暢遊網對2011財年第一季度的業績超出華爾街分析師預期，其部分原因是受到收購交易的推動——暢遊網預計，第一季度網路遊戲營收為9100萬美元到9300萬美元，好於分析師此前預期的9000萬美元；計入上海晶茂文化傳播有限公司的業績，暢遊網預計第一季度總營收為9200萬美元到9500萬美元。不按照美國通用會計準則，暢遊網第一季度淨利潤為4950萬美元到5100萬美元，每股收益為0.93美元到0.96美元，股權獎勵支出為150萬美元到200萬美元，這將把暢遊網的每股完全攤薄收益降低0.03美元到0.04美元。華爾街分析師平均預期，暢遊網第一季度每股收益為0.85美元。
* 維持暢遊網「持有」評級——我們維持暢遊網股票的「持有」評級，同時將其目標價從29美元上調至29美元，這一目標價的計算方式是用8倍的市盈倍數乘以我們預計的暢遊網2011年3.90美元的每股收益。(唐風)