作者：苟瑜 發布時間：
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去年年初，一心想靠副業賺外快的小李，看到家裡七大姑八大姨都把才1、2歲的孫子樂此不疲地往早教中心送，萌生了加盟一家早教中心的念頭。
「害，真慶幸，還好沒真幹。後邊就是接二連三的跑路潮。」
2019年，早教行業遭遇低谷期。根據幼教觀察的統計，出現關門、跑路的早教品牌高達35個，涉及門店達數百家，這些機構倒閉城市多集中在上海、北京、杭州等一、二線城市，其中上海高達20家，而跑路教培機構高發時間段則集中在3月~4月。
有太多的文章闡述這些企業幹不下去的原因，暫且不表。換個角度，當大批競爭對手退出市場之時，作為龍頭企業美吉姆能坐收漁利嗎？
美吉姆拆分出早教業務的最新數據來自2019年中報。營業收入1.7億，淨利潤0.92億。參考美吉姆的過往表現並結合付費的周期性，如果按照2018年的節奏，我們預估全年營收可能在4.3億左右，淨利潤在2.5億左右，達成全年淨利潤2.38億對賭業績問題似乎不大。而且自從2019年4月17日，啟用新證券簡稱「美吉姆」，美吉姆高管入主上市公司之後，此美吉姆就與彼美吉姆早就難捨難分。
如果對賭達成，僅按照承諾業績從2016年到2019年的淨利潤複合增長率高達89.45%，可見上市公司對於美吉姆的期待和美吉姆業績達成的決心都是每年翻番。
在大背景如斯的前提下，所以這個業績是或者是將要如何達成，還是值得細細研究一番。
2019半年報顯示上市公司教育品類（除了美吉姆外還包括主打低齡留學的楷德教育）營收2.01億，毛利74.71%，比去年同期增長35.63%。從A股市場來看，國內學前教育公司的毛利大約在30%左右，美吉姆的驚天高毛利的背後是一個原因：加盟費收太多了。
加盟的好處是用極低的成本規模化，跑馬圈地利器，在投入相當的情況下，加盟模式的擴張效率往往能夠高於直營數倍，且加盟模式具有靈活性、自主性強，能夠縮短資金回籠時間。
美吉姆的主要收入和盈利來自於向加盟商收取加盟服務費和產品銷售收入，以及直營中心收取課程銷售收入。
2019年半年報數據，美吉姆在全國籤約早教中心供給478家，遍布全國29個省（自治區、直轄市）。相較於2018年底的434家，增幅超過10%，而行業平均增長率僅為3%。
美吉姆為了造營收可以說是激進加盟。新增中心數量遠超行業平均水平，上半年完成了44家，要知道通常下半年都是企業和個人要錢回款的狀態，資金的流動性不如上半年，所以要達成預計100家新籤約門店的目標，這下半年的任務更艱巨。
另外，據知情者闡述，美吉姆一向對加盟商要求嚴格，甚至有創始人終面的環節，去年對外的數字是僅開放了7家加盟商。如果能達成100家話，剔除假期，創始人可能真的有點忙，平均兩天就得「面試」一個加盟商。
這還只是主品牌，事實上，美吉姆在2019下旬已經悄悄啟動了面向下沉市場子品牌「小吉姆」。
隨著消費能力和消費意願的提升，去下沉市場掘金，任何一個行業都不會放過。
市面上主流的早教加盟可以被粗略地劃分為買賣關係與上下級關係。
買賣關係即加盟商以加盟費的形式購買品牌使用權，以及所謂的「管理+教學+營銷標準化解決方案」。品牌方不對加盟店的運營管理做過多約束，且不參與分成；上下級關係即除提供品牌使用權和解決方案外，品牌方還會對加盟店進行持股或對營收分紅。
美吉姆的加盟方式屬於前者。
先不說品牌管控的問題，盟商佔比過高對於企業而言並非百利無害，最終會變成：企業基業能否長青取決於加盟商能否賺到錢。
毫無疑問，加盟商密度會影響單店收入，那美吉姆大舉開放加盟的同時盟商還能賺到錢嗎？
去年12月底，杭州加盟商跑路就虛槍晃了美吉姆一槍。
加盟商百思拓集團的實際控制人因個人財務問題引發了旗下代理的一系列品牌惡性事件，涉及美吉姆、企鵝家族英語、愛塗圖國際藝術中心、金色雨林學習能力中心等13個品牌。
儘管已經撇清跑路的加盟商在經營上與主體並無關係，但作為上市公司的美吉姆由於時時處在鎂光燈下，同時擔心輿論引發股價下跌的連鎖反應，接盤穩定股價也是沒有辦法的辦法。
畢竟從2019年11月起，股價走勢已開始一路下滑。
所以，美吉姆在第一時間派出由總部多部門組成的應急處理小組對相關中心進行實地支持，以防止問題惡化。引入新投資人、帳戶監管、調配師資等多種措施，全面接管了上述加盟商的所有美吉姆杭州中心的運營工作。
在大環境好的時候，品牌盟商攜手賺錢，但當開始進入行業洗牌期，自保才是人的本性。
可每一個跑路的加盟商，美吉姆都會接盤兜底，吃啞巴虧嗎？
從美吉姆跑路的加盟商能看出實際上是一名資金實力雄厚的主。
地主家也會斷糧，更何況普通加盟商。
事實上，由於行業門檻不高，湧入者眾多，早教行業早以紅海。據知情人士透露：某品牌有100多家加盟商，但現在只有兩家盈利。
明明大家都感知身邊的孩子都在上早教，怎麼企業就不行了呢？
2019年以來，出臺的一系列監管政策正在匡正長周期預收款等行業潛規則，人工、房租硬成本不斷高企、經濟大環境不景氣帶來的購買力不足、出生率緩慢下調造成的客源不足都可能是引發了早教企業的猝死的原因。
那在競爭者退場之後，行業龍頭能從中獲益嗎？
要回答這個問題似乎還需要時間的驗證，但有一句忠告現在就可以送給美吉姆：放慢加盟的步伐吧，步子大了容易扯到蛋。
本文轉載自「億歐網」，作者苟瑜。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場，轉載請聯繫原作者。
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