2019年3月3日 13:10:58
本文來自 微信公眾號「草叔消費升級研究」，ID：caoshu6
摘要
千禧一代正在成為社會的消費主力，萌寵經濟興起。千禧一代指1982-2000年出生的人群，這代人更具孤獨感，更需要陪伴，更多單身貴族，更願意為自己喜歡的事物消費。為寵物消費的風尚，就是從這一代人開始興起的。隨著千禧一代及Z世代(95年之後出生的人群)進一步的成長，消費能力進一步的增強，「為寵物消費」的萌寵經濟預計也會迎來重要的發展。
國金證券創新研究中心通過大數據監測，對線上寵物消費行為進行了全面的監測和分析，旨在刻畫典型的寵物消費者畫像，解碼萌寵經濟背後的故事。
單身經濟大潮下，萌寵文化盛行，寵物消費成為年輕人的新時尚。伴隨生活節奏加快、社會競爭壓力加大，千禧一代尤其需要陪伴和寄託，寵物已經變為「孩子」、「親人」般的存在。越來越多的年輕人將寵物作為一種情感寄託方式，寵物消費成為年輕人的新時尚。國金證券研究創新中心數據顯示，線上貓相關用品消費者中90後群體佔比達55%，80後佔比達32%，80前僅佔13%。此外，近兩年來關於萌寵的網絡討論頻度大幅上升，「雲養貓」指數在兩年之間提升了10倍，反映出萌寵經濟的潛力還遠未被完全挖掘。
新生代「貓消費」主要分布於一二線城市、上班族是主力、愛看動漫愛刷劇、不愛微信愛B站，對於寵物消費的支付力有望持續增長：國金證券研究創新中心數據顯示，「貓經濟」消費人群中一二線城市佔比超過68%，職業佔比最高的是企業職員。「貓奴」們普遍愛看動漫愛刷劇，不愛微信愛B站，具有新生代個性。近三年貓經濟周邊阿里系GMV增長迅猛，2016年、2017年和2018年分別為113億元、156億元和260億元，2017和2018年同比增速分別達到38%和67%。隨著千禧一代和Z世代年輕人的成長，對於寵物的支付力也有望持續增長，「萌寵經濟」有望迎來新的發展。
國內「萌寵經濟」市場規模超千億，寵物食品剛需、高復購，在養寵數量、包裝食品滲透率、食品花費三個成長因素驅動下有望率先受益：中國寵物行業2018年市場規模達1708億元，同比+27%，處於高速增長階段。寵物食品貫穿寵物的整個生命周期，具有高復購、高黏性的特點，在養寵數量、包裝食品滲透率、食品花費驅動下有望率先受益。從養寵數量來看，我國人均寵物數量僅為0.07隻，仍處於增長時期。從包裝食品滲透率來看，中國包裝寵物食品滲透率僅14%，而美國已達到90%以上。而伴隨寵物包裝食品的逐漸普及，我國寵物食品消費金額有較大提升空間。寵物食品是能夠誕生大公司的子行業，美國寵物行業快速發展的過程中誕生過瑪氏，品譜等巨頭企業，而近5年，國內寵物食品企業份額顯著提升，未來國內企業有望憑藉對於國內市場的深刻理解，不斷升級產品和渠道，分享行業成長紅利，持續提升市場份額。
投資建議：單身經濟大潮下，年輕人難免孤獨、渴望陪伴，「萌寵經濟」作為年輕人的新時尚，已經拉滿弓，蓄勢待發。建議關注寵物食品行業A股上市公司佩蒂股份、中寵股份。未來寵物主糧、寵物零食、寵物服務、寵物用品、寵物保險等多個領域更多的上市公司值得期待。
風險提示：寵物行業監管政策趨嚴、市場競爭加劇、食品安全風險、原材料價格波動正文
正文
1. 孤獨的千禧一代與萌寵經濟新時尚
千禧一代正在逐漸成為社會消費的中堅力量。千禧一代指1982-2000年出生的人群，含義大致等於「80/90後」，千禧一代的消費觀和生活觀與上一代人有很大的不同。印象中的千禧一代，總是年輕的，叛逆的。但實際上千禧一代可能並沒有想像中那麼年輕，他們正在成為社會的中堅力量。82-85年出生的千禧一代人群，已經「接近40歲」，在上一代社會認知中「小孩差不多要上初中了吧」，85年出生的群體，也34歲了，會被人認為「孩子差不多上小學了吧?」，90年出生的群體，也已經步入而立之年。實際上，1996年出生的女生，和1994年出生的男生，已經正式進入法律意義上的「晚婚」行列了，95後已經正式加入了晚婚和被催婚的行業了。千禧一代正在成為社會消費的中堅力量，而他們與上一代人相差甚多的消費觀念和生活觀念，背後可能蘊藏著巨大的產業機會。
千禧一代的「孤獨感」要更強，更需要陪伴。獨生子女政策是1978年開始的，千禧一代中獨生子女的比例非常高。作為獨生子女，從小就沒有天然的兄弟姐妹陪伴，而且脫離了「公社化」的生活，家庭的單位越來越小，也不像上一代人生活在「胡同」，「大院」裡，鄰居和親戚的關係都顯得越來越淡薄。千禧一代的「孤獨感」是非常強烈的，更需要陪伴。
千禧一代「單身貴族」更多。千禧一代是思想更自由的一代人，也是反抗精神更強的一代人。一方面是經濟壓力的增大，另一方面是千禧一代本身對於婚姻的要求更高了，並不希望「隨便找個人湊合搭夥過日子」，於是很多人晚婚，甚至成為不婚主義。在千禧一代，出現了更多的「單身貴族」。
千禧一代比起上一代人，更需要「社交媒介」。上一代人有街坊鄰居的物理聯繫，通信也並不發達，更多的生活服務都需要在線下進行，人與人的聯繫其實是更自然的。而隨著通信技術的發展和家庭生活圈的更微型化，千禧一代人與人之間的互相接觸，其實是變少了的，上一代人可以有很自然的接觸，而千禧一代之間的接觸，更需要依賴於「社交媒介」，比如共同的興趣愛好等，而寵物實際上是一個非常好的溝通交流的媒介。
千禧一代更願意為了喜歡的事物消費，而不是存錢。相比而言，上一代人是喜歡儲蓄，喜歡存錢的，對於消費其實是比較壓抑的。而千禧一代有著更超前的消費觀，願意為了自己喜歡的事物消費，這些事物包括且不限於遊戲，明星，器材，貓貓狗狗。
「吸貓」是一種年輕人的新時尚，80&90後為貓消費的主力。正如我們上文所述，千禧一代和Z世代的人群，孤獨感更強，更需要陪伴，單身貴族更多，更願意為自己喜歡的事物消費，而寵物完美契合了他們的需求，「為寵物消費」成為了一種年輕人的新時尚，「吸貓」群體(或者更具體點說，為寵物花錢的群體)呈現非常年輕化的趨勢。國金證券研究創新中心對線上消費的情況進行了大數據監測，監測數據顯示，從 「貓相關用品」的消費者的用戶畫像來看，養貓群體(或者說為貓消費的養貓群體)中55%是90後，32%是80後，80前僅佔比13%。「吸貓」是一種年輕人的新時尚，「吸貓」的主力是20-29歲的年輕人，隨著這一代年輕人逐漸成長成為社會的中堅消費力量，對於寵物的消費力也有望持續增長，「萌寵經濟」有望迎來新的發展。
2.單身經濟下的「吸貓」新高峰
2.1 萌寵陪伴，可能是一種依賴品，「吸貓」是一種年輕人的時尚
「對年輕人來說貓可能是一種類似於菸酒的依賴品」。這一代年輕人，對菸酒的熱愛可能沒有上一代人強了，但是對於貓的熱愛，毫無疑問是要明顯強於上一代人的。在新一代年輕人中，貓被列入和菸酒茶一樣的依賴品行列中，號稱「菸酒茶貓」四大依賴品。現在與貓玩耍被年輕人戲稱為「吸貓」，因為玩貓和吸菸一樣容易上癮，並且會有很大支出，離開煙/貓的時候會有失落感。
2.2 「單身經濟」是萌寵文化盛行的重要原因
「單身經濟」是萌寵文化盛行的重要原因。2017年全國單身人群已達2.2億人，佔到總人口15%左右。伴隨生活節奏加快，社會競爭壓力加大，寵物具有可愛、治癒、通人性等特點，越來越多的年輕人將飼養寵物作為一種情感寄託方式，並願意為自己的寵物消費，自媒體或者網絡社交上由此出現諸多「擼貓」、「擼狗」、「鏟屎官」、 「生不如狗」等網紅詞彙。
有貓似乎更容易一些，受到單身人群廣泛的青睞。有一種說法：「當代年輕人的三大成功標準是：有房，有對象，有貓」，而對於當代年輕人來說，有房和有對象的難度日益增大，相比起來，有貓似乎稍微容易一些，成為了很多年輕人的選擇。
年輕人的生活成本顯著增長，壓力增大。有對象和有房都不容易，反映到具體的行為上就是，2018年中國出生人口1523萬，創近20年來的新低。適齡人口在生育上的壓力，顯而易見。
2.3 寵物的定位變成了「陪伴」和「寄託」
寵物是「孩子」、「親人」般的存在 ，寵物肩負了「陪伴」和「寄託」的使命。對於現代人，尤其是現代的年輕人。找對象、養孩子等各方面壓力在不斷增大，而人始終是情感動物，需要陪伴和寄託。寵物們能很好的解決很多年輕人伴侶和子女的暫時缺位，就自然而然肩負了「陪伴」和「寄託」的重要使命。根據《2017中國寵物行業白皮書》調查，有55%的飼主將寵物視為 「孩子」，有27.8%的養寵家庭將其視為「親人」，合計佔比逾八成，寵物的重要情感屬性凸顯。有34.9%的人養寵物的原因是「精神寄託，豐富感情生活」，該原因佔比最高，「增加樂趣」、「寵物可以幫助人排憂」排名第三和第五，分別有26.5%和17.8%的人選擇，這類原因的本質其實還是情感寄託。「孩子」、「寄託」、「情感」、「陪伴」等等這些帶著精神溫度的關鍵詞都與寵物密切相關。
年輕人，尤其是漂泊異鄉的年輕人，尤其需要陪伴和寄託。交通變得越來越方便，但是生活成本變得越來越高，很多年輕人，尤其是「北漂」、「滬漂」這樣的漂泊異鄉年輕人，尤其需要陪伴和寄託。選擇養一隻寵物作為陪伴，是很多漂泊在外的年輕人的選擇。
思路的變化——更擬人化地對待寵物。相比過去而言，新一代年輕人對待寵物的思路是有變化的。過去，人們還是把寵物當做附屬品的為多，認為寵物還是需要看家護院，抓捕老鼠的;而新一代的年輕人更多地認為，寵物已經不是看門&抓老鼠的定位了，寵物是孩子、是家人，更重要的定位在於陪伴和寄託，對寵物賦予了更多擬人化的念想。下面兩圖都是25-30歲之間的朋友發的微信朋友圈，左下圖中的朋友要為貓找個新家，還特別註明「該貓精通中英雙語」，右下圖的朋友表示男大當婚女大當嫁，貓也快兩歲了，是個大貓了，想給貓找個對象，這也是把貓當做孩子的一種態度。
2.4 大數據下的典型「貓奴」，是一個什麼樣的形象?
國金證券研究創新中心通過監測各類電商平臺，O2O平臺的「貓經濟」消費情況，綜合消費者行為畫像，力圖勾勒出一個「大數據下的貓奴形象」。
貓經濟體現地區經濟體量，一線城市「貓奴」尤其多。如果按地域來看，「貓經濟」周邊消費也體現出「經濟發展更好的地區有更多人願意為貓消費」的趨勢。「貓經濟」消費排名前五的省市為①廣東省，②北京市，③上海市，④山東省，⑤江蘇省。基本上排行靠前的地區，都是經濟較為發達的地區。一線城市僅僅4個城市，貢獻了31%的養貓人群。而北京和上海更是以較小的人口基數，分列第二第三。國金證券消費中心認為，「一線城市貓奴尤其多」，一方面原因是一線城市收入水平較高，消費能力相對較高，另一方面也是因為一線城市的年輕人有很多是漂泊在外的異鄉人，寵物給予「北漂」，「滬漂」們相當重要的陪伴和寄託。
吸貓新時尚，年輕人尤其愛貓。上文中我們提到過，「吸貓」是一種年輕人的新時尚，為貓消費的消費者群體中，90後佔到55%，超過一半以上，而80前僅佔13%。千禧一代和Z世代的年輕人對於這種圓頭短臉毛茸茸的動物，有著更強烈的喜愛之情。
新生代「貓奴」主要是上班族。根據國金證券研究創新中心數據算法推測，按照職業區分，「貓奴」最主要的職業是企業職員，也就是所謂上班族。養貓人士中佔比較高的其他職業包括學生，企業管理層，事業單位員工等。上班族還是「貓奴」的中流砥柱，上班工作，下班回家「擼貓」，未來或許成為一道都市風景線。
國金證券研究創新中心對進行過線上貓周邊消費的消費者的APP使用圖譜進行了數據追蹤，以來描述養貓群體在使用APP時有什麼特色，進而進一步刻畫其消費者畫像。我們發現了一些有趣的現象：①「貓奴」們普遍愛看動漫愛刷劇，②養貓者沒有對「買買買」體現出特別強的興趣，③不愛微信愛B站，具有新生代個性。
①「貓奴」們普遍愛看動漫、愛刷劇。我們將「視頻APP日使用時長」和「動漫娛樂APP日使用時長」作為觀測指標，可以看到，養貓用戶在這兩種APP上的使用時長，都顯著高於普通用戶。其中在視頻APP上，普通用戶平均日耗時31.6分鐘，而養貓用戶群體平均日耗時84.6分鐘;而在動漫娛樂APP上，普通用戶平均日耗時23.6分鐘，養貓用戶群體平均日耗時43.6分鐘。這反映了養貓群體的一個特徵，喜歡看動漫，喜歡追劇，喜歡室內娛樂活動。
②只要「它」過的好，「貓奴」沒有體現出特別的買買買熱情。既然養貓群體更喜歡室內活動，那麼是否對在家買買買也有特別的熱情呢?根據我們追蹤的數據看來，並沒有這樣的情況。在「移動購物APP使用次數」上，普通用戶4.1次，養貓用戶3.3次，比普通用戶還少;而在移動購物APP使用時長上，普通用戶9.6分鐘，養貓用戶11.4分鐘，差別也並不是特別大。國金證券消費中心認為，雖然熱衷室內活動，但養貓群體沒有體現出對於購物特別的熱情，養貓群體在線上消費，希望讓自己的貓過的更好，但是對於自身，更多的愉悅和滿足可能是來自精神上的。
③不愛微信愛B站，新生代「貓奴」有個性。最後，我們發現了一個有意思的數據，聚焦在具體APP使用軌跡上。
1.可以發現，微信，作為大部分人每天使用最多的APP，在養貓者群體中，並沒有那麼受歡迎。普通群體平均每日微信使用時長為58.7分鐘，而養貓群體僅為35.8分鐘，而因為微信幾乎是每個人都使用的APP，所以這個數據的代表性非常強，即養貓群體使用微信的時間明顯少於普通群體。而微信一般使用場景為人際溝通，這也印證了我們之前的一個觀點，即「貓經濟」一定程度上是伴隨著「單身經濟」發展起來的，一部分年輕人在生活中，相對生活獨立，難免產生孤獨感，而養貓一定程度上緩解了年輕人孤獨的問題。
2.同時可以發現，養貓群體在一個APP上的使用時長是顯著高於普通用戶群的，這個APP就是嗶哩嗶哩(B站)。普通用戶群體B站平均使用時長為74.9分鐘，而養貓群體平均B站使用時長為215.8分鐘，遠遠高於普通用戶。B站代表「中國新人類」的精神娛樂愛好趨向，而養貓群體在這一個點上，顯出了極為高度的切合，可以說，「貓奴」的需求，可能和單身經濟下的「中國新人類」的需求是高度一致的，具有著強烈的個性。
3. 千禧一代和Z世代的年輕人對於寵物消費的支付力非常之強
3.1 「為寵物消費」是一種年輕人的新時尚
年輕人在寵物上的支付能力很強，萌寵經濟增長迅猛。可能養貓養狗是一直以來都有的，但通過上面關於年齡的分布，我們可以看到，「為寵物消費」是一個新時尚，且這個新時尚主要是由年輕人拉動的。千禧一代(1982-2000)和Z世代(1995-2010)的年輕人將寵物視作家人，對於寵物消費的支付力非常之強。近三年，寵物消費的增長十分迅猛。國金證券研究創新中心對貓經濟周邊阿里系的GMV進行了跟蹤，可以看到，近三年貓經濟周邊阿里系GMV增長迅猛，2016年為113億，2017年為156億，2018年為260億，而2018年同比增速顯著提升，達到67%。近幾年整個消費的增長其實是承壓的，在這樣的大環境下，增速還能有顯著的提升，是難能可貴的，充分反映「貓經濟」和「萌寵經濟」增長的迅猛。
3.2 「貓經濟」勢頭強勁，現代人都養什麼品種的貓貓狗狗?
「他汪任他汪，我養我的貓」，「貓經濟」勢頭強勁。2015年以來，「單身經濟」發展勢頭兇猛，一個非常有意思的現象是，貓在網際網路上的討論強度要明顯大於狗，貓在社交媒體上具有比狗更強的社交屬性。過去寵物的總量上來說，狗是顯著大於貓的，而未來幾年，貓及貓周邊產品或許是個重要增長點。
國金證券研究創新中心抓取各個O2O及電商平臺上貓狗的成交價格。可以看到：過去兩年，貓的價格是有顯著提升的，而狗的價格，提升並不明顯。體現出「貓經濟」的增長勢頭的強勁。
首先來對比品種貓狗。品種貓交易量最大的前幾品種是：①英國短毛貓，②美國短毛貓，③異國短毛貓，④暹羅貓，品種貓普遍的價格在1200-2000元。品種犬交易量最大的前幾品種是：①貴賓，②金毛，③柯基，品種犬的普遍價格在1500-2200元。可以看到，過去兩年，品種貓的交易價格有顯著的提升趨勢，而品種犬並未現出明顯的交易價格提升。
其次，我們對比非特殊品種貓狗。非特殊品種的貓，統一叫做「中華田園貓」;非特殊品種的狗，一種叫做「串串犬」，就是各種血統都混了一些品種特徵不明顯的狗，還有一種叫「中華田園犬」，即一般所謂土狗的狗。田園貓的價格帶通常在40-55元之間，田園犬和串串犬的價格帶在100-140元之間。而最近兩年，同樣可以看出，作為非特殊品種貓的田園貓的交易均價有明顯的提升，而作為非特殊品種犬的串串犬和田園犬，交易均價沒有明顯的提升。
什麼品種的貓和狗更受歡迎?——狗已經經過了寵物品種化的過程，貓還在路上。國金證券研究創新中心抓取了O2O、電商、生活平臺等數據源，對各類寵物的交易數據進行挖掘。從各品種貓銷售情況來看，佔比排名前五的是①中華田園貓(53%)，②英國短毛貓(16%)，③美國短毛貓(7%)，④異國短毛貓(4%)，⑤暹羅貓(3%)，其他貓品種佔比17%。田園貓以超過一半的優勢，獨霸第一。國金證券消費中心認為，這反映現在貓還沒有經歷過寵物品種化的過程，大部分飼主，選擇飼養田園貓，未來各類品種貓的佔比有望持續提升，形成「百貓爭喵」的格局，寵物消費同時也有提升空間。
而狗的情況有所不同。各品種狗銷售佔比排名前五的是①貴賓(24%)，②串串(18%)，③金毛(12%)，④中華田園犬(9%)，⑤柯基(4%)，可以看到，串串(沒有明顯品種特徵的混血狗)和田園犬(土狗)，沒有像田園貓一樣，佔到絕大比例，寵物狗中佔比最大的是品種犬貴賓犬，而金毛的佔比也大于田園犬。國金證券消費中心認為，這反映出寵物狗已經經過了寵物品種化的過程，越來越多的狗飼主願意花更高價格來購買品種犬進行飼養，這個認知在貓層面還有提升空間，而近兩年「貓經濟」發展迅速，空間廣闊。
3.3 「雲養貓」代表萌寵經濟巨大潛在需求
「雲養貓」代表巨大潛在需求。「雲養貓」是一種戲稱，指在網絡上看別人擼貓，獲得滿足，語義引自「雲計算」&「雲存儲」等，代表「雖然我沒有貓，但是我可以在雲上看貓」。比如視頻網站嗶哩嗶哩上，就有大量和貓咪相關的視頻和直播，如下圖某直播，以不同角度的攝像頭，直播自己和貓咪的生活實錄，有大量網友同時在線觀看，就是一種「雲養貓」。
近兩年「雲養貓」指數急速攀升。國金證券研究創新中心通過跟蹤網絡輿情情況，製作了一個「雲養貓」指數，代表網絡評論中，「雲養貓」這個關鍵詞出現的頻度。可以看到，從2017年初到2018年底，「雲養貓」指數一直在攀升，兩年之間提升了10倍，大量的網友討論「雲養貓」，反映出很多人非常喜愛貓，但自己還沒有貓，或者還想看看不同的貓，這意味著很多愛貓人士還沒有自己的貓，現在貓寵物的滲透率還有很大提升空間。
其他貓相關的一些關鍵詞指數也呈顯著提升狀態。國金證券研究創新中心對其他貓相關的關鍵詞指數進行了跟蹤。如「擼貓」&「吸貓指數」兩年間也提升了500%左右，迅速攀升，如「貓奴」&「鏟屎官」等傳統貓相關熱詞，關鍵詞指數也呈提升趨勢，兩年內大約提升了70%。
貓和狗的總體輿情信息流(不含社區討論)是一個體量的。國金證券研究創新中心抓取了貓&狗整體的輿情情況，並製作了貓&狗關鍵詞指數。下圖的關鍵詞指數，包括數據流、新聞這樣的數據樣本，不包括貼吧、微博等社區討論的數據樣本。可以看到，在不包含社區討論的數據樣本中，貓&狗的輿情指數，在同一個量級上，相差並不多，意味著貓狗總體的推送信息流，是一個數量級的，在同一維度的指數下，不含社區討論的貓和狗的關鍵詞指數，大體都在30-40之間。
但在社區討論中，相比狗而言，貓具備更強「社交性」。國金證券研究創新中心採集了貼吧和微博上的有關貓和狗的輿情數據，在「貼吧+微博」的輿情口徑下，貓指數十倍於狗指數，同一口徑下，貼吧+微博的貓指數大概在35-55之間，而狗指數在4.5-5.5之間。貼吧和微博的信息代表了網絡社交討論，顯然，在網絡社交討論中，貓更為活躍，相比狗而言，貓更具備「社交性」。
貓的社交性另一方面體現在表情包。表情包已經是年輕人必備的交流工具了，甚至有年輕人現在只用表情包和Emoji交流，年輕人稱之為抽象文化。而我們追蹤了網絡討論中的貓&狗表情包出現頻度，製作了貓&狗表情包指數。而在同一口徑下，我們發現，貓的表情包出現的頻率，顯著高於狗的表情包，這也從另一方面體現了貓具備更強的網絡社交性。
總體而言，單身經濟大趨勢下，年輕人難免孤獨，渴望陪伴，近兩年來，關於貓與狗的萌寵網絡討論頻度大幅上升，而「雲養貓」的大行其道，反映出萌寵經濟的潛力還遠未被完全挖掘。曾感覺到寂寞，也曾被別人冷落，「萌寵經濟」作為年輕人的新時尚，已經拉滿弓，蓄勢待發。接下來，我們將對國內寵物行業產業鏈做進一步的分析。
4. 「萌寵經濟」產業鏈：寵物食品和醫療最為剛需，投資機會最大
寵物市場在發達國家經過百餘年的發展，已經形成一個成熟的產業體系。目前，成熟的寵物產業鏈已經涵蓋一隻寵物從出生到死亡的各個方面，包括寵物飼養、寵物食品加工銷售、寵物用品零售、寵物醫療、寵物美容、寵物培訓、寵物保險及寵物善終等。其中，寵物食品和寵物醫療最為剛需，是投資機會最大的兩個子行業。
4.1 上遊環節：寵物繁殖&活體交易
寵物產業鏈上遊環節主要包括寵物繁殖和活體交易：寵物繁殖方面，目前國內一線城市已經出現標準機構認證的貓舍、狗場;二、三線城市基本都處在自由無序的競爭狀態。活體交易方面，目前我國以線上交易和寵物門店兩條線為主，此環節無權威、壟斷企業出現，沒有專業的寵物運輸公司。
4.2 中遊環節：寵物糧食、寵物零食和寵物用品
寵物產業鏈中遊環節主要包括寵物糧食、寵物零食和寵物用品：寵物糧食是較為剛需的環節，復購率高，產品進入細分環節，需求從溫飽轉入更高的品質需求。寵物零食是較為新興的行業，符合寵物追求更好品質生活的需求，目前佩蒂、中寵佔據領先位置。寵物用品涵蓋範圍從基本玩具、貓砂到寵物衣服、洗浴用品、衛生用品等，呈現爆發式增長;不同消費層次有不同的需求，產品更注重主人的體驗感;各細分環節都有明星企業，無一統壟斷的企業出現。
4.3 下遊環節：寵物美容、醫療、寄養、社交和訓練等
寵物產業鏈下遊環節主要包括寵物美容、醫療、寄養、社交和訓練等：寵物美容是需求增長較快的領域，目前基本以CKU為龍頭，形成美容資格認證體系。寵物醫療地區差異較大，一、二線城市的分布密集，三四線城市增長空間較大;高嶺資本、瑞鵬系佔據醫療半壁江山，主要儀器及藥品都以進口為主。寵物寄養規模較小，需求碎片化，還沒有出現一個壟斷性企業。寵物社交是寵物主人需求更高層次的體現，目前以一線城市分布為主，主要形式為貓咖、寵物俱樂部、寵物體驗館等。寵物訓練目前只局限於工作犬類的訓練，未來的需求更多聚焦於從收養階段的初步訓練，培養寵物的良好習慣，是未來寵物行業的剛需。
4.4 美國vs中國寵物產業鏈各環節佔比
美國是寵物產業非常成熟的國家，2018年寵物行業市場規模預計達721.3億美元：APPA數據顯示，自2010年至2018年，美國的寵物行業市場規模由483.5億美元增長至721.3億美元，年均複合增速在5.1%。 寵物已經成為美國家庭的重要組成部分，美國整個寵物行業已經進入到平均每年增速在3%-5%的平穩增長階段。
中國萌寵經濟正處於高速增長階段，2018年市場規模達1708億元，同比+27%：《中國寵物行業白皮書》數據顯示，自2010年至2018年，中國的寵物行業市場規模由140億元增長至1708億元，8年增長了約12倍，年均複合增速在36.7%，正處於行業爆發式成長的階段，且未來有望成為全球寵物產業主要的增長動力。
寵物食品和寵物醫療是美國寵物行業最大的兩個細分市場，消費額佔比分別為41%和25%：根據APPA數據，2018年美國寵物食品(Food)市場規模預計為298.8億美元，佔整個行業規模的比重為41%;寵物非處方藥(Supplies/OTC Medicine)市場規模預計為155.1億美元，佔整個行業規模的比重為22%;寵物醫療和護理服務(Vet Care)市場規模預計為182.6億美元，佔整個行業規模的比重為25%。
中國寵物消費中，商品類消費佔據主流，寵物食品也是目前佔比最高的消費支出。根據《2017年中國寵物行業白皮書》，2017年在總體寵物消費中，商品類與服務類消費的比例接近7:3。商品類消費中寵物主糧和寵物零食是人們主要購買的商品，佔寵物商品類消費額的比重分別為49.4%和21.8%;服務類消費中寵物醫療和洗澡美容消費比例較高，佔寵物服務類消費額的比重分別為50.5%和42.2%。可以看出，寵物食品在目前我國的整個寵物消費中佔有舉足輕重的作用。
5. 寵物食品行業驅動因素：寵物數量、包裝食品滲透率、食品花費
5.1 我國寵物食品行業構成
寵物食品主要可分為：寵物主食、寵物零食和寵物保健品等。寵物食品介於人類食品與傳統畜禽飼料之間，其作用主要是為各種寵物提供最基礎的生命保證、生長發育和健康所需的營養物質，具有營養全面、消化吸收率高、配方科學、飼餵方便以及可預防某些疾病等優點。寵物食品貫穿寵物的整個生命周期，具有高復購、高黏性的特點，是寵物行業發展過程中率先受益的子領域。
5.2 我國寵物保有量仍處於增長時期
我國寵物數量超1億隻，但人均寵物數量僅為0.07隻，寵物保有量仍處於增長時期。根據《2017年寵物主人畫像報告》，2016年中國寵物數量超1億隻，如果比較人均寵物數量，中國僅有0.07隻，遠低於世界前三名澳大利亞/英國/法國的1.79/1.06/0.88隻的水平，美國為0.66隻，是中國的9.4倍，雖然考慮到國家間存在許多不同點，比如澳大利亞地廣人稀及其特有的自然環境對其人均寵物數量的影響較大，而西方國家無論是居住習慣，房屋結構和社區設置等多個方面均與我國有所差異，但是我們認為中國的人均寵物數量仍處於較低水平，如果看相近的國家，日本人均寵物數量為0.17隻，是中國的2.4倍，中國的寵物數量仍處於增長時期。
5.3 隨著國內養寵理念的升級，寵物包裝食品的滲透率有望快速提升
我國寵物包裝食品滲透率低，隨著國內養寵理念的升級，包裝食品的滲透率有望快速提升。KKR集團數據顯示，中國包裝寵物食品的滲透率僅有14%，而美國已經達到90%以上。Euromonitor將prepared dog food和prepared cat food定義為專門為寵物製備的食品，不包含餐桌殘羹等。2018年我國prepared dog food佔狗食品消費的比重僅2.8%，美國、日本的佔比為75.3%和91.4%，英國、韓國、俄羅斯的佔比分別為62.6%、45%和15.4%;2018年我國prepared cat food佔貓食品消費的比重為7.6%，美國、日本的佔比為89.8%和91.4%，英國、韓國、俄羅斯的佔比分別為79.8%、40.5%和29.3%。
目前國內的消費觀念已經逐步開始轉變：一方面，養寵物的年輕消費者越來越多，而年輕人喜歡嘗試新鮮事物，喜歡網絡社交，年輕人能夠進一步帶動大眾消費者的觀念轉變;另一方面，目前出國留學的學生越來越多，學成歸國的精英數量也急劇增加，國外先進的寵物餵養理念會逐漸的在國內形成良好的氛圍。
5.4 伴隨寵物包裝食品逐漸普及，寵物食品消費金額有較大提升空間
伴隨寵物包裝食品的逐漸普及，我國寵物食品消費金額有較大提升空間。2018年，我國一線、二線三線及以下城市寵物主人的狗包裝主食月均花費分別為371.8元、337.4元和310.2元，狗包裝零食月均花費分別為191.9元、175.3元和159.5元，貓包裝主食月均花費分別為394.4元、367.4元和319元，貓包裝零食月均花費分別為192.8元、166.7元和171.7元，一二線城市寵物主的食品平均月花費更高。長期來看，隨著國內寵物包裝食品的普及，我國寵物食品整體消費金額具有較大提升空間。
6. 我國寵物食品企業的破局路徑
6.1 我國寵物食品行業競爭格局
寵物食品行業是能夠誕生大公司的子行業：在全球百餘年的寵物行業發展歷程中，寵物食品行業誕生了例如瑪氏、雀巢普瑞納、JM Smucker、Hill's Pet Nutrition、藍爵、品譜等大型的寵物食品集團。目前寵物行業在我國正處於快速成長階段，寵物食品子行業作為剛需領域有望率先受益，國際和本土玩家紛紛開始加大對國內市場的布局，國金證券消費中心認為，本土企業發揮自身優勢抓住行業紅利、成長為大型集團值得期待。
瑪氏和雀巢是在我國寵物食品行業布局最廣的國際企業，在20世紀90年代國內寵物行業啟蒙期進入中國：瑪氏和雀巢均為全球知名的跨國食品公司，擁有悠久的歷史積澱和豐富的產品矩陣。瑪氏1935年開始生產寵物食品，是全球第一家生產專業寵物食品的企業。1993年進入中國，是最早進入中國市場的寵物食品生產商。如今，瑪氏擁有類別和品種豐富和全面的寵物護理產品，產品類別包括乾糧，溼糧(妙鮮包和罐頭)，零食和護理產品。雀巢2001年收購了美國著名的寵物食品公司普瑞納(Purina)，成為全球第二大寵物食品製造商。2003年雀巢普瑞納進入中國，旗下冠能、康多樂、喜躍正式在中國上市。
我國知名企業大多誕生於2000年之後，伴隨寵物行業的快速發展，未來具有值得期待的增長空間，目前大致可以分為三類：
①在國內市場佔據先發優勢的品牌玩家：如比瑞吉、華興寵物食品、上海依蘊、上海耐威克等。這些企業大多成立於2000年左右，屬于敏銳地感覺到國內寵物食品行業未來發展機會的玩家，經過數年的線下渠道建設和產品革新，在國內競爭激烈的主糧市場佔據先發優勢。
②國外品牌代工起家，發力國內自主品牌玩家：如乖寶、中寵和佩蒂等，三家企業都以國際品牌的寵物零食代工起家，產品遠銷全球數十個國家。近年來在海外代工的業務基礎之上，開始布局國內自主品牌。
③新興網際網路品牌：如瘋狂小狗等。瘋狂小狗創立於2014年，抓住了線上渠道高速增長的紅利，以價格優勢和精準營銷策略，在短短4年成為網際網路全網狗糧銷量領導者。
17年我國寵物食品公司CR10佔比為66.1%，前10排名中8家為本土企業：2017年中國市場中，國際品牌瑪氏和雀巢排名第一和第三，市佔率分別為30.7%和5.4%，前十排名中其他八席均為本土寵物食品公司，上海比瑞吉以13.5%的市佔率位居第二，河北榮喜、華興寵物食品、上海依蘊、煙臺中寵等公司群雄逐鹿，各家公司市佔率均在1%-5%之間。
國產品牌市佔率逐步提升，國際巨頭份額逐漸下滑：根據Euromonitor數據，2008年至2017年，比瑞吉在我國寵物食品行業的市佔率由5.5%上升13.5%，市場份額實現了非常明顯的提升，但國際巨頭雀巢的市佔率卻從19.2%下降至5.4%，而瑪氏市佔率雖然從31.2%上升至2014年的39.3%，但卻自2014年開始逐年下降至2017年的30.7%。國金證券消費中心認為，這一趨勢的背後，反映出伴隨國內寵物行業進入快速成長期，本土企業開始大力開拓國內市場，並且憑藉自身的競爭優勢，已經能夠開始從國際食品巨頭手中搶佔一定的市場份額，未來本土企業的進一步破局值得期待。
6.2 國內企業破局：產品端&渠道端經營思路的升級
6.2.1 產品端：緊跟或引領消費趨勢，滿足年輕寵物主不同層次的需求
當前中國的寵物主在購買寵物主糧時主更看重營養成分和性價比：《2017年中國寵物行業白皮書》顯示，在主糧消費過程中，消費者主要關注的因素是營養需求，其次為專用性、適口性和性價比等因素，對國外大牌的盲目崇拜程度並不高。因此，如果本土主糧品牌可以在配方上多下功夫，提升產品品質、緊跟或是引領消費趨勢，是很有可能提升市場份額的。
主糧需求已由「吃飽」發展為「吃好」，滿足差異化需求、安全健康無添加的產品是趨勢：當前我國消費者對寵物各年齡段的營養、發育、健康、肥胖、毛色等關注度是不斷提升的，國金證券消費中心認為能夠滿足這些差異化需求的產品配方也將會成為未來主糧創新最核心的方向。正如主打高端化天然健康糧的藍爵在瑪氏、雀巢已經佔據極高份額的成熟的美國寵物食品市場依舊實現了快速的崛起，天然糧、低敏糧、處方糧等差異化定位的品類未來在國內也將會成為很有前景的賣點。
本土企業比瑞吉率先將「天然糧」理念引入國內市場，目前已經能夠做到滿足多元化、差異化需求的產品系列：公司主要有日糧、溼糧、處方糧3大產品線以及無谷、精選、新鮮、草本、均衡、寵醫專供、俱樂部7大產品系列。比瑞吉針對不同體型、年齡、品種的貓狗，有近200款不同專業營養配方的貓狗糧，目前公司在天然糧市場已經建立了領導者地位。產品方面比瑞吉的賣點和精細化的體系是值得所有本土企業學習和借鑑的。
卡位新興且高速成長的寵物零食和保健品品類是本土企業的另一破局思路：從我國寵物食品行業的結構來看，寵物主食是絕對主力。但經過十餘年的發展，隨著零食、保健品產品的豐富和消費觀念的改變，寵物主食佔比由73%下降至57%，零食的佔比由10%左右上升至18%，保健品的佔比也上升至13%。零食和保健品成為增長迅速的新興行業，也成為本土企業卡位寵物食品行業的一條新的路徑。
本土企業在寵物零食領域有著豐富的海外代工經驗，針對國內市場的自主品牌值得期待：乖寶、中寵和佩蒂都是以國際品牌的寵物零食代工起家、產品遠銷全球數十個國家的知名本土寵物零食生產企業。伴隨著國內寵物零食行業的快速增長，這些企業有望憑藉在寵物零食領域多年的研發、生產和經營優勢，佔據國內寵物零食市場的領先地位。目前乖寶和中寵已培育出較為成功的自有品牌麥富迪和Wanpy等，佩蒂也在積極布局自有品牌禾仕嘉等，未來2-3年乖寶、中寵和佩蒂在國產零食品牌的表現值得期待。
6.2.2 渠道端：電商&線下寵物商店是渠道力的關鍵
從渠道分布來看，電商和寵物商店已經成為中國寵物食品銷售佔比最大的兩個渠道：Euromonitor數據顯示，電商是寵物食品銷售的第一大渠道， 銷售佔比由2010年的1.2%逐年上升至2018年的45.4%，是增長最為迅猛的渠道;寵物商店為第二大渠道，2018年佔比為30.6%;而超市及大賣場渠道的份額在被不斷侵佔，佔比已經下降至9.8%。因此，電商和線下專業寵物商店的銷售布局和實力是決定本土寵物食品企業渠道力的關鍵。
線下寵物商店渠道較為分散，依賴全國化的分銷體系：目前中國尚無大型連鎖的寵物商店，線下第一大渠道寵物商店的分布非常分散，因此寵物食品線下銷售的實力取決於企業是否具備能夠覆蓋全國的強大的分銷體系。中國城市層級非常複雜，國際食品巨頭的強勢渠道主要在超市及大賣場，對於國內分散的寵物商店渠道並沒有非常明顯的優勢，這對於本土企業來講，是一個非常大的機遇。
目前部分國內企業已經搭建起覆蓋全國的線下銷售體系：例如比瑞吉分銷體系覆蓋全國28個銷售大區、100餘家批發商和2萬家終端客戶，涵蓋寵物店、寵物醫院、電商、繁殖、商超五大分銷渠道。而中寵旗下自主零食品牌「頑皮WANPY」也已在國內110多個城市建立了銷售網絡。
電商渠道成為寵物食品銷售日益重要的渠道：快捷便利和貨源種類多是消費者選擇線上購買渠道的主要原因。中國是全世界電商最為發達的國家，電商是這幾年增長最為迅猛的渠道，各大企業在電商的布局值得關注。根據我們跟蹤的阿里(天貓+淘寶)銷售數據，2018年犬主糧、貓主糧、狗零食、貓零食和貓狗保健品在阿里全網的銷售額分別為39.42億元、27.74億元、9.77億元、11.25億元和12.09億元。主食依舊是線上銷售的主力品類，但是零食和保健品的銷售勢頭也日益迅猛。
阿里主糧銷售中，國際品牌皇家佔據優勢，其他國內外品牌體量差異並不明顯：2018年瑪氏旗下皇家的犬主糧和貓主糧在阿里平臺的銷售額分別為2.71億元和4.51億元，市佔率分別達到6.89%和16.26%，優勢顯著。除此之外，犬主糧中，國產品牌瘋狂小狗和比瑞吉的銷售也分別達到2.09億元和2.04億元，市佔率達到5%以上，領先於國際品牌寶路和冠能。而在貓主糧市場，除皇家外的國際和本土知名品牌銷售體量差異並不大，偉嘉、渴望、比瑞吉的市佔率都在2%-3%。
阿里寵物零食和保健品銷售中，國產品牌擁有更大的話語權。2018年乖寶旗下的麥富迪在犬零食和貓零食市場的阿里銷售額分別為1.12億元和0.85億元，市佔率分別為11.5%和7.51%。而上海寵幸寵物旗下的衛仕的寵物保健品阿里銷售額也達到1.92億元，市佔率為15.84%。國金證券消費中心認為，國內寵物零食公司以海外代工起家，在加工製造上積累了豐富經驗，開始做自主零食品牌後，品牌影響力和用戶口碑不斷增強，因此市場份額不斷擴大。
7. 投資建議
千禧一代正在成為社會的消費主力，萌寵經濟興起。千禧一代指1982-2000年出生的人群，這代人更具孤獨感，更需要陪伴，更多單身貴族，更願意為自己喜歡的事物消費。為寵物消費的風尚，是從這一代人開始興起的。隨著千禧一代及Z世代(95年之後出生的人群)進一步的成長，消費能力進一步的增強，「為寵物消費」的萌寵經濟預計也會迎來重要的發展。
國金證券創新研究中心通過大數據監測，對線上寵物消費行為進行了全面的監測和分析，旨在刻畫典型寵物消費者畫像，解碼萌寵經濟背後的故事。
單身經濟大潮下，萌寵文化盛行，寵物消費成為年輕人的新時尚。2017年全國單身人群已達2.2億人，佔到總人口15%左右。伴隨生活節奏加快，社會競爭壓力加大，年輕人，尤其是漂泊異鄉的單身年輕人，尤其需要陪伴和寄託。寵物已經變為「孩子」、「親人」般的存在 ，肩負了「陪伴」和「寄託」的使命。越來越多的年輕人將寵物作為一種情感寄託方式，寵物消費成為年輕人的新時尚。國金證券研究創新中心數據顯示，線上貓相關用品消費者中90後群體佔比達到55%，80後佔比達到32%，80前僅佔比13%。此外，近兩年來關於貓與狗的萌寵網絡討論頻度大幅上升，「雲養貓」指數在兩年之間提升了10倍，反映出萌寵經濟的潛力還遠未被完全挖掘。
新生代「貓奴」主要分布於一二線城市、企業職員是主力、愛看動漫愛刷劇、不愛微信愛B站，對於寵物消費的支付力有望持續增長：國金證券研究創新中心數據顯示，「貓經濟」消費人群中一二線城市佔比超過68%，職業佔比最高的是企業職員。「貓奴」們普遍愛看動漫愛刷劇，不愛微信愛B站，具有新生代個性。近三年貓經濟周邊阿里系GMV增長迅猛，2016年、2017年和2018年分別為113億元、156億元和260億元，2017和2018年同比增速分別達到38%和67%。隨著千禧一代和Z世代年輕人的成長，對於寵物的支付力也有望持續增長，「萌寵經濟」有望迎來新的發展。
國內「萌寵經濟」市場規模超千億，寵物食品剛需、高復購，在養寵數量、包裝食品滲透率、食品花費驅動下有望率先受益：中國寵物行業2018年市場規模達1708億元，同比+27%，正處於高速增長階段。寵物食品貫穿寵物的整個生命周期，具有高復購、高黏性的特點，在養寵數量、包裝食品滲透率、食品花費驅動下有望率先受益。從養寵數量來看，我國寵物數量超1億隻，人均寵物數量僅為0.07隻，仍處於增長時期。從包裝食品滲透率來看，中國包裝寵物食品滲透率僅14%，而美國已達到90%以上。而伴隨寵物包裝食品的逐漸普及，我國寵物食品消費金額有較大提升空間。
寵物食品是能夠誕生大公司的子行業，國內企業有望憑藉在產品端和渠道端經營思路的升級享受增長紅利：全球寵物食品行業誕生了例如瑪氏、雀巢普瑞納、藍爵、品譜等大型集團。瑪氏和雀巢在20世紀90年代進入中國，但14年以來卻在本土企業突圍下份額逐步下滑。國內企業大致分為三類：①國內市場佔據先發優勢的品牌如比瑞吉等;②國外品牌代工起家、發力國內自主品牌的玩家如佩蒂、中寵等;③新興網際網路品牌如瘋狂小狗等。一方面，年輕寵物主更看重營養成分和性價比，對國外大牌盲目崇拜並不高，國內企業若在產品端緊跟或引領消費趨勢，滿足年輕寵物主不同層次的需求，銷售規模有望快速增長;另一方面，電商和寵物商店是國內寵物食品最重要的兩個渠道，國內企業有望憑藉對電商和分散的線下渠道更深刻的理解和更精準的打法，實現市場份額的提升。
總體而言，單身經濟大潮下，年輕人難免孤獨、渴望陪伴，「萌寵經濟」作為年輕人的新時尚，已經拉滿弓，蓄勢待發。目前寵物食品行業已經有兩家A股上市公司佩蒂股份和中寵股份，未來寵物主糧、寵物零食、寵物服務、寵物用品、寵物保險等多個領域更多的上市公司值得期待。7.1 佩蒂股份
公司是寵物休閒食品研發、生產和銷售的龍頭企業。主要產品為畜皮咬膠、植物咬膠、營養肉質零食、鳥食及可食用小動物玩具、烘焙餅乾等。2014-2017年，公司營業收入由3.97億元增長至6.32億元，CAGR為17%;歸母淨利潤由0.28億元增長至1.07億元，CAGR為56%。2018Q1-Q3實現營業收入6.10億元，同比+44%;歸母淨利潤1.03億元，同比增幅+69%，公司預計2018年歸母淨利潤1.4-1.7億元，同比+31%~+59%。
公司出口產品以ODM為主，2017年國外銷售貢獻超過95%。2014-2017年國外銷售收入CAGR為15.5%。公司產品主要出口到美國、歐盟、加拿大等寵物行業較為發達的國家和地區。近3年公司前五大客戶收入佔比保持90%以上，2017年前五大客戶為SPB品譜、Petmatrix、沃爾瑪、PetSmart和Pets At Home。在努力擴大ODM產品市場佔有率的同時，公司非常重視海外自主品牌的開拓，目前公司的自主品牌產品已在加拿大沃爾瑪、英國等地的零售超市銷售，主要用「PEIDI」、「MEATYWAY」等品牌。
公司近年來不斷擴大產能投入。公司國內生產基地包括溫州主廠(6000 噸畜皮咬膠)、溫州南雁(3000噸畜皮咬膠)、江蘇泰州(3000 噸植物咬膠，新增2500 噸植物咬膠產能在建、 400噸營養肉質零食，新增500噸營養肉質零食產能在建);海外生產基地包括越南好嚼(2000 噸植物咬膠、2000 噸畜皮咬膠)、越南巴啦啦(新增 5000 噸植物咬膠、動植物混合咬膠，部分投產)、越南德信(2018年10月收購)、紐西蘭北島小鎮、紐西蘭BOP(2018年7月完成收購)、柬埔寨公司(2018年12月公告成立)。
未來2-3年公司在國內市場自主品牌的開拓為最大看點。目前公司國內銷售收入體量小，雖佔比不足5%，但2014-2017年國內銷售收入CAGR達到74.3%。在國內市場，公司未來2-3年將大力發展旗下「Health Guard/禾仕嘉」、「MEATYWAY」等自主品牌。公司計劃以杭州為國內市場營銷中心，並以在溫州、江蘇泰州的生產基地為依託，全面建立國內市場產品營銷及服務網絡體系。7.2 中寵股份
公司為全球寵物食品領域多元化品牌運營商，具體產品涵蓋零食和主糧兩大類。公司目前主要產品涵蓋寵物零食(佔比83%)、寵物罐頭(佔比13%)、寵物主糧(佔比3%)、寵物用品(佔比1%)等。2014-2017年，公司營業收入由4.91億元增長至10.15億元，CAGR為27%;歸母淨利潤由0.09億元增長至0.74億元，CAGR為102%。2018Q1-Q3公司實現營收10.10億元，同比+39.07%;歸母淨利潤0.42億元，同比-29.27%。2018業績快報顯示，2018年公司營收14.31億元，同比+40.90%;歸母淨利潤0.61億元，同比-16.94%。
公司具有深厚的海外客戶資源積累，2018H1海外銷售收入佔比為83%。2014-2017年海外銷售收入CAGR為25.9%。在國外市場中，公司主要是按照客戶訂單生產OEM/ODM產品，出口產品銷往日本、美國、加拿大、德國、英國、法國、澳大利亞、俄羅斯、韓國等全球50多個國家和地區。近3年來公司前五大客戶收入佔比保持在50%以上，長期合作的重要客戶包括美國品譜、英國Armitages、日本尤妮佳、日本OHYAMA等全球知名寵物品牌商。通過與這些優質客戶的合作、在美國設廠等措施，公司建立了穩定的銷售渠道，形成了覆蓋全球的銷售網絡。
近年來加速國內市場布局，2018H1國內銷售收入佔比為17%。2014-2017年國內銷售收入CAGR為39.1%。目前公司旗下有"Wanpy"、"Natural Farm"、"Dr.Hao"、"Jerky Time"等自主品牌，「頑皮WANPY」品牌已成為國內寵物零食行業領跑品牌。近年來，公司在境內加大自主品牌運作力度。電商渠道方面，通過直銷/經銷的方式入駐各大電商平臺，並先後增設控股子公司南京雲吸貓智、中寵頌智以及威海好寵負責寵物食品及用品等品類的線上銷售;重點布局專業渠道，目前已經在全國範圍內覆蓋了幾千家專業機構，線下專業渠道佔比達到40%左右。此外，公司參股美聯眾合，藉助美聯眾合的寵物醫院渠道優勢，與其在產品銷售及渠道拓展方面進行相關深度合作、強強聯合，有利於進一步提升雙方的整體競爭力。
8. 風險提示
國內寵物行業監管政策趨嚴的風險：寵物是「朋友、家人」般的存在，但寵物傷人、由寵物引發的相關疾病等同樣也成為了社會關注的問題。若相關政策出現較大變動，如提高寵物餵養資格標準，大幅加強寵物外出監管，將會影響寵物相關行業的發展。
食品安全風險：產品質量控制是寵物食品行業生產經營的控制重點，產品質量的穩定和安全對企業發展有著至關重要的作用。如果公司具體質量管理出現紕漏或上遊原料供應發生其他不可預見的風險導致產品質量問題，不但會產生賠償風險，還可能對公司的信譽和公司產品的銷售產生重大不利影響。
市場競爭加劇：寵物食品行業進入門檻不高，近年來我國新增許多寵物食品加工企業，同時國外著名寵物食品廠商也不斷進入國內市場，行業內競爭可能進一步加劇，將可能造成品牌推廣、活動促銷等銷售費用的增長，並可能對行業毛利率水平造成一定的不利影響。
原材料價格波動風險：原材料成本是寵物食品企業主營業務成本中佔比較大的部分，如果原材料價格出現大幅波動，將對公司營運資金的安排和生產成本的控制帶來不確定性。企業在生產經營過程中可能面對原材料價格大幅波動引致的業績波動風險。
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