《投資者網》謝瑩潔
鴻利智匯集團股份有限公司（下稱「鴻利智匯」,300219.SZ）今年依然未從營收下滑的泥淖中走出來，甚至其存貨周轉率、應收帳款周轉率還在沿歷史軌跡持續下滑。但在其公告中，卻是一副供不應求的景象——
6月17日以及12月9日、17日公司接連宣布擴產，鴻利智匯預估新增產值合計達到58億元，而自其2011年上市以來，營收最高的一年也僅為40億元。
深交所隨後下發問詢函，指出公司收入持續下滑，2019年淨利潤虧損8.76億元，對項目必要性、資金來源等提出疑問，並問是否誇大陳述。
鴻利智匯對此振振有詞：「不儘快擴產存在丟失客戶的可能。」
擴產計劃與現狀背離
看上去，Mini-LED進入爆發期。LED封裝企業鴻利智匯最近不斷拋出擴產計劃。
12月17日公司披露，子公司鴻利顯示擬投資建設LED新型背光顯示二期項目，投資規模約20億元，預計建設周期18個月，完全達產後年產值約40億元。
一周前，公司剛宣布子公司擬成立新項目公司，投資建設LED項目及相關配套設施，項目投資約12億元一期產值約8億元；6月17日鴻利智匯與廣州市花都區籤訂協議，投資建設鴻利光電LED新型背光顯示項目。一期投資1.5億元，達產後年產值約6億元。
據鴻利智匯預估的產值計算，其將擁有新增產值高達58億元。
2011年至2019年，鴻利智匯營收複合增長率26.4%，營收最高的一年剛好為40億元；歸母淨利潤從07.3億元增加到2018年的2.09億元，2019年虧損8.76億元。
今年前三季度，公司營業收入21億元，同比下降21.6%，在半導體產品89家上市公司中排名第30位；歸母淨利潤為6324.61萬元，同比增108.7%，排名第49位。
以往投資紛紛折戟
但情況會這麼樂觀嗎？時間倒回至7個月前，深交所還在對鴻利智匯業績下滑、存貨難以消化等問題抱以擔憂。
「2017年至2019年，公司應收帳款周轉率分別為5.38、4.14和3.55，存貨周轉率分別為8.18、7.26和7.01，持續下滑。公司2019年存貨為4.56億元，其中發出商品1.58億元，佔比較大。說明上述情況的原因及合理性。」
除此之外，深交所還針對公司2019年計提商譽減值準備8.48億元等14個問題一一展開問詢。
彼時鴻利智匯淨利潤巨虧8.76億元，其中網際網路營銷子公司速易網絡「貢獻」了7.18億元。2016年年末，鴻利智匯耗資9億元收購該公司，切入汽車後服務市場，最終以「受金融監管趨嚴的影響，網絡信貸規模收縮」收尾。
相似的情形也撞上了網際網路金融業務。因參股P2P公司開曼網利業績不佳，公司於2019年確認投資損失6900萬元。
主營業務相關投資也並不完全順暢。
早在2018年2月9日，鴻利智匯便與與產業基金籤署戰略合作協議，加碼汽車LED照明，布局LED車燈行業。如今這項合作已無下文，深交所在最新問詢函中問及進展。公司表示，2018年7月19日與相關資本籤署了《股份轉讓協議之終止協議》。
以往多個投資均以失敗告終，本次又如何保證不會重蹈覆轍呢？
12月21日晚，深交所下發關注函，對前述項目必要性、資金來源等提出疑問，並問是否誇大陳述；結合鴻利顯示的資產規模、融資能力、投資資金來源等說明其未來開展20億元投資的可行性。
截至2020年前三季度，鴻利智匯帳上貨幣資金僅有2.52億元，無法覆蓋2.73億元的短期借款；流動比率與速動比率分別為1.26倍、0.92倍，低於2與1的正常指數。
但鴻利智匯並不重視這一問題：「截止2020年11月底集團公司貨幣資金存量餘額2.72億元，公司銀行授信額度18億元，公司有息負債3.02億元，有息負債率為16%，公司整體資產負債率47.5%。同時，未來公司盈利也會增加資金來源。」
「不存在產能過剩」？
早在擴產之前，公司就在蓋樓和增加設備方面未雨綢繆。截至今年上半年末，公司有22條在建工程，其中大部分為廠房或研發大樓建設。
而與公告所營造的供不應求相悖，鴻利智匯營收已連續六個季度下滑，從2019年第二季度至2020年第三季度，跌幅在7%至38%之間不等。
不僅如此，今年前三季度，公司存貨周轉率與應收帳款周轉率相比去年同期進一步減少，分別為3.66倍、2.35倍。
高管的減持動作似乎也從側面反映了真實局面。Wind數據統計，今年公司高管劉信華、馬德福、李俊東、馬成章合計減持135萬股，約合市值1324萬元。
最新問詢函要求，結合現有產能利用情況、其他在建或規劃產能、在手訂單或意向性訂單、客戶需求增長情況等補充說明二期項目的可行性、必要性；是否存在產能過剩風險、投資資金不足風險，是否會導致公司面臨較大的流動性風險及財務風險。
此外還有，該項合作的具體內容、合作目的、當前具體進展、已達成的經濟效益或合作成果等，項目進度及收益與原計劃是否存在較大差異。
鴻利智匯對此回答稱：「2020年11月子公司斯邁得及廣州分公司產能利用率已接近滿產，現有產能已經不能滿足客戶訂單需求，訂單也創歷史新高，交貨期平均延遲到半月至1月以上。Mini一期已順利投產。不儘快擴產存在丟失客戶的可能，擴產勢在必行，不存在產能過剩問題。」
流動性風險不僅源於擴產。
天眼查數據顯示，鴻利智匯今年有48條對外擔保信息，關聯擔保達到1.91億元，佔淨資產約10%。
此外，公司投資的鑫詮光電今年被最高人民法院所公示失信，並被限制高消費，珠航校車去年也被列為失信公司。那麼公司有無對這些公司提供擔保？《投資者網》近期就相關問題致電並電郵鴻利智匯方面，等待一周仍未獲回復。
值得一提的是，在投資計劃披露的第二個交易，鴻利智匯大漲14.61%。此後仍在波動
深交所問及，是否存在利用內幕信息交易的情形；持股5%以上股東、董監高人員未來一個月是否存在減持計劃，公司是否存在故意披露利好信息配合相關人員減持的情形。
鴻利智匯表述，高管不存在違規減持，未來一個月亦無減持計劃。（思維財經出品）■
公司減持利潤鴻利智匯
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