來源：投資快報
編者按：近日精裝修概念股火爆，多隻個股持續上漲，江山歐派今年以來更是大漲188％。分析認為，精裝房大勢所趨，家居輔材行業迎來整合機遇，龍頭企業成本、產能、服務、資金實力等均佔據絕對優勢，有望實現強者恆強。
精裝修產業鏈火了
家居板塊5月27日盤中大幅拉升，華泰證券指出房地產市場發展整體或趨於平穩，對家居而言，一方面全年竣工回暖+精裝房滲透率快速提升仍將支撐精裝產業鏈企業快速成長，另一方面流動性寬鬆背景下，二手房交易回暖有望支撐家居中長期消費需求。
2019年全國住宅精裝修市場規模約320萬套，市場滲透率達32％，預計2020年全國精裝修商品住宅開盤規模將達365萬套。精裝佔比迅速提升，2019年以來行業比較明顯的趨勢是地產商開始積極與品牌商合作，優質供應鏈本身在墊資能力、交付能力以及工程質量上具備相當競爭力，對產業資本而言，亦是稀缺資源。
招商證券指出，3月以來，工程端快速恢復生產，前期有儲備的家居企業大宗訂單近翻倍增長，並且有望延續至全年。下半年，在竣工繼續回暖的背景下，受益於精裝普及率升高，行業競爭規則改善以及社會融資利率走低，工程賽道迎來全面上升期。招商證券看好未來2、3年的精裝行業上升周期。推薦具備大宗業務彈性的志邦家居、惠達衛浴、帝歐家居、皮阿諾、歐派家居、海鷗住工等公司。
天風證券分析輕工業製造近期主線，認為此前1-3月份受疫情影響，全國工地工程開工率不足致工程家居業務訂單後置。4月份，隨著各大地產企業的逐步復工，家居工程業務迎來訂單修復，5-6月份預計加速進入訂單轉化期。該機構建議同時重點關注顧家家居、江山歐派；保持關注金牌廚櫃、索菲亞、好萊客、尚品宅配等。
中泰證券指出，二季度建議超配家居板塊，內銷訂單環比明顯好轉，部分企業5月單月內銷數據已同比實現正增長；外銷訂單開始陸續恢復發貨，長線投資窗口打開；此外，中長期依舊看好精裝修市場高景氣，建議關注由公寓市場切入住宅市場的海鷗住工。
家居輔材行業迎來新的變革和發展
中信建投證券認為，在全裝修成品房政策不斷推出和市場端持續驅動的背景下，精裝房大勢所趨，房地產後周期的家居輔材行業迎來新的變革和發展，B端業務成為企業新的增長點。
該機構指出，2016年以來全國各地全裝修、精裝修政策密集出臺，其中2017年《建築業發展十三五規劃》明確提出2020年我國新開工全裝修成品住宅面積佔比要達30％；2019年2月住建部在《住宅項目規範（徵求意見稿）》中進一步提出，城鎮新建住宅建築應全裝修交付。數據顯示，2019年我國精裝房市場滲透率已快速提升至32％，但與發達國家80％以上的全裝修比例相比，我國精裝房仍具有較大發展空間。
大型房企精裝比例較高，地產行業集中度提升逐步傳導至精裝修行業。近年來，房地產行業的集中度不斷上升，大型房企一方面更加注重產品質量和性價比，另一方面更傾向於採用集中採購模式、選擇具有實力的裝修供應商提供服務，因此龍頭房企市佔率的提升和規模的快速增長，也推動精裝修行業集中度上升，進一步支撐優質企業業績增長。
家居輔材B端業務受益精裝房普及，龍頭企業有望強者恆強：精裝修涉及功能空間廣泛，住宅基礎設施涉及地板、五金、櫥櫃、衛浴潔具、門窗、塗料等廣泛家居輔材產品。其中戶內門、瓷磚、木地板、衛浴五金、櫥櫃、煙機灶具等配置率均在95％以上，而洗碗機、熱水器、空調、淨水器等品類則增長較快。伴隨裝修工作一併轉移至地產商，家居輔材採購行為更趨向B端化。
該機構表示，受政策和市場共同驅動，精裝房乃大勢所趨，家居輔材行業迎來整合機遇，家居B端紅利成長。龍頭企業成本、產能、服務、資金實力等均佔據絕對優勢，有望實現強者恆強。其中五金行業，推薦產品+渠道雙發力、B端布局深化的堅朗五金；木門行業，推薦工程業務穩放量、戰略合作促增長的江山歐派；瓷磚行業，推薦B端亮眼業績可期的蒙娜麗莎、帝歐家居。
家居龍頭索菲亞被外資買爆
由於外資買盤兇猛，5月26日，深交所對美的集團（000333）、華測檢測（300012）、索菲亞（002572）3股同時發出外資持股預警，這在歷史上尚屬首次。
《投資快報》記者注意到，索菲亞是首次被深交所預警，外資合計持股2.39億股，佔總股本26.22％。索菲亞是一家主要經營定製衣櫃及全屋配套定製家具的研發、生產和銷售的公司。疫情短期影響到索菲亞客流及終端服務，但家居消費剛需性強，總需求只是遞延而不減少。
疫情期間索菲亞積極探索直播和線上測量確圖服務來吸引客流，並與直播帶貨一姐薇婭合作，這是家居品牌第一次請薇婭這種超級直播帶貨。根據天貓數據顯示，薇婭直播帶貨後索菲亞的天貓旗艦店流量比平時暴增十倍。周二索菲亞大漲6.09％，周三繼續大漲5.22％，創1年多來新高。
索菲亞在4月21日發布2020年一季報。報告期內實現營業收入7.63 億，同比下降35.58％；實現歸母淨利潤-1654.61萬，同比下降115.48％；實現扣非後歸母淨利潤-6549.10萬，同比下降182.46％。華創證券認為，公司2020年一季度收入同比較大幅度下滑，歸母淨利潤同比盈轉虧，主要原因在於「新冠」疫情影響，2020年初以來的疫情衝擊不僅導致生產端開工延遲也導致終端消費需求延緩。短期看疫情衝擊明顯，但中長期影響有限：第一，一季度為定製家具行業銷售淡季，對全年影響小於其他季度；第二，定製家具消費需求偏剛性，疫情導致消費者對家具需求延遲釋放，但並不會導致需求大規模消失；第三，公司在疫情期間積極轉變運營思路，通過多渠道線上營銷獲客，維繫客戶的同時也極大提升品牌知名度，為後期需求爆發時快速接單蓄勢。
掘金點
帝歐家居（002798）
吸引重要客戶作為戰投全資認購定增，帝歐家居距離「成長為中國家居行業具有領先優勢的企業之一」的戰略目標更近了一步。
4月12日晚間，帝歐家居披露多份公告，公司擬向與深圳市碧桂園創新投資有限公司（以下簡稱「碧桂園創投」）非公開發行股份不超過2676.66萬股，募集資金總額不超過5億元，在扣除發行費用後擬全部用於補充流動資金。本次發行完成後，碧桂園創投將持有帝歐家居6.5％股權，進入前五大股東之列。
作為碧桂園主要供應商，帝歐家居已與碧桂園方面合作多年。據帝歐家居介紹，由於碧桂園在房地產開發領域具有市場、渠道、品牌等戰略性資源，能夠協助公司大幅開拓市場，促進公司產品銷售，提高衛生潔具、建築陶瓷領域的市場佔有率，推動實現公司銷售業績大幅提升。
而在2018年初完成資產重組後的帝歐家居，近兩年業績表現也十分亮眼。在重組當年實現淨利潤近六倍增長後，去年帝歐家居營收淨利潤分別達到55.7億元、5.66億元，相較於重組前的2017年分別提升9.43倍、9.3倍。
江山歐派（603208）
4月18日，江山歐派發布2019年年度報告。公司2019年實現營業收入20.27億元，，同比增長57.98％；歸屬於母公司所有者的淨利潤2.61億元，同比增加71.11％；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.29億元，同比增長85.69％
據了解，2019年公司高速的增長的原因主要得益於河南蘭考基地產能順利爬坡，規模效應提升，子公司扭虧為盈，蘭考基地於2019年實現收入4億左右，預計2020年河南蘭考基地產能利用率有望實現從不到30％至80％的提升，如若實現該目標，預計將生產48萬套木門，實現收入5億。
從趨勢上看，未來新交房源基本以精裝修為主，因此增量帶動的零售市場較少，精裝房替代毛坯房的趨勢還會持續。於工程端，公司2019年工程渠道和代理商渠道增長都在100％左右，核心客戶恆大貢獻收入是5.9億，萬科4億，保利2億，三家合計約貢獻收入12億左右。
2019年新開發客戶如旭輝、陽光城以及美的，每個客戶的貢獻收入目前還未到1億，但預計下半年會有一定的放量。2020年工程業務增速目標預計將保持60％以上，但恆大、萬科等大客戶，由於基數較大，未來每年在仍有望維持40％-50％的增速。在新開拓客戶方面，基於資金實力與付款保障的角度考慮，今年工程渠道客戶開拓重點將主要放在具有國企和央企背景的地產商合作。
海鷗住工（002084）
海鷗住工5月25日午間公告，公司22日與浙江省建工集團有限責任公司（以下簡稱「浙建集團」）籤署了《戰略合作協議》及《合資框架協議》，雙方就組建合資公司、共同投資建設新型建築工業化產業園內裝飾部品部件基地整裝衛浴項目等事項籤署了合作協議。
海鷗住工根據公告，第一，雙方共同增資「浙江建工裝飾集成科技有限公司」，使其註冊資本由3000萬元增資到5000萬元，浙建集團、海鷗住工及其關聯企業分別持股50％。第二，雙方共同投資建設龍遊縣浙建集團浙西新型建築工業化產業園內裝飾部品部件基地的整裝衛浴項目。第三，雙方同意共同開拓內外部市場，在建築工業化和裝飾部品部件領域進行全方位合作。浙建集團推動內部成員企業同等條件下優先使用合資公司產品，海鷗住工為合資公司提供包括整體衛生間、整體櫥櫃等在內必要的技術和產能支持。此外，雙方還共同成立裝飾部品部件研究中心，共同研發符合市場需求的內裝工業化體系產品。
海鷗住工表示，本次籤署合作協議有助於公司加快裝配式建築和內裝工業化的產業布局，進一步提升公司的持續盈利能力，符合公司長期發展戰略和全體股東的利益。