繼金寶貝於2016年6月被私人投資公司億翔控股收購後，另一家早教行業的龍頭品牌美吉姆也搭上了資本的順風車。6月7日，上市公司三壘股份發布公告，公司擬通過支付現金的方式購買霍曉馨(HELENHUOLUO)、劉俊君、劉掉、王琰、王瀋北5名自然人持有的北京美傑姆教育科技股份有限公司(美吉姆品牌擁有方)100%股權。由於美吉姆和金寶貝都在爭奪行業老大，再加上多家早教企業處於門店下沉的關鍵期，此時資本的進入，很可能讓行業格局生變。
三壘股份全資收購
6月7日，上市公司三壘股份發布公告，公司與交易對方籤署了附生效條件的《框架協議》，本次交易標的資產的作價初步確定為33億元，全部為現金支付。本次交易的收購實施主體擬為公司設立的控股子公司，收購資金將主要來源於公司及第三方投資者對其按比例繳納的出資款，其中：上市公司擬出資70%，合計23.1億元；第三方投資者擬出資30%，合計9.9億元。被收購的交易對象承諾美吉姆2018年、2019年、2020年的實際淨利潤不低於人民幣1.8億元、2.38億元、2.9億元。
公告顯示，北京美傑姆教育科技股份有限公司成立於2013年8月26日，為初生到6歲兒童家庭提供適齡的早教課程與服務，以促進兒童在體能、情感、認知及社交能力等方面的綜合發展。美傑姆是國內兒童早期教育企業，擁有行業品牌「美吉姆」。美傑姆主要在中國境內從事「美吉姆」品牌早教中心的相關運營及服務支持，目前在全國通過直營及加盟模式開設了300多家「美吉姆」早教中心，主要向用戶提供歡動課、藝術課和音樂課三種課程。
據悉，美傑姆業務收入主要來源於加盟商的相關服務費、產品銷售收入和直營中心的課程費收入。截至2017年12月31日，美傑姆在全國範圍內共有340家美吉姆早教中心，其中加盟店257家，直營店83家。而美吉姆在2016年、2017年的營業收入分別為11719.66萬元、21663.03萬元，淨利潤分別為3476.91萬元、8509.35萬元。
資本加速行業變局
據了解，早教概念從國外引進中國已經經歷了十多年的發展，業內對於早教行業的共識來自於1998年紅黃藍和東方愛嬰的成立，自此早教行業進入起步階段。 2015年我國早教市場規模已經達到1400億元左右，發展速度較快，現階段國內早教市場還有巨大潛力尚未開發，隨著家長重視度愈來愈高，早教的商業模式日益成熟，早教市場規模將進一步擴大。
千訊諮詢產業研究中心預測，到2020年我國早教市場規模將達3480億元，未來五年增速約為20%。隨著市場的需求推動，早教行業發展迅速，許多資本的目光都聚集在了這一潛力巨大的行業。
在沒有權威機構進行監管的十幾年野蠻生長期中，早教市場誕生了一批頭部機構，其中包括金寶貝、美吉姆、積木寶貝、東方愛嬰等，近年來，以金寶貝和美吉姆的行業第一之爭最為明顯。業內人士稱，同樣是引進美國的早教品牌，金寶貝注重孩子思維能力開發，美吉姆注重孩子大運動的發育。但由於早教行業目前沒有行業標準，屬於非標市場。早教機構普遍存在差異化不強的問題。這也是許多做大做強的早教機構急需通過資本的力量快速擴張的原因所在。
2016年6月28日，投資公司億翔控股宣布，以1.275億美元收購美國兒童產業集團金寶貝公司旗下的全球早期兒童成長教育業務。交易完成後，億翔控股持有金寶貝全球早教業務的全部股份，包括其直營中心和在北美的早教中心。同時，億翔控股還同意收購金寶貝早教課程及相關商標的智慧財產權。時隔兩年，美吉姆也選擇擁抱資本。清科資本投資總監何豔表示，目前新興的早教機構運營模式層出不窮，無論是服務對象、模式、課程內容、運營方法、線上線下結合度等都在創新，早教行業還在健康發展的過程中。這也是資本持續看好早教行業的重要因素之一。
豐盛資本執行董事代貝認為，早幼教是市場化較早的細分賽道，已經形成了一批龍頭企業，但在三四線城市仍有較大的發展空間。在整個教育產業，龍頭機構通過資本方式進行資源整合都是大勢所趨，對於產業提升來說，本身是個好事，但資本手段需要符合產業增長的內生規律。
龍頭之爭花落誰家
值得注意的是，總市值約65億元的三壘股份選擇併購33億元的美吉姆，該交易方案已經構成重大資產重組。而三壘股份董事長陳鑫也在公開場合透露，未來要在併購重組後，結合美吉姆的現有業務開始發力線上，這讓行業對美吉姆的後續發展充滿了想像。
日前，陳鑫在桃李資本兩周年慶典的一個沙龍中談到，未來會結合美吉姆現有業務發力0-3歲的線上教育。對此，一位不願透露姓名的業內資深人士認為，如果確實能在線上發力的話，有機會把美吉姆線上線下資源打通，可能會有更多的業務增長點出現，但這考驗三壘在這方面的資源整合和業務協同的實力。這位資深人士表示，早教行業受成本和空間的限制，天花板的限制明顯。如果單純的早教培訓很難成為巨頭，除非早教機構嫁接其他產業，比如說託育、幼兒園或者其他的現金流項目。
無論是發力線上還是下沉三四線城市，都顯示出美吉姆加速擴張、跑馬圈地的意圖和決心。桃李資本原合伙人王文武表示，早幼教賽道，由於二孩及家庭教育消費升級，且又為K12教育的入口，未來潛力依舊延續。美吉姆被收購後，將擁有三壘股份更多的現金支持，此過程短期內將對美吉姆的發展有所幫助。再結合美吉姆的業績對賭因素，促使美吉姆將採取更為積極的市場擴張策略，也會加劇此賽道競爭。
而作為美吉姆最大的競爭對手，金寶貝在國內已經開設超過300家學習中心，覆蓋130個城市。從市場規模來看，金寶貝暫時還是處於領先地位。而希望藉助資本加速擴張的美吉姆，能否超越金寶貝，值得業內關注。
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