百草味易主、良品鋪子謀上市......零食行業有些熱鬧。
同樣，三隻松鼠（300783-CN）也如期公布了自己上市以來的首份財報。數據顯示，2019年公司實現營收101.94億元，較上年同期的70.01億元增長45.61%；同期歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.49億元，較上年同期的3.03億元下降17.80%。
營收增長，淨利卻在反向下滑，三隻松鼠怎麼了？
深陷「增收不增利」怪圈
說到三隻松鼠這個牌子，相信大家都再熟悉不過。
作為一家以休閒食品為核心的自有品牌多業態零售商，三隻松鼠的乾果類產品備受消費者喜愛。
據公司財報披露，截至2019年上半年，公司構建了以堅果、果乾、麵包烘焙、肉製品為核心品類的休閒食品產品體系，共向消費者提供的產品超過500款。
在產品線豐富的同時，三隻松鼠還通過天貓商城、京東、自營手機APP等線上平臺以及以投食店、松鼠聯盟小店為代表的線下門店、團購等多元化渠道開展自有品牌休閒食品的銷售。
過往業績顯示，2016-2018年公司實現營收分別為44.2億元、55.5億元、70.0億元；同期歸母淨利潤分別為2.37億元、3.02億元、3.04億元。
以上數據來看，此前公司的營收及淨利均保持逐年增長態勢，而2019年度也是上市首個年度淨利出現下滑，而營收卻依舊保持增長。
對此，三隻松鼠表示因在2019年通過產品升級、加強市場推廣及全渠道並進等策略，以獲取新用戶及擴大市場佔有率，雖促進了營業收入的大幅增長，但同時費用的攀升，也進一步蠶食了公司淨利。
業績變臉，三隻松鼠在接下來還會面臨哪些挑戰？
零食行業競爭賽道升溫
自2012年成立後，三隻松鼠曾在去年7月以「零食第一股」上市深交所。
不可否認的是，隨著國民經濟發展和居民消費水平的提高，休閒食品已成為人們日常食品消費中的重要組成部分。
根據中國食品工業協會的統計數據，2019年我國休閒食品行業年產值將達19925.28億元，自2015年起年均複合增長率超過17%，呈現穩定增長態勢。
從品類結構來看，休閒食品包括糖果巧克力、堅果炒貨、肉乾肉脯、果脯蜜餞等，種類繁多，其中，受消費習慣變化的驅動，堅果、零食等休閒食品細分品類增長迅速，市場潛力巨大。以堅果炒貨為例，根據中國食品工業協會數據，2007至2017年間，堅果炒貨年均複合增長率達15.7%。
同時，和其他主要經濟體對比來看，我國主要堅果品種的人均消費量顯著低於美國、日本等國家以及全球平均水平，未來仍有較大增長潛力。
不可否認，憑藉電商紅利，三隻松鼠近些年嘗到了不少甜頭，不過隨著行業的不斷深入發展，三隻松鼠面臨的考驗也越來越多。
目前，休閒零食行業線上滲透率僅19%，具備衝動消費屬性的線下市場將長期具備廣泛想像空間。而整個零食市場因進入門檻較低、同質化較高等特徵，未來仍將處於充分競爭階段。
來源: 財華社