休整了這麼久 滬鎳要在沉默中爆發了?

2021-01-09 和訊期貨

由於鎳價調整周期較長，下方空間非常有限，隨著利空因素的逐步釋放，鎳價調整或接近尾聲。在基本面供需錯配的大背景下，鎳大方向依然看漲。

　　自6月初滬鎳觸及120000元/噸高點後，便開啟了4個月的調整周期，其間兩次跌至100000元/噸附近低點，累計跌幅高達16.7%。隨著保稅區庫存不斷下降，俄鎳流入對現貨市場壓力趨於緩和，疊加環保支撐，基本面利空因素轉弱，鎳價調整或接近尾聲，短期觸底反彈的可能性加大。

　　菲律賓鎳礦進入傳統雨季

　　10月菲律賓蘇裡高地區逐漸進入雨季，由於菲律賓中品位鎳礦價格低迷和天氣逐漸惡化，包括CTP和亞洲鎳業在內的旗下礦山將減少或者停止出貨，近幾個月菲律賓鎳礦供應將收縮。而印尼方面，因部分礦企前期出貨節奏較快導致剩餘配額有限，疊加10月有三家公司配額到期，分別是Fajar、Sambas、金川WP，月均合計出礦60.5萬—88萬溼噸。雖然印尼方面仍有其他企業獲得配額補充，但因裝運設備或無自有礦山等客觀原因，導致印尼11—12月出貨量存在削減風險。因此，礦端供應偏緊是大概率事件，在一定程度上緩解了港口庫存累庫的壓力。

　　電解鎳顯性庫存持續下降

　　前期鎳價走弱的壓力之一來自保稅區高庫存風險。7月中旬保稅區庫存高達6.8萬噸，進口窗口重新開啟導致大量的俄鎳報關進入國內，成為壓制俄鎳升貼水的主要原因。而金川鎳受檢修影響貨源相對緊缺，升水維持高位，兩者價差最高達到過6700元/噸的歷史高位。隨著金川檢修結束,以及俄鎳進口窗口關閉，金川和俄鎳價差已收窄至5900元/噸左右。據SMM調研，截至10月19日，上海保稅區純鎳庫存約3.4萬噸，周環比減幅8.1%。這意味著鎳價調整已充分兌現了保稅區庫存的流入風險，短期較大的利空因素已無發酵之力。考慮到上期所倉單和庫存仍在不斷下降，而期貨貼水導致流通的俄鎳無法拋至期貨庫存，不排除在低庫存下再來一波擠倉炒作。

　　環保襲來鎳鐵生產受限

　　11月北方地區將大面積進入冬季供暖，基於環保的考慮，非供暖的火力發電停了較大部分。內蒙古主要鎳生鐵產地烏蘭察布由於限電原因，不少鎳鐵工廠被叫停，預計影響該地區約70%的鎳生鐵產量。遼寧地區鎳生鐵工廠已接到10月20日中央環保組入駐的通知。其中一家工廠此前於9月底安排檢修，10月因環保組入駐復產或計劃擱淺。其餘工廠暫未接到具體限產時間及比例的通知。河南某鎳鐵工廠計劃本月底開始檢修，江蘇某工廠本月中旬開啟停產檢修模式，初步預計檢修1個月左右。近期鎳鐵工廠檢修連連，四季度環保督察往往是環保工作的重頭戲，疊加山東鑫海原計劃10月投產的兩臺爐子因二期電廠計劃擬推遲年底投產，原料緊缺局面可能再現，鎳價有望在鎳鐵支撐下走強。

　　不鏽鋼下遊行業數據已出現下滑，消費有轉弱的跡象，社會庫存出現累庫趨勢。截至10月上旬，無錫和佛山地區不鏽鋼樣本庫存量為36.55萬噸，環比9月下旬增幅9.61%。由於鎳價調整周期較長，下方空間非常有限，隨著利空因素的逐步轉弱，鎳價調整或接近尾聲。在基本面供需錯配的大背景下，鎳大方向依然看漲。操作上，滬鎳1901合約下方100000元/噸一線支撐較強，多單可以嘗試入場。

 

（責任編輯：陳姍 HF072）

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