高談 史林靜
實物黃金投資已經火熱，當你拿著一根沉甸甸的金條時，你有想到這根金條的價格傳導鏈嗎？
開採成本近六成
要將一塊灰頭土臉的金礦石變成亮閃閃的黃金，需要經過採礦、粉碎、選礦、細粉、精煉、熔煉、提純等多個環節。
這些年來，黃金開採成本不斷上升。10年前，從地下開採一盎司黃金的平均成本是200多美元；到2010年，該費用已高達857美元。據《經濟學人》報導，2011年全球黃金開採成本可能不低於1000美元（約合每克202元人民幣）。
諮詢公司GFMS數據顯示，自1999年以來，全球礦石的金屬含量降低，平均品級降低了三成。因此，要得到好的礦石必須挖掘更深。據Metals Economics Group估計，2002年金礦公司用於勘探的資金投入是5億美元，到2008年投入費用已高達30億美元，但找到的礦藏卻更少了。同時，全球礦產業的蓬勃發展拉動了對礦工和鑽探設備的需求，燃料、人力成本和礦業設備費用都水漲船高。
由於各國礦產品位和人力成本不同，開採成本略有差異。一位券商行業分析師估計，如果考慮三項費用，中國的金礦開採和精煉成本約在每克200元，而河南黃金協會提供的數據顯示，河南省金礦的平均開採成本是225元/克。
由於各項成本的提升，近年來國內金礦開採成本也逐年上升。不過，金礦開採確實是黃金產業鏈條上利潤最豐厚的環節。根據山東黃金(600547,股吧)（600547.SH）的財報計算，山東黃金在2011年自有礦產的毛利率超過50%，但是由於山東黃金還有很多外部金礦加工冶煉業務，其整體業務的毛利率只有11%。
目前中國已經超越南非，是世界第一大的產金國。
「現在中國黃金的主要產地是在山東招遠地區和河南的靈寶地區。目前的平均開採深度是在地下800米左右，如果一噸的金礦石裡能夠產出5克以上黃金就算是高品位的黃金礦石。」上海金業集團常務副總裁金多利告訴第一財經日報《財商》記者。
礦山企業目前享受免徵增值稅的優惠政策，但是需要繳納1.5元/噸~7元/噸不等的資源稅。
按照每克開採成本為200元、精煉成本為0.5元計算，兩個環節成本佔到一根金條價格的59%左右。
流通成本和稅收
3月28日上海黃金交易所的現貨黃金價格約為341元/克，但是同時，商業銀行銷售的金條，價格在每克345~357元不等。這主要包括了流通成本和金條製作成本。
標準金不同於一般商品，需要通過上海黃金交易所或上海期貨交易所這種特定的交易平臺進行買賣。這兩個交易所都實行會員制，只有達到會員標準並取得會員資格的企業才能參加標準金的交易。開採企業、冶煉企業和用金單位等會員單位都是通過上金所平臺進行買賣交割。
用金單位在上海黃金交易所平臺上成交，除了交易時的黃金現貨價格外，還需要支付一定費用，包括倉儲費、交割手續費、存管費等等，才能夠拿到黃金。
「每個環節都要算得很仔細，交易手續費、倉儲費、運保費、出入庫費等等雖然加起來每克只有幾毛錢，但都要經過成本核算。」上海萬湖黃金負責人彭健告訴記者。
按照上金所官方網站數據，目前交易所會員的交易手續費為成交金額的萬分之三，倉儲費目前為1.8元/千克·天，運保費目前暫定為0.6元/克，出入庫費暫定為2元/千克。
在提貨後的運輸成本就更難計算了，運送的地方不同，價格也有所不同。現在全國的交割金庫是由上海黃金交易所和全國24家指定金庫合作來完成的。在金庫完成交割後用金單位還要把黃金運送到加工地，這部分的運輸費用根據距離遠近有所不同。
「許多首飾加工企業地處深圳，可能就從深圳金庫直接提貨，提出後到了珠寶加工企業以後，他們要把這些金塊重新融化，做成更小的用於首飾的原料金。」金多利告訴記者。
還有一些非會員單位如果要用金，大概有兩條途徑，要麼是通過會員單位購買，要麼購買回收金。「購買回收金比向會員單位購買略便宜，但是回收金單位不能解決正規發票問題。」金多利告訴記者。
除了這些之外，黃金銷售企業還需繳納17%的增值稅。黃金在交易所內進行交易之前的環節無需繳納增值稅，而用金企業銷售所得部分需要繳納增值稅。比如一家金店在上金所購入黃金價格為340元/克，它賣給消費者的價格是360元/克，中間差價20元需要繳納17%的增值稅。
工藝成本不到1%
對於想要保值增值的投資者來說，金條的美醜並不重要。不過，無論是長相樸實的投資金條還是漂亮的紀念金條，都要附加一定的工藝成本。
拿到原料金，到精煉廠進行進一步提純，然後就開始將黃金加工成將要出售的金條，於是就產生了設計費用、模具費用、製造費用。
彭健告訴記者，像老鳳祥(600612,股吧)（600612.SH）或者老廟黃金這樣的黃金銷售企業，由於有自己的加工工廠，所以加工價格比銀行要更加便宜，大概2元/克；而從銀行出售的投資金條，由於要請別人代工，往往需要5元/克。不過，如果不是投資金條而是紀念金條，其成本將更高。
一個模具的費用在幾千元到幾萬元不等，而一個模具的使用次數大概為5000次，在製作過程中還可能有不到千分之一的損耗。
出售金條並非是金店的主要業務，出售首飾的利潤率要比出售投資金條高很多。譬如從老鳳祥金店購買一根投資金條，其價格約為352元/克，而黃金首飾的價錢則超過了410元/克。
根據老鳳祥2011年半年報，老鳳祥珠寶首飾的利潤率最高的業務為工藝品銷售，毛利率為14.62%；其次為珠寶首飾銷售，其毛利率為8.83%；黃金交易毛利潤率為1.75%。
需要說明的是，不同工藝的金條工藝成本差異很大。例如同樣通過中國銀行(601988,股吧)銷售的金條，同樣是99.99%含量的金條，其銷售價格差距達40元/克。
（責任編輯：董力瀚 ）