2020年5月15日 16:38:18
公共衛生事件打亂原有的時間線，也中斷了瑞思學科英語(REDU.US)穩定增長的步伐。
智通財經APP了解到，瑞思學科英語在近日公布了其2020年Q1財報業績。財報顯示，一季度總營收同比下降67.5%至1.09億元;營業虧損為1.31億元，同比下降約347%;歸屬於公司的淨虧損為1.038億元，同比大幅下滑385.5%。
市場似乎嗅到了「危險的氣息」，早在Q1季報發布的前一周，公司股價便出現持續下滑，股價從最高的每股4.12美元，跌至5月14日收盤的每股3.38美元，一周內跌幅達到17.96%。
而且從成交量來看，自今年4月中旬後，瑞思的每日成交量就鮮有超過1萬股，與之前較為活躍的交易氣氛大相逕庭。不過，這也與公司目前的發展困境有很大關係，線下轉線上的不利讓瑞思英語面臨著較大的危機。
業務全面收縮 在線教育不見起色
面對公共衛生事件這一系統性風險，以線下英語教育見長的瑞思英語，在Q1暴露出了自身存在的抗風險問題。
從整體業績上看，一季度公司整體營收同比下降67.5%，至1.09億元;營業虧損為1.31億元，同比下降約347%;歸屬於公司的淨虧損為1.038億元，同比大幅下滑385.5%。從細分業務來看，導致公司當期營收下滑的根本原因在於，教育項目和特許經營兩大業務收入全面下滑。
除此之外，在今年Q1，瑞思的營銷費用和管理費用也出現同步下滑。但是，這並不能從控費角度進行分析。在財報中，公司表示，營銷費用的下滑源於Q1在線下的營銷活動停滯，管理費用則源於員工及其薪酬獎金減少。
因此，從利潤表的這幾個關鍵數據可以推測，瑞思教育在今年Q1出現了業務全面收縮的情況。
其實，在公共衛生事件影響下，整體業務收縮現象屬於線下教育的行業問題，所以對這一利空，投資者早有預期。但瑞思教育在股價上仍表現不佳，可能與其向在線教育轉型不利有關。
智通財經APP了解到，截至2020年3月31日，瑞思教育常規課程(包括Rise Start和Rise On課程)的學生人數為52585人，較去年同期增加901人。截止到2020年3月底，在線小班課的學生人數為31039人。
一季度，瑞思教育常規課程的新生人數為1507人，去年同期為7406人。其他課程(包括Rise Up、Can-Talk和在線小組課程等)新生人數為32494人，去年同期為1470人;有31822名學生報名參加了在線小組課程，其中92.6%的學生是瑞思教育現有學生。
從學生人數的增減變化可以清晰看到，Q1季度，瑞思教育的學生絕大部分是此前購買了學習服務的留存學生。也就是說，在線學生是由留存的線下學生轉化而來。
這在一定程度說明，公司的OMO業務發展穩定，但另一方面卻暴露出公司與其他在線教育品牌之間的差異：轉入線上之後，瑞思教育的口碑效應沒有延續，失去了教培行業發展的根本邏輯，瑞思教育股價自然會出現下跌。
不過，從估值來看，瑞思英語的PE(TTM)僅有9.13倍，估值遠低於同業公司。因此，對於投資者而言，判斷公司是否被低估，以及是否有可能在今後觸底反彈，就變得很有價值。
從經營方式看瑞思英語「反彈時機」
2007年，依託霍頓·米夫林·哈考特(HMHG)集團豐富的全球教育行業經驗和優質教育產品資源，瑞思學科英語正式成立，為3-18歲中國孩子提供美國7個年級全英文完整學科體系教育。
提供全英語學科體系教育，這便是瑞思英語成立之初的經營理念。
目前，瑞思英語線下教育有三大課程：學前課程、小學課程和中學課程。
學前課程以瑞思瑪特(RISMART)為主，適用於3—5歲學齡前兒童，以高科技多媒體互動教學軟體為支撐,以與美國幼兒同質同步的探索與創造性遊戲為課堂內容,充分利用幼兒多元智能，讓孩子獲得與其語言潛能最匹配的英語語言能力、思維能力和創造力，使其無縫對接「美國小學」階段的學習。
小學課程以瑞思英語(RISE)為主，適用於6—12歲小學生，在純英文環境中，以互動多媒體「浸入式學科英語」課程體系為教學支撐，以與美國小學同步的學科知識和未來領導力培養為傳授內容。
中學課程則以瑞思高階(RISEUP)為主，適用於12歲-18歲初高中生，使用美國初中、高中、SAT/ACT備考及AP(大學預科)的相關課程。
這三類課程的特點在於「沉浸式教育」。與同行線下英語大量請歐美外教相比，以中教為主的瑞思英語在師資上並不佔優，但瑞思正是勝在「沉浸」。
綜合市場上消費者對瑞思英語的反饋，智通財經APP發現，消費者對這一品牌滿意在於其「經常讓孩子扮演不同角色，用英文進行表演，孩子對英文的記憶深刻，教學效果好」。
在教培領域，教學效果優秀可以直接拉升品牌口碑，這也正是瑞思英語持續保持規模化擴張及業務增長的根本原因。
但轉入線上後，瑞思教育的相對優勢消耗殆盡。
在線教育的發展邏輯與線下教育存在本質差別。由於缺少交互教育，導致在線教育引流的關鍵在於口碑和師資這兩大「硬核指標」。由於長年深耕線下，並且還以中教為主要師資，導致瑞思在在線教育市場沒有相對吸引力。
此外，從引流的角度來看，在線教育的獲客成本高是業界公認的，主要是在線教育模式的客戶黏性不強，推廣費用高所致。目前80%的在線教育機構是不盈利的，即便是第一梯隊的在線教育公司，對盈利也是閉口不提。雖然他們的課程單價很高，但獲客成本和運營費用也很高。
從這個邏輯來看，Q1的營銷費用和管理費用收縮，說明瑞思教育並沒有準備將核心業務轉入線上，線下教育仍將是公司未來的「主戰場」。因此現在Q1的業績對於瑞思而言，只是短暫性收縮，未來待公共衛生事件完全平息後，憑藉多年積累的線下英語品牌效應，瑞思教育或將再度發力。
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