創業板上周五破位式下跌，我們在近期的路演交流中感受到市場對其有三個明顯的認知偏差，這也是導致其下跌超市場預期的主要原因。一是很多投資者認為創業板的倉位結構和籌碼分布已明顯改善，但事實上出清難度仍然很大，甚至還是堰塞湖，盤子仍然很「重」（可以參考去年11月底創業板部分龍頭股反彈時的成交量）。並且，之前由於流動性差「出不去」而被迫選擇以時間換空間的投資者越來越按捺不住，下跌時有集中出逃動力。二是年報一季報或是「雷區」，但市場仍未充分警惕業績不達預期的風險和影響力。今年年報中很可能出現多起減值案例（藍色光標「洗澡」成功提供範例），定增放緩也將導致外延增長減速。最重要的是，之前成長股投資者大多心懷未來，對其當下業績的容忍度較高，但現今一旦業績不達預期，往往即刻面臨拋壓，因此年報一季報對整個創業板板塊的影響應加強防範，不排除引爆籌碼集中出清。三是新股供給量快速增加，降低了成長股籌碼稀缺性，擠壓其估值水平。三個偏差逐步修正的過程中，創業板或面臨進一步調整。如果年報一季報使創業板集中出清殺出大坑，後面或有指數性機會；即使指數衝擊不劇烈、未出現挖坑機會，「雷區」過後也可找一些有業績支撐、估值合理的成長股擇機買入配置。