來源：中國基金報
進入7月，股市漲勢如虹，僅用6個工作日就直接攻破3400點大關，與此同時，兩市成交量出現明顯放量，連續數日破萬億，行情高歌猛進之下，股民開始加速入場，券商開戶量猛增，甚至有公司單日開戶量已達到歷史峰值。此外，券商兩融業務也呈現高速發展態勢，多家委託量創下歷史新高。
跑步入場的股民雖然讓券商開戶量和兩融業務發展迅猛，但也帶來了「甜蜜的煩惱」。比如超長的排隊、系統的卡頓等，每一次等待都讓股民心焦。在此之下，多家券商開始內外夾攻，對外花式營銷搶客，對內部分公司早已在系統擴容上做足了準備。
券商開戶量猛增
有公司單日開戶量達歷史峰值
如火如荼的行情也徹底點燃了股民的投資熱情。7月6日，關鍵詞「股票」百度搜索指數日環比增8.31倍，「開戶」的微信指數日環比增幅339.90％。
在採訪中，多家券商表示，公司開戶量較往日確實有顯著增加，甚至有券商7月初以來，單日開戶量已達到歷史峰值。
「我司近期開戶人數增長顯著，當月日均開戶環比上月增幅高達95％」，東方證券相關人士表示。此外，華泰證券5月、6月開戶數均環比增長近3成。上周（7月6日-7月10日）日均開戶數環比增長超5成，該公司相關人士告訴記者，7月以來，公司單日開戶數處於近三年來較高水平。
基於火爆的市場行情，興業證券近期開戶數增長數量約提升40％-50％。此外，自六月下旬，聯儲證券開戶量明顯增加，六月末一周開戶量增長50％，七月初一周實現翻倍。
「今年我司戰略重視客戶開發，投入大量資源著力進行客戶拓展，今年日常開戶數已較往年翻倍，近期市場火爆，單日開戶數較日常實現翻倍，屬於歷史峰值水平」，聯儲證券相關人士表示。
招商證券相關人士也透露，相比從前，活躍用戶的數量明顯有了提升，開戶數上升也很明顯。為滿足用戶需求，營業部開戶的流程也大大縮短。目前開戶到第一步交易的間隔很短，啟用帳戶的時間加速了，「目前可以用跑步入場來形容新股民開戶的積極性，而這些人開戶後也迅速轉入資金，希望能快速搶到行情機會」，其表示。
不過，儘管開戶量猛增，但多數並未超過2015年牛市高點的開戶量。
東方證券相關人士表示，從本月開戶情況來看，公司日開戶人數是2018年日平均值的4倍左右，是2019年日平均值的2倍左右，但尚未超過2015年的高點。「近期的火爆市場對公司新增客戶數必然有一定程度的提升，但由於公司近幾年在客戶拓展工作方面常抓不懈，新增客戶水平處於行業前列，長期來看，本周的新增客戶數在近3年處於中位數偏上的水平」，興業證券相關人士表示。
兩融業務高速發展
多家委託量創出歷史新高
在開戶量迎來暴漲的同時，券商兩融業務也呈現高速發展態勢。
wind數據統計，截止到7月9日，兩融餘額 達13265.27億，兩融交易額為2156.61億。而在6月30日時，兩融餘額僅為11637.68億元，7個工作日內，兩融餘額增超1600億元。
興業證券相關人士表示，僅入7月以來的6個交易日，公司兩融餘額漲幅高達15％，超市場3個百分點。兩融市場份額更是創歷史新高，達1.77％。隨著交易量的增加，客戶委託數量也大幅上漲，並於7月6日，公司集中交易系統委託量創出歷史新高，普通委託筆數比歷史峰值增加近30％，兩融委託筆數比歷史峰值增加近50％。
此外，今年以來，聯儲證券兩融餘額整體呈上升趨勢，7月起兩融餘額持續增加，截至7月9日，兩融餘額較6月底增長超8％，實現歷史峰值。
兩融業務熱度與行情齊飛之下，多數券商額度雖緊張，但卻也夠用，特別是大型券商，額度仍較為充足。
7月3日，證金公司券商轉融通業務取消保證金提取比例限制，這有利於緩解券商開展兩融業務時資金和證券來源的壓力，擴大市場上兩融餘額的規模。安信證券非銀團隊指出，目前券商槓桿率處於2014年牛市前期水平，券商融資成本下行和政策放鬆給券商加槓桿提供空間，兩融需求仍有提升增長空間。
系統擴容、藉機營銷
券商雙管齊下搶客「忙」
跑步入場的股民雖然讓券商開戶量和兩融業務發展迅猛，但也帶來了「甜蜜的煩惱」。比如超長的排隊、系統的卡頓等，每一次等待都讓股民心焦。
上周，中信證券網上開戶出現了超長排隊情況，有網友截圖排到第474位，需要等待56分鐘。中信證券深圳某營業部人士透露， 「不僅線上排隊，這幾天現場櫃檯開戶也是排起了長龍，一些已經銷戶的老股民、或者嫌網絡開戶麻煩的新股民跑來開戶，很多人都會催著營業部加速開戶流程，直言不能耽誤炒股。」
此外，部分券商系統卡頓的傳聞也不時挑戰著股民繃緊的神經。
有意思的是，在市場高歌猛進、股民開戶排隊慢的反差之下，有券商開始動起了心思，藉機營銷的同時花式搶客。
據悉，深圳某老牌券商緊急打出多個海報高調宣傳稱，「開戶不排隊，交易不堵單，萬億成交量，我們扛得住！」，更有某中型券商營業部負責人直接在朋友圈打出了一波廣告：「遇到（宕機）這種情況，不如換一個券商開戶試試。」 國盛證券則在開戶海報中稱，「人生最大的遺憾是什麼？不是滬指3300點，你還沒有開戶；而是每次萬億成交量時，你的炒股軟體已堵死！」
華東一大型券商內部人士直言，暴漲之下，開戶指標壓身的基層員工們是最開心的，各家也絕不會放過這次拓客的機會。「最近公司投顧挺忙的，一方面忙吸引潛在客戶開戶，一方面忙老客戶召回，最近特殊時期，我們也在增加開戶的視頻審核人員。」
不過，券商也不是光耍耍嘴皮，在外花式搶客的同時，對內，部分公司早已在系統擴容上做足了準備。圍繞部分老股民重回A股、要求開戶或者增設兩融等權限，不少券商也緊急提升了服務內容。
據平安證券介紹，針對長久未登陸股票帳戶的客戶，公司專門在微信製作了「快速找回資金帳戶和密碼」的攻略貼，解決客戶急難問題。而針對兩融帳戶，則聯合平安銀行支持7X24小時銀證轉帳服務，滿足客戶全天候資金需求。
東方證券相關人士告訴記者，當行情較好的時候，系統的各個方面都會感受到市場壓力，從用戶的開戶，到銀證轉帳，到行情和交易以及各類基金的購買。因此，公司一直在持續進行大量系統優化，例如將開戶進行了整體的系統擴容，相關部門和分支機構共同參與開戶的視頻見證工作，大幅提升開戶效率；對客戶的自選股進行優化，提升用戶選股和交易體驗，並且前期已對系統進行多輪的性能測試，根據測試結果提前做好擴容，以確保能夠支持更大的用戶流量等。
興業證券則不斷完善兩融業務管理體系，並上線券源管理平臺，實現融券預約、融券需求提交、智能匹配等，同時升級內控系統，搭建兩融多種風險監控模型，增加壓力測試頻次等，防範兩融業務可能出現的風險。
「宕機」傳聞攪動行業
券商提前部署迎戰萬億行情
中國基金報記者 張莉
上周行情突然啟動，連讀多日萬億成交量，不僅讓投資者反應不過來，券商方面也出現了不少「APP宕機」消息。而據記者採訪了解，市場上所謂「宕機」傳聞實際上存在一定誤讀，多數券商的交易系統實際能夠承受現有的交易規模。
券商人士解釋稱，經歷上一輪牛市後，各家券商在信息技術方面投入較大，針對系統的擴容工作此前已經提前布局完成，同時也做好了營業部應急機制，確保交易不受影響。「不過行情火爆造成系統堵單、查詢延時等問題後，投資者需求無法第一時間得到解決，這一點需要行業反思，後續仍需要提升券商信息技術系統的智能升級、優化服務。」
查詢延時≠交易中斷
券商APP宕機或存誤讀
過去一周，A股市場行情火爆，交易量頻頻刷出萬億成交數據，伴隨市場升溫，券商APP系統穩定性的問題也頻頻出現，不少投資者先後曝光自己使用的軟體出現查詢功能延時、開戶排隊堵單等情況，甚至被解讀成「券商APP系統宕機」，引來市場一陣熱議。
7月6日上午，招商證券出現了宕機傳聞，隨後公司回應稱：「公司關注到網上有兩位客戶反映，交易遇到問題，招商證券立即對系統進行了全面排查，未發現問題，宕機的說法與事實不符。」同時，也有社交媒體爆出消息稱長城證券疑似出現交易中斷，隨後長城證券回應稱，公司已經就早盤出現問題進行自查，並未監測到交易相關功能出現故障的情形。
據熟悉情況的人士透露，上述券商之所以會出現APP疑似宕機的情況，多數是查詢功能出現了延時；還有某大型券商一名客戶由於證券交易軟體很久未登陸使用，導致軟體部分功能沒有及時更新、頁面刷新不及時。隨後該券商聯繫到客戶，解決了頁面無法顯示的問題。
某頭部券商信息中心相關人士指出，宕機的定義是指券商APP中包含交易、理財、行情、查詢等所有功能都出現了系統中斷、集體死機的問題，尤其是系統穩定性不足造成投資者交易損失的情況。而從這次市場出現的情況來看，多數都是券商APP部分查詢等功能出現了一時延時，並非是行情或者交易等核心功能受到影響。
「上一輪牛市中，確實存在券商APP出現宕機的情況，但經過這幾年金融科技的投入後，大部分券商的交易系統和容量規模都有了很大程度的提升，當前還是行情啟動初級階段，萬億交易量的承載能力基本沒什麼問題。」
上述頭部券商信息中心人士舉例，如果將過去券商系統承載能力比喻為公路兩車道的話，萬億交易量的確會導致部分券商伺服器容量不足的問題；但近年券商雲擴容後，承載能力已經擴展成八車道，就目前的交易量而言，承載能力綽綽有餘。「當然不排除未來交易量快速猛增，八車道也無法承載；那麼後續券商也會根據市場變化而快速擴容，避免出現宕機的情況。」
另一方面，社交媒體發達、投資者情緒感染，也導致了宕機傳聞的快速發酵。
某中型券商營業部負責人表示，市場賺錢效應漸起，微博、微信等社交傳播影響力越來越大，投資者情緒也比較容易受到感染，「很多投資者看到宕機消息後，會抱著嘗試的心態進行查詢，導致部分頁面功能在同一時間擠佔了過度的需求，出現了功能延時的情況，這也製造了恐慌的情緒。」
上述營業部負責人建議，後續券商APP仍需提升技術，在單個客戶遇到類似查詢不足的時候，系統能第一時間反饋到公司總部技術平臺，隨後觸發客服應急響應，解決客戶的真實需求，快速解決投資者需求，這也對券商APP系統智能化響應要求提出了更高的要求。
「以後投資者後續遇到疑似宕機的情況，建議第一時間尋找客服，或者轉移到券商小程序或者公司頁面，解決交易投資等需求，確保自身利益不受太大影響。」上述營業部人士指出。
多券商提前擴容應戰
營業部應急響應待優化
實際上，面對交易量突然暴增，券商系統如何應對，也是投資者關心的焦點。聯儲證券相關人士分析稱，由於近期市場濃厚的入場情緒，交易火爆，網絡瞬時交易量過大，應用伺服器或資料庫伺服器承不住系統壓力會導致登錄不上、短暫遲滯、堵單的情況，針對此種情況，聯儲證券網絡金融事業部聯合信息技術部從帳戶系統、行情系統、電話委託系統等方面進行全面部署，
「一方面通過監控平臺監控各節點容量，在交易數據監控上加大了防控力度，保障在交易壓力到達閾值之前及時處置；另一方面啟動多套後備交易終端系統，包括綜合版APP端、行情交易版APP，PC版等，保障用戶交易流暢性和穩定性。」聯儲證券相關人士表示。
北京一大型券商內部技術人士對記者稱，「如何應對突發流量高峰的高壓，是每個技術系統都會面臨的問題。從技術角度講，這次宕機問題並不難解決。只不過這次牛市來得太突然，誰都沒有準備，如果我們能像淘寶雙十一那樣預知到流量高峰即將到來，那麼就會提前做好準備避免系統宕機。我國程式設計師的綜合實力是全球一流的，金融業的程式設計師也是中國程式設計師行業中的佼佼者，所以你可以看到並沒有一家券商出現較長時間的宕機，這些問題基本很快就被修復了。」
興業證券相關人士表示，信息技術方面，公司提前部署，今年以來陸續完成交易信息系統架構優化，重要伺服器和線路帶寬資源擴容、核心交易網絡設備升級等工作，並在「五一」假期完成核心交易系統擴容工作。由於準備充分，本次行情高峰未對信息系統造成影響，各交易系統運行平穩。
東方證券相關人士也表示，為進一步確保交易平穩，避免發生極端情況下因軟體問題而導致客戶委託交易受影響的情況，東方證券啟動多終端、多通道備份機制，並同步做好營業部服務人員應急預案相關培訓工作，關鍵時刻高效輔導客戶做好應急切換，控制影響範圍。
圍繞宕機情況，深圳某券商營業部人士也指出，很多投資者在發現軟體部分功能出現問題之後，第一時間無法聯絡道客服，或者自然聯想到上一輪牛市的宕機情況，害怕影響自身交易和投資，進而在社交平臺上進行公開投訴。
「宕機說法出現後，很多客戶會懷疑證券公司的交易系統穩定性，進而離開平臺選擇別家，對業務有實質負面的影響。從這一信息反饋流程來看，我們也需要反思，為何公司客戶沒有第一時間接到客戶反饋、並迅速解決問題。」
拒絕跟風唱多
券商投研更重研究質量
中國基金報記者 李迪
上周，A股市場的暴漲點燃了全國股民的熱情，券商投研團隊也開始忙碌起來。多家券商紛紛召開策略會、發布股市研報。多位分析師表示，跟風唱多並非投研人士的主旋律，新的市場環境下，分析師們更加重視深耕行業、持續產出優質研究成果。
A股站上3300點
暴漲下券商忙唱多
上周，A股站上3300點，全日成交量也多次站上1.6萬億大關。即使周五股市出現回調，市場的入市情緒依然高漲。值得注意的是，行情快速上衝之際，券商投研分析師也忙到「跳腳」。不少券商紛紛在此期間頻頻召開策略會或者電話會議，更有研究所抓住視頻風口，上線各類市場分析欄目，為自家客戶提供快速、及時的投顧服務。
據不完全統計，最近兩周，券商圍繞市場策略報告每周就多達225份，而此前幾周，策略報告的數量每周不足150份，行情火爆帶動報告數量已經成為不爭的事實。
多家機構也在積極唱多市場，看好A股前景、預測市場點位的報告比比皆是。東北某券商研報預測最為樂觀，該機構分析師預計：「以2020年3月23日美元流動性危結束作為本輪全面牛市的起點，則年內將演繹本輪第一階段牛市，上證綜指點位空間為4130點，年內可上看3800點。」
中金公司在研報中稱，未來5-10年中國股市總市值有翻倍空間。中國資本市場或正迎來發展的大機遇，A股重新站上的1萬億元交易額有望成為新的均衡水平，預計2021年證券行業營收及利潤水平將接近此前2015年的巔峰時期。中金公司還提到，未來5-10年中國證券化率有望從當前60％左右提升至不同國際市場分布的中位數100％附近，意味著中國股市總市值相比當前有翻倍的空間。
對於具體的板塊投資機會，不同券商存在一定觀點分歧。中信建投策略首席分析師張玉龍認為，從三季度來看，周期股的業績改善相對於成長股存在階段性優勢，持續堅定推薦金融地產和周期板塊的原因。國信證券經濟研究所首席策略分析師燕翔認為，「我們正進入一個新的大消費時代。當前我國已經走過了重工業時代，地產周期正在下行，消費成為經濟增長的新動能，消費在經濟中佔比抬升將是未來發展的趨勢性方向。告別了名義增速的高增長高波動，經濟發展的趨勢性力量也將逐漸大於周期性力量。在這樣的發展規律下，後小康時代，可以重點關注集中度提升、科技創新、消費升級帶來的趨勢性方向投資機會。」
跟風唱多並非主旋律
新環境下投研更重研究成果
暴漲之下，股市受關注程度火速提升，券商投研團隊迎來了擴發影響力的關鍵機遇。對於暴漲行情下，券商普遍唱多的行為，也有分析師自嘲道：「在牛市裡面，喊的小聲不夠有膽識，喊的大聲又放不下節操；理性是阻止分析師邁向成功的最大弱點。」
不少分析師認為，牛市行情其實是分析師建立自身品牌知名度的關鍵時刻，但理性推票依然是主旋律，「專注錨定一個行業，持續跟蹤一個好票，服務好客戶創造更多收益，這樣的鏈條才是能夠形成正反饋的過程，只有這樣，才能幫助自己建立行業聲譽。毫無邏輯隨意唱多，反而會引來客戶反感、失去客戶信任。」
一分析師對記者表示，「最近，『周期天王』周金濤14年前的預言再次被朋友圈刷屏，周金濤準確預言中國將在2020年出現首次證券市場大繁榮。這就是專注投研的力量，即使多年之後，精華、有獨特見地的投研觀點依然能被世人牢記。牛市出股神，但這些股神往往會被之後的熊市淘汰，分析師也是這樣，盲目跟風唱多不是長久之計，沉心調研、提升分析能力才是長久之道。」
深圳某券商研究所機構銷售負責人指出，當前針對投研分析師考核標準也在發生變化，投研的核心能力是關鍵，「買方機構越來越務實，評判研究員價值最終還是根據其研究成果，是否推薦有價值的股票或者未被發現的公司價值，或者能否對某一個行業研究清楚。此外，研究員的服務能力也會比較看中，比如是否及時路演、和投資經理及時溝通，以及及時跟蹤到研究領域的行業動態等。」
儘管每逢暴漲分析師愛唱多，但部分資深投資者卻對分析師的選股能力表示懷疑，更有人戲稱分析師選票是「反向指標」。
對此，交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝分析稱，這類說法並不準確。「量化分析發現，賣方關注偏好越高的股票，收益越高，尤其在2015年6月泡沫破滅之後。因此，賣方分析師至少在短期內並非市場走勢的反向指標。」
在洪灝看來，賣方對於大白馬、大藍籌的覆蓋偏好在2015年中泡沫破滅之後隨著行業龍頭效應加強而上升。「賣方分析師似乎並不善於發現好股票，畢竟大白馬世人皆知；賣方分析師似乎更善於迴避不那麼好的股票。在當下這個上漲勢能衝勁十足的市場裡，這個多空策略可以有效的迴避逆市做空的風險。」
華東一大型券商內部人士對記者表示，「券商分析師的風格是比較穩健的。A股市場上前些年妖股、垃圾股、蹭熱點股時常出現暴漲，這部分股票不會被分析師覆蓋，因而有些風格較為投機的股民並不認可分析師研報。但是從長期表現來看，券商分析師推薦的大多數股票走勢還是很穩健的。」