8月15日晚，騰訊公布了2018年二季度業績。該季度收入736.75億，同比增長30%，公司權益持有人應佔利潤178.67億，同比下降2%，Non-GAAP利潤197.16億，同比增長20%。
如按照大摩、野村、高盛等大行的預期，平均預期收入720億，Non-GAAP利潤190億，總結來說就是收入略高於預期，Non-GAAP利潤略高於預期，總體中性符合預期。事實上截止至8月15日，30家主流投行中29家對騰訊提出買入或增持以上評級，其中25家給予平均目標價在500港元以上。
所以並不像財報公布後，許多媒體喊出的「炸雷」、「惡化」那樣極端。但由於騰訊的股價下跌幅度較大，疊加近期科技股如Facebook、微博、網易等都有不同程度的股價調整，一時間風聲鶴唳、草木皆兵。
(行情來源：富途牛牛，截止2018.08.15，騰訊股價距歷史高點，跌幅達29.5%)
拋開股價下挫帶來的情緒幹擾，讓我們先冷靜地看看這期的財報：
一、遊戲業務：
騰訊營收增速略有下滑，其中遊戲收入下降是主要原因。
從PC主機端遊戲來看，從2017年二季度開始，騰訊端遊收入已經進入一個較為穩定的平臺期，端遊中營收主力英雄聯盟、地下城與勇士、CF等已經運營了較長時間。用戶基數已經做大的情況下，ARPU下滑屬於正常現象。遊戲收入高增長來源於爆款的出現，全球火爆的吃雞遊戲絕地求生在拿下版權後未能正式上線，抑制了端遊收入的再一次爆發。
從智慧型手機遊戲來看，同比增速下滑也較為明顯。這主要源於熱門手遊王者榮耀在2016年至2017年取得了輝煌的成績，國內DAU過億，海外DAU也突破千萬。但這款手遊經歷了2年多的蜜月期後，也自然地出現了下滑。根據極光大數據發布的《2018年Q2移動網際網路行業數據研究》，6月王者榮耀的日活躍用戶較3月份時下滑20%。另外手遊《絕地求生：刺激戰場》截止6月份獲得了12.3%的用戶滲透率，環比增長高達79.3%。可惜的是，由於政策影響未拿到版號，絕地求生手遊暫時還不能變現，為手遊業務帶來營收。
不過騰訊國內遊戲龍頭地位仍然無可撼動，無論是端遊還是手遊都佔據著國內最大的市場份額。如英雄聯盟、DNF、王者榮耀等國民遊戲仍在持續為遊戲營收做出貢獻。
包括《絕地求生》、《堡壘之夜》等吃雞類遊戲的商業化，預計也會成為遊戲營收貢獻的生力軍。騰訊管理層在電話會議中表示：由於遊戲監管部門的重組，遊戲審批遭遇瓶頸，但是監管部門已經推出「綠色通道」審批機制，《堡壘之夜》等許多遊戲有望較快過審。遺憾的是，《絕地求生》不符合綠色通道的條件。不過，騰訊管理層認為，一旦監管部門重組結束，《絕地求生》等遊戲過審只是時間問題。
二、社交網絡
社交網絡收入在二季度同比增長了30%，達169億元，這一塊主要貢獻來源於數字內容服務的強勁增長，如直播、視頻流媒體訂購以及音樂服務。
騰訊視頻在DAU和訂閱數領先愛奇藝、優酷獨佔鰲頭。視頻服務的訂購用戶數達7,400萬，同比增長121%。eMarketer估算騰訊視頻的市場份額在2018年全中國訂閱達到24%，到2020年這個數字將超過29%;
騰訊旗下三大音樂平臺---QQ音樂、酷狗、酷我音樂佔據用戶規模前三，合計MAU接近8億;
在線閱讀方面閱文是我國最大正版數字閱讀平臺和最大的文學IP輸出平臺;騰訊體育握有NBA中國區新媒體獨播權，各項賽事版權豐富。在國內智慧財產權保護不斷趨嚴和消費升級的背景下，未來註冊訂閱用戶仍有增長空間。
網絡廣告
網絡廣告是騰訊核心戰略及未來重要增長點之一，近40%的增速符合預期，主要受益於微信(主要是微信朋友圈及小程序)、移動廣告聯盟以及QQ看點收入的增長所推動。
微信月活躍帳戶已達10.577億，同比增長9.9%。隨著小程序及微信支付的使用場景迅速擴大，日活躍帳戶的增速超過月活躍帳戶的增速，反映了用戶參與度及黏度的提升。微信小遊戲及朋友圈的用戶活動繼續增加，帶動了用戶每日使用時長的增長。加上近期朋友圈廣告投放增加，為這塊營收帶來了直觀貢獻。
三、其他業務收入(雲業務+網際網路金融)
網際網路金融+雲服務仍然是增速最快的業務，Q2實現同比81%增長，毛利率25%，佔比提升至24%。這塊的亮點是雲服務收入同比翻番(未披露具體數據);支付的月活躍帳戶已逾8億(超支付寶)，日均成交量同比增長40%，線下商業支付筆數同比增長280%。
未來的發展上，線上支付份額會隨著小程序的滲透而提升，線下掃碼支付滲透率還很低仍有很大提升空間，理財、信貸、銀行、保險、證券等等金融業務騰訊也剛剛起步，網際網路金融會是保證騰訊高增長的支持業務。
雲服務目前還擁有市場紅利，我國雲服務滲透率還很低(2018年公有雲滲透率僅為1.3%)，國內公有雲仍處於早期階段，主要以遊戲、視頻、電商和社交等網際網路企業為主，未來金融、醫療、工業等將成為雲服務提供高速增長的空間。
總結
坐擁微信和QQ兩大DAU最高產品，又作為國內第二大市值企業，騰訊受到的關注和期待不斷地在升高。用戶希望微信、QQ、騰訊遊戲、騰訊視頻等等騰訊系產品有更好的使用體驗，商業化少一些。而大部分投資人希望騰訊加速商業化，短期長期增速均不能出問題，更有甚者希望騰訊能在網際網路全領域通吃。
FBQ2電話會議中小札聲明要降低盈利預期，犧牲短期利潤為用戶提供更優質的服務，來換取更長久的發展。同樣的，張小龍也一直強調產品商業化中的克制和用戶體驗追求。
綜上所述，只要騰訊即時通訊和社交的根基未受到威脅前，短期業績的承壓並不能阻礙其持續的成長壯大。股市短期是投票機，而長期是稱重機。
實際上，過年幾年毫無疑問是騰訊高速發展的黃金期，作為理性投資者，需要更加關注騰訊的未來是否還能延續傲人的成績。如果此前因為拿不出10萬港幣而錯過了上車騰訊的機會，可以藉助8月財報季富途推出的「港美股融資0利息」活動，50萬港幣的融資額度免費用，任何時候都能趕上騰訊這趟車。
客戶只需通過富途證券官網報名參與活動，即可獲得最高50萬港幣+15萬美元的融資融券免息總額度，活動期間(8月9日-31日)累計融資總額在最高50萬港幣和15萬美元之內可享0%利息，超出部分按標準年化港股6.8%、美股4.8%計算。(如：活動期內，每天融資5萬港幣，融資期15天，累計融資總額即15萬。)而這期間免息額度的利息，將在活動結束後根據用戶報名後實際產生的利息，通過現金券形式返還至用戶的帳戶。
風險提示：本文所載信息只供參考。文中信息純粹根據一般情況而提出，當中並無顧及投資者的具體情況，不應取代專業意見。在作出任何投資決定前，投資者應根據自身情況考慮投資產品相關的風險因素，並於需要時諮詢專業投資顧問意見。