財聯社（上海，記者 萬佳麗）訊，華泰證券(SH:601688) 21日慘遭大單砸盤，股價大跌5.7%。後一個交易日股價開始回升，上漲2.21%，昨天收漲0.34% ，股價波動開始恢復平穩。
業內人士分析，此前估價大跌是由於4個月前發行的全球存託憑證(GDR)兌回限制期屆滿，受套利交易衝擊。「今天a股收盤價17.63元／股，GDR17.36元／股，套利價差基本消失，但只要兩邊市場股價存在套利空間，就會吸引套利資金，兩邊價格再次基本持平」。
新的套利方式
今年6月17日，華泰證券在倫交所發行了首支滬倫通股票，發行價格是每份20.5美元，募集資金16.92億美元，是2017年以來英國市場規模最大的IPO。華泰證券每份滬倫通股票等於10股A股。
根據滬倫通兌回規則，為保障A股投資者利益，專門設計了120天的兌回鎖定期。類似於A股股票增發的鎖定期，期限一過，新增發的股票即可在A股市場流通。
然而因為這一兌回規則，給市場帶來了一種新鮮的套利機制，就是一邊買入華泰證券GDR，另一邊融券賣出華泰證券A股。
有業內人士這麼分析：以華泰證券滬倫通上周五的收盤價是23.7美元為例，以當天匯率估算，每份GDR相當於人民幣23.70*7.07=167.59元，每份GDR代表10股A股股票，換成A股就是16.8元/股。而華泰證券上周五的收盤價為18.23元/股，兌換後，通過A股市場賣出，中間有大於8%的價差。
而上述套利方式通過一邊買入華泰證券GDR，一邊融券賣出華泰證券A股，即可實現。
華泰證券A股融券餘額的增長也可以反映這一套利行為的存在。在過去4個月中，華泰證券個股融券餘額暴增超過5倍，從3.15億元增至16.01億元。而在此期間，其他一些主流大型券商的融券規模基本保持穩定。
但也有量化策略分析師表示，這種套利策略也存在一定風險，比如是否能融到券，融到多少券。「現在券源緊張，券不是那麼好搶到，現在一般融券費用在8.35%，但券源緊張的時候利息更高，那套利收益就沒那麼高了。並且匯率等諸多交易過程中可能的成本也要算在裡面」。
安信證券研報認為，在通過華泰證券GDR進行套利交易的過程中，包括換匯成本、兌換成本、資金成本在內的各項套利成本合計約為5%，這意味著未來華泰證券的A股和GDR間的價差或將長期維持在5%以內。
A股進一步國際化
近期，國投電力公告其GDR申請事宜獲得中國證監會受理，中國太保也公告發行GDR事項已經公司董事會審議通過，在華泰證券首單GDR的帶動下，滬倫通擴容在即，中國企業境外融資的新渠道在逐步成型。
而隨著GDR可通過英國跨境轉換機構與A股股票進行跨境轉換的機制實施，市場充分自主調節GDR供需。已經發行GDR的上市公司A股股價，與GDR形成價格聯動，會隨著兌回鎖定期屆滿的套利行為，縮小价格差異，真正實現兩個市場的「聯通」。
業內人士認為，滬倫通開啟了A股國際化的徵程，亦或是打開了潘多拉魔瓶。首個標的華泰證券遭到跨境套利，預示了滬倫通擴展A股國際化的未來命運。「A和H整體估值的價差，2015年以來的美股私有化等，一旦境內外跨資本市場通道打開，現有的巨大價差勢必會吸引貪婪的套利資金，操作必然是賣出高估值的A股，買入低估值的境外股。A股國際化過程中必然會有一波受傷者，當然也就會有另一波收割者。上市公司低價發行GDR融到了錢，機構套利賺了錢，然而也有一波人賠了錢」。