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北極星太陽能光伏網訊:核心觀點：無論規劃如何定，十四五期間光伏裝機持續較快增長都是大概率事件，同時儲能將迎來真正的高速發展期，1倍PEG或許只是估值提升之路的起點。
上周我們強調：在行業基本面紮實、Q4高景氣大概率延續的基礎上，光伏板塊核心龍頭雖悉數創新高，但PE估值仍然僅對應明年20倍上下，並重申了堅定看好的觀點。本周在十四五新能源規劃目標或將上提的預期催化下，板塊繼續大漲。對此我們認為：
一、我國過去的光伏十二五、十三五規劃有兩個特點，1）5年中都會經歷1-2次的目標上調；2）最後的實際完成規模都顯著超過了上調後的目標（背後的原因主要是光伏成本下降持續超預期）。因此當之前市場預期我國十四五新能源規劃中光伏將享有250-300GW新增規模空間（年均50-60GW）的時候，我們始終認為未來在十四五中期修訂時上調目標、及2025年實際完成規模超規劃都是大概率事件（催化劑可能是光伏+儲能持續降本後達到「光儲平價」）。我們此前預測2025年全球新增光伏裝機達到300GW+，也包含了對當年中國新增100GW以上的預期。
二、目前預計十四五能源規劃中可能不再細分光伏與風電裝機目標，我們認為這體現了政策制定者對技術發展規律和市場經濟原則的尊重，考慮到光伏相比風電在成本下降空間、部署靈活性、電能質量等方面的優勢，預計最終光伏裝機規模佔到新增風光總規模的70%-80%是有可能的。但考慮到風電夜間發電能力與光伏的互補效果，其仍有重要的發展價值和地位，且由於風電利用小時數較高，其發電量貢獻比例會高於裝機量佔比。
三、加快新能源的滲透速度意味著對電網消納、調峰能力要求的提升，我們預計儲能相關內容在十四五能源規劃中的篇幅和重要性將顯著高於前兩個五年規劃，儲能也將是我國能源領域下一個重點支持的方向。但預計更多是通過政策機制賦予儲能合理的收益模式，讓新能源電站業主/電網擁有自發配置儲能的經濟動力，同時可能輔以一定的強制配置要求，且我們認為配合高比例光伏/風電的電力系統所需的儲能系統規模，或顯著超過目前市場普遍預期的水平（細節歡迎溝通）。
四、我們長期堅定看好光伏的三條核心邏輯仍然沒有變化：1）光伏-光儲平價實現後市場空間天花板的大幅抬升以及政策周期影響的減弱；2）中國光伏製造業的全球絕對競爭力（因此當歐盟試圖用「綠色激勵政策」刺激疫情後的經濟復甦時，我國通過合理政策手段維護優勢產業競爭力的動機就很容易理解了）；3）部分行業龍頭地位已經十分穩固，收入利潤規模將實現高確定性的持續增長，分紅能力也將逐步提升。隨著這些邏輯在未來逐步驗證和兌現，1倍PEG或許只是光伏龍頭估值提升之路的起點，而非終點。
原標題:新能源滲透提速是十四五能源發展重點 光伏、儲能、電網新基建是三大核心要素
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